合并折戟叠加AI冲击，盖蒂图片社将通过破产重组私有化

当地时间10月12日，全球视觉内容创作与交易平台Getty Images （盖蒂图片社）宣布，已与其全部主要财务利益相关方就全面重组方案达成一致，计划通过美国破产法“预打包第11章（prepackaged Chapter 11）破产重组实现私有化退市，重组预计于 2026 年底前完成。

重组方案的核心是 "股权注资＋债务削减＋私有化"，根据公司与各方达成的重组支持协议，盖蒂家族及科赫股权开发（KED）承诺最高投入5.33亿美元新增股权；持有公司83.5%无担保债券的持有人，同意核销2.7亿美元高级无担保债券；约89%担保债券与定期贷款持有人及100%循环信贷放款方同意降低利息、延长债务到期时间。

同时，KED将额外提供最高1.43亿美元资金用于重组相关开支。重组完成后，公司将从纽交所退市转为非上市私营企业，由上述股权投资方100%持有，原公众股东权益将被清零。

公司表示，此次破产申请仅涉及部分美国境内主体，重整期间业务照常运营，员工、供稿创作者、合作伙伴、客户与供应商均不受影响，供应商款项将按常规流程全额支付。

Getty Images 走向破产重整，与一年前的合并失利直接相关。2025年1月6日，Getty Images 与 Shutterstock 签署对等合并协议，交易总额约37亿美元，旨在打造全球最大视觉内容平台。

该交易于2025年6月获Shutterstock 股东批准，美国司法部也在2026年2月无条件结束审查，但英国竞争与市场管理局（CMA）2026年5月的最终报告却提出苛刻条件，要求 Shutterstock 剥离其全部编辑业务方可放行。

今年6月30日，Getty 董事会决议放弃推进剥离流程，7月7日正式通知 Shutterstock 终止合并协议，CMA 随后于7月8日取消该项调查。

合并告吹令公司不仅错失规模扩张机会，还背上为交易融资而发债的沉重负担，加剧了财务恶化。

Getty Images 由马克・盖蒂与乔纳森・克莱因于1995年创立，总部位于美国，是全球视觉素材行业的龙头企业。公司搭建了覆盖高端商业图库 Getty Images、平价素材平台 iStock、免费图库 Unsplash 的多品牌矩阵，业务落地全球几乎所有国家，合作超过60万名内容创作者、360余家内容合作机构，每年报道超16万场新闻、体育与文娱活动，手握全球规模最大的私人影像档案库之一，馆藏数百万张照片，部分藏品溯源至摄影术诞生初期。

凭借独家赛事、重大新闻现场的图片版权资源，盖蒂长期服务主流媒体、广告公司、跨国企业，多次成为奥运会、NBA 等顶级赛事的官方图片合作机构。

在行业黄金期，公司依靠持续收购整合全球中小图片库快速扩张，市值最高时约达 76 亿美元，毛利率长期维持在70%以上，订阅业务模式带来稳定现金流。即便行业增长放缓，2025年公司营收仍达到9.813亿美元，创下成立30年来营收新高，但收入增长的背后，高额债务、诉讼成本与行业结构性冲击已经埋下危机。

2025 年全年，尽管公司营收9.813亿美元、同比增长4.5%，创 30年历史新高，但净亏损高达2亿多美元，从2024年盈利3950万美元转为亏损。

亏损主要原因包括：诉讼损失增加约8000万美元、并购相关开支4190万美元、利率走高推升利息支出2470万美元，以及欧元定期贷款重估带来的汇兑损失激增1.15亿美元。

进入2026年，公司经营进一步承压，二季度营收2.291亿美元、同比下降 2.5%，净亏损8580万美元（上年同期亏损3440万美元）。

截至2026年6月30日，公司近12个月采购客户同比下滑10%、年度订阅客户减少25.2%。此外，公司已因股价跌破1美元收到纽交所退市通知。

生成式AI图像工具的普及，持续对 Getty Images 传统创意素材授权业务形成结构性冲击，也是公司基本面承压的长期行业因素。

公司财报多次提示，客户转向未经传统版权许可的AI生成视觉内容，造成创意板块收入增长乏力、订阅客户流失。

为应对变局，Getty Images 选择双线策略，一方面发起针对 Stability AI 的跨国版权诉讼，指控对方未经许可抓取约1200万张 Getty 图片用于训练 Stable Diffusion 模型；英国高等法院2025年11月判决认定 Stability AI 在商标层面构成侵权，但驳回核心二次版权侵权主张。

另一方面，公司与英伟达合作推出基于自有授权素材训练的商用安全AI生成工具 Generative AI by Getty Images，iStock 也同步上线同类产品，试图将自有图片资产转化为AI产品，开辟新收入来源。

去年10月31日，Getty Images与Perplexity宣布达成多年授权协议，该协议涵盖Perplexity在其AI搜索和发现工具中展示Getty Images图片。

今年6月，Getty Images 还宣布与 OpenAI 签署多年期展示合作协议。根据协议，Getty 的正版创意、新闻、体育与娱乐图库内容，将直接在 ChatGPT 的 AI 搜索与信息发现场景中对外展示。

不过，这类合作并非大额授权收入，难以快速扭转公司基本面的下行压力，也无法对冲传统图库业务被文生图工具替代的趋势。