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【导读】香港保险市场再破冰！内地险企在香港发行首宗“侧挂车”保险相连证券
中国基金报记者 叶诗婕
香港保险市场再迎一项重要突破。
10月14日，香港财经事务及库务局（财库局）宣布，中国人民财产保险股份有限公司（人保财险）在香港成功发行首宗“侧挂车”（Sidecar）形式的保险相连证券（Insurance-linked Securities，ILS），发行总额为1200万美元（约合9400万港元）。该笔发行以比例再保险方式，为内地的海上风电保险业务提供风险保障，标志着香港保险相连证券市场在交易结构上实现重要突破。
“侧挂车”是一种保险相连证券结构，投资者通过该结构向特定保险或再保险组合提供资本。一般而言，“侧挂车”多以股权或债务工具形式注资，与保荐人按比例分担某一保险或再保险组合的保费、赔付及承保业绩。此次发行中，人保财险作为发起人，通过香港特殊目的保险公司长城再保险有限公司发行侧挂车票据，将中国海上风电保险风险引入国际资本市场。
国家支持内地险企赴港发行 香港规管制度日趋完善
财库局局长许正宇表示：“国家‘十五五’规划把健全巨灾风险保障体系及风险分担机制列为重点工作。上月发表的《香港第一个五年规划》提出，充分运用国际保险、再保险及资本市场比较优势，推动传统保险与非传统风险管理工具协同发展。此举可发挥保险相连证券等多层次风险转移和分担机制的叠加效应，从而巩固香港作为区域乃至全球巨灾及专项风险管理枢纽的战略功能。”
财库局指出，香港自2021年起为保险相连证券建立了专属规管制度，并推出资助先导计划，至今已促成七宗巨灾债券及一宗“侧挂车”在港发行，总发行额约63亿港元。国家金融监督管理总局于2025年发布通知，支持有意愿的内地保险公司来港发行“侧挂车”保险相连证券，以丰富巨灾保险风险分散渠道。《2025-26年度财政预算案》亦提出将保险相连证券资助先导计划延长三年至2028年，资助合资格发行前期成本的50%至100%，上限为700万港元。
丰富市场交易结构 助力内地企业“出海”
许正宇强调，此次发行标志着在国家支持下，香港保险业及资本市场在风险转移及另类资本运用方面取得重要进展。保险相连证券加上专属自保保险，可为“出海”企业提供多元化的分散和管理风险途径，期望此金融政策组合能让企业更安心地将香港视作“出海”避风港。
香港保险业监管局行政总监张云正表示，保监局将持续推进引入“受保护单元公司”作为保险相连证券发行架构，并检视合资格保险相连证券投资者的现有定义，使交易市场更为蓬勃。此次“侧挂车”发行丰富了香港保险相连证券市场的交易结构和业务场景，此前香港市场发行的保险相连证券均为巨灾债券结构，本次创新为保险市场、资本市场及专业服务机构的协同发展注入新动能，有助于提升香港国际金融中心的全球竞争力。
编辑：杜妍
校对：纪元
制作：小茉
审核：陈墨
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