河北
来源：市场资讯
（来源：EncounterAlpha）
今天沪深两市的总成交额不足1.41万亿，仅比国庆之前的两个交易日略高，差点创下今年以来的新低。
自去年三季度，创业板指与科创50指数分别上涨50.40%和49.02%以来，几乎所有时点的成交额都好于当前。
1.今年红利已反超科创
今年三季度以来，说市场行情不让人烧心，这是很小概率的，除非高仓位红利、创新药、纳指等少数基金。其中，A股与港股相关的板块，还得保证二季度以来没有连续吃到下跌，二季度末或三季度初，相对低点位入手。
在市场持续回调之后，重要指数里，仅科创50指数今年以来录得正收益，仅为+2.68%，且朝不保夕。
中证红利指数今天上涨0.67%后，其全收益指数，今年以来的涨幅已达7.03%，距离新高一步之遥。说中证红利全收益指数，能在2026年四季度反超双创指数，三五个月前，可能很少会有人相信。
2.沪深300可能创周连续下跌纪录
行情烧心的另一个表现，则是沪深300指数受科技板块拖累，很有可能在本周创下一个新纪录——自8月10日那周开始，连续下跌10周。这是自指数诞生以来，从未有过的，连续的周下跌纪录。如果不想创下这一纪录，本周剩下的两个交易日，沪深300的涨幅要≥2.37%
我用workbuddy回顾了一下，沪深300指数此前的周连续下跌纪录，相关的数据让我有些不安，因为当前的沪深300指数并不便宜，科技成长方向此前积累的涨幅过大、过快。
表中有些下跌纪录，是熊市见底，新牛市即将诞生的摇篮，这显然与当前不符。而另外一些，多是处于熊市仍要演绎（如2021/22/23年的），或指数许久不见大上涨行情的等待过程中的（如2011年）。
行情钝刀割肉+创新高的希望愈加渺茫，加剧了大家的烧心。就成长与高波资产而言，A股的这片土壤，很多次惩罚追高与不卖出的投资者——这利空最头部的市值规模指数。
消费、医药、新能源、通信与信息技术，相关行业、公司权重，从增长到衰减，从进入前十大权重到退出，始终上演追涨杀跌。申万食品饮料行业，2020年上涨84.97%，这一年涨幅，2021年至今，用了6年连续下跌来抹平。
稍令人安慰的是，2019年以来，中证红利全收益指数逐渐形成了慢牛，但它的机制是轮换买“低”，以保证高股息率。A股市场奖励低买价值标的，奖励以半年、年度为周期的低吸定期轮换（红利指数编制规则层面），奖励红利价值与景气成长的间歇轮动。
3.外儒内法，接受内外反差
但红利价值与景气成长之间，在投资理念上，有些互斥性。同时接纳两者，保证做对并不容易，否则就不会有些基金经理在二季报、半年报里，向投资者写“牛市亏钱”的致歉了。
去年三季度，科创成长涨得欢，中证红利全收益当季度仅上涨2.58%。更烧心的还有今年二季度，科创50创下单季度涨幅之最75.74%，而红利这头-10.74%。
回顾中国古代史，自秦以来，外儒而内法，能概括相当时期的历史。全搞法家的一套东西，秦二世而亡。但没有法家的雷霆手段，儒家的秩序自己也玩不转。儒家依托法家的强权而存在，法家披着儒家的衣服而显得温和。
于是，在很长的历史时段里，我们要同时理解看似矛盾的两头，并在这两头之间，挣扎着找一个非左非右的平衡。
这听起来像哑铃，但从很长时间以来，A股市场就是如此。单边做多某类A股资产，很难长期稳定而舒服得利。于是，各种哑铃方案层出不穷，有A股资产内部的，有A股+其他市场的，有权益+固收的。有觉得哑铃两头不够，要九宫格资产配置的。
除上述之外，大抵耐心投资，正在效仿一些力量，比如可以熊市分批买，去年4月关键时点买，直至沪深两市成交额持续2.5万亿的上方，不停地卖。何谓耐心？短则差不多两三个季度，长则差不多两三年吧。
最后，乐观一点想，如果沪深300指数的连跌纪录创下，也许大家盼望的阶段性反弹就能来。只是不知道反弹的力度，以及反弹之后的更遥远的未来了。
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