北京
来源：市场资讯
（来源：债文新说）
你债又是下的稀里哗啦一天，每次觉得利率已经下不去手的时候，先下手的人又双叒叕赚钱了，10债65的时候以为65好歹能震荡一会儿，分分钟64都破了，绝望感有点像24年四季度——永远觉得买少了。
其实近期下行的驱动因素其实也比较清晰，JZJX好像没落地，但好像又落地了，史称“如降行情”：
Xrepo默默从1.35%降到1.25%，短端一直收资金限制所累，无论是套息还是资本利得都比较鸡肋，所有机构都拉久期压利差，压的非常极致之后，资金咔一降，全曲线空间都打开了。
但微妙之处就在于，如果宣布OMO降息，大家就知道全曲线空间打开了，自然会走出jx该有的行情，但是没有宣布，只是默默允许出不掉钱的机构以更低的价格出钱，这算不算jx？
——没说就是没降，只是融资成本低了点而已。
更妙的是，出不掉钱的机构都大降价出钱了，mds还在净投放，明天的6M继续多给2k，这算不算jz？——没说就是没降，只是银行体系又多了点钱而已。
利率被炒到这个位置，降不降的好像也意义不大了，真的很高明，既完成了政策的调整，也没有因为政策变化带来利率过快下行，然后金融街论坛上一总结，“换锚”或者其他宽松论调，然后大家发现基本上已经走完了一次霜降....
而后面剩下的交易空间，就交给被负债端折磨的非银吧。
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