达利欧、塔勒布、鲁宾警示风险

AI图。来源：新浪财经

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达利欧：美国正走向债务危机，未来两年风险上升，中日等国际投资者对美债需求下降

10月6日晚间消息，在格林威治经济论坛期间，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）在接受采访时表示，美国正在走向一场债务危机，随着政府债务规模持续上升、债务利息负担加重以及投资者需求减弱，美国债券市场面临越来越大的供需压力。他预计，相关风险可能在未来两年进一步显现。

当被问及美国是否正在走向一场由债务引发的危机时，达利欧明确回答：“是的，我认为是。”

达利欧将不断累积的债务比作人体循环系统中的“斑块”。他表示，从数据中已经可以看到压力不断累积。随着信贷趋紧，利率可能进一步上升，直到更高的资金成本开始抑制需求，并将部分借款人挤出信贷市场，其中住房按揭等对利率敏感的借款人尤其容易受到影响。

“当你开始看到它产生负面影响时，通常会先影响市场，然后影响实体经济，这是正常的周期。”达利欧表示。对于风险真正显现的时间，他称无法给出准确判断，但“如果一定要给出一个时间范围，我认为会发生在未来两年内”。

达利欧指出，美国联邦政府目前每年支出约7万亿美元，而收入约5万亿美元，两者之间约2万亿美元的缺口需要通过发债融资。与此同时，大量存量债务还需要持续滚动融资，而利息支出已经成为财政压力的重要组成部分。另一方面，包括中国、日本在内的部分海外投资者对美国债务的需求正在下降，进一步加剧美债市场的供需失衡。

除了政府融资需求，人工智能投资热潮也正在吸收大量资本。达利欧认为，AI及相关资本开支需要大量融资，在政府大规模发债的同时，企业也在争夺资本，这进一步增加了整个金融体系对资金的需求。

对于当前AI投资热潮，达利欧认为，按照其衡量泡沫的指标，市场“已经处于泡沫之中”。他将当前AI浪潮与上世纪20年代电气化、汽车、广播、电影和航空等新技术兴起时期相比，指出一项技术最终改变世界，并不意味着投资者以任何价格买入相关资产都能够获得回报。

他认为，相比直接押注最热门的AI公司，他更关注那些能够利用AI增加收入或降低成本、从而真正改善现金流的企业。

在资产配置方面，达利欧再次强调分散投资的重要性。他表示，在债务规模庞大的环境下，对债券持谨慎态度，同时认为投资者需要关注资产对利率上升的敏感程度。

达利欧称，黄金作为一种“硬货币”和分散风险的资产，可以成为平衡投资组合的一部分。对于一个平衡型投资组合，他认为黄金配置比例可以在5%至15%之间。他同时透露，自己持有一点比特币，但表示自己并不是虚拟货币的支持者，主要因为保持资产多元化持有。

展望未来，达利欧认为，美国债务问题、国内政治冲突、地缘政治格局变化、自然灾害以及技术革命正在同时发生并相互影响。他尤其关注美国中期选举之后至2028年总统大选前后的时期，认为政治冲突与财政、市场压力可能相互叠加，使这一阶段成为一个“更加脆弱”和高风险的时期。■

《黑天鹅》作者塔勒布：警惕AI投资陷阱，“脆弱的”美债行情可能损害美股上涨势头

当地时间10月6日，在格林威治经济论坛期间，《黑天鹅》作者、对冲基金Universa Investments科学家塔勒布表示，AI将在生活中发挥越来越大的作用，但并不意味着当前热门企业就是最终赢家。

塔勒布指出，从“AI将改变世界”直接推导出“应该投资AI相关企业”，是一种过于简单的思路。回顾个人电脑和互联网的发展，率先推动技术变革的企业未必成为最终受益者，先发优势也不保证长期成功。

“科技企业会受到其他科技企业的威胁。”他表示，未来创新可能改变AI的效率及竞争格局，因此需要警惕部分企业的估值，因为“它们可能并不是最终赢家”。塔勒布并未点名具体企业的名字。

同样在格林威治经济论坛期间，桥水创始人达力欧曾表示，美债正遭遇来自中国、日本方面的国际需求下跌风险。塔勒布更担心，美国本土的需求减弱，特别是美国退休基金或长线基金离场。

塔勒布还认为，债务积累正在加剧西方经济体的脆弱性。政府需要不断借款支付债务利息，如果增长不足以缓解负担，可能形成债务螺旋。他提醒，依靠通胀降低债务实际价值，也可能使利率维持高位，并表示随着美国国债需求回落可能会损害美股的上涨势头。

对于寄望AI解决债务问题的观点，他表示：“AI可能创造奇迹，但也可能带来高度意外。不要依赖AI。”

对于AI的社会影响，他更关注中产阶层承受的就业压力，以及技术和财富进一步集中于少数企业的问题。

在风险管理上，塔勒布主张保持长期纪律，“始终保有尾部风险对冲，即使你没有理由对冲。” 他表示，等到风险已经明显、人人都想寻求保护时，对冲成本往往已经过高。■

美国前财长鲁宾提醒：警惕AI产业链的“循环风险”，不能寄希望AI增长解决债务问题

当地时间10月6日，美国前财政部长罗伯特·鲁宾在格林威治经济论坛与主持人对谈时提醒，大规模AI投资背后存在“循环风险”：一些大型AI企业作出巨额承诺，供应商则依托这些承诺举债，一旦承诺无法兑现，相关企业可能受到冲击。

“一些非常大的AI企业作出了巨额承诺，而许多供应商依托这些承诺借了钱。”鲁宾表示。他随后提出：“如果它们无法向那些依托这些承诺借款的企业兑现承诺，会发生什么？”

“这就是所谓的‘循环风险’，而我认为，目前确实存在这种循环风险。”鲁宾说。他没有点名具体公司，也未给出风险发生的具体概率，但表示：“我不知道具体概率是多少……我认为，这甚至并不接近零。”

对于规模庞大的AI投资，鲁宾同样对最终回报保持谨慎。“这些投资会不会获得回报？我不知道。”

鲁宾认为，美国经济目前仍有增长动能，其中一部分由AI投资推动。AI有望显著提高生产率，但也可能伴随岗位流失和职业转换，因此不能仅凭投资规模和增长表现判断其最终收益。

他还提醒，当前经济和金融市场表现强劲，并不意味着潜在风险已经消失。“市场和经济状况可以在很长一段时间里与现实脱节，然后突然出现非常剧烈的变化。”他以1987年美国股灾和欧洲主权债务危机为例说明这一点，同时强调，“我不是说这将会发生，也不是在作预测，但它可能发生。”

谈及就业，鲁宾认为，AI将带来潜在岗位流失，包括律师、会计师和咨询顾问等知识型劳动者将面临职业转换及收入下降的压力。他承认，AI目前在一些企业增加了就业，但即使整体就业未大幅减少，过渡问题仍可能十分严峻。

对于美国财政，鲁宾认为，不能仅寄望于AI推动增长来解决债务问题，财政调整拖得越久，难度越大。尽管表达了诸多担忧，当被问及是否仍认为美国是最佳投资地时，他回答：“我仍然这么认为。”■

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