上海
财联社10月14日讯（编辑 杨斌）债市迎来基本面数据验证大日，9 月社融、进出口、通胀等多组宏观数据于今日集中出炉。在尾盘社融数据出炉后，伴随央行宣布将于明日开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作，为2000亿元超额续作，债市尾盘进一步走强，30年国债活跃券收益率下行幅度扩大至2.75BP，下破2.06%创年内新低。
前三季企业债净融资同比增约1.75倍，住户贷款减少1.03万亿元
据央行统计，2026年9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%。增量方面，前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加11.5万亿元，同比少增3.04万亿元；政府债券净融资10.3万亿元，同比少增1.16万亿元；企业债券净融资2.75万亿元，同比多增1.18万亿元；非金融企业境内股票融资5359亿元，同比多增2191亿元。
央行权威专家在解读数据时表示，当前社会融资规模、M2增速处于正常偏上水平，说明整体信用并不弱，只是信用创造的结构发生了变化——债券、股票等融资加快，贷款融资放缓。
信贷分部门看，前三季度住户贷款减少1.03万亿元，其中短期贷款减少1.14万亿元，中长期贷款仅增加1062亿元，居民端融资需求仍然偏弱。
国金证券固收首席尹睿哲在研报中指出，8月底新一轮房地产政策落地后，对销售端而言，政策效应偏托底修复，可能并不足以支撑成交放量。叠加居民加杠杆意愿羸弱，更倾向于用现有资金购置房产，“金九银十”房产销售旺季可能也难以带来居民中长贷的明显改善。
华源证券固收首席廖志明认为，由于银行普遍重视季末时点贷款余额，季末月经常冲信贷规模。此外，9月政策性银行投放政策性金融工具超千亿，或阶段性改善信贷数据。实体经济融资需求持续较弱，贷款利率管控可能促使优质企业发债来置换贷款，加剧信贷增长放缓。
6个月期买断式逆回购加量2000亿元续作，超长债尾盘大幅下行
除社融数据外，今日早些时候还有多项基本面数据出炉。外贸方面，海关总署数据显示，9月出口额同比增长36.3%，超预期高增。东方金诚认为，这主要受到全球AI投资热潮带动外需大幅走强的影响。
物价方面，统计局数据显示，9月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.2%；PPI同比上涨5.0%，环比上涨1.2%。尽管PPI上行幅度高于市场预期，但业内认为主要与能源价格影响有关，内需拉动相对有限，对债市仍形成支撑。
华创资管认为，9月通胀水平的回升，主要来自输入型通胀，并非因为总需求改善带来的通胀，因此并不会对债券利空。尤其从结构上看，CPI-PPI的差处于最近几年深度负数阶段，程度仅次于2021-2022年的阶段，意味着中下游企业成本压力增加。
今日债市收益率低开震荡下行，而在尾盘金融数据公布后，长端收益率下行幅度加大。10年国债收益率下行1.60BP，30年国债下行幅度扩大至2.75BP。
图：今日十年国债活跃券收益率分时走势
（资料来源：Choice数据，财联社整理）
在社融数据发布的同时，尾盘央行公告，10月15日将开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作。因当天有5000亿元买断式逆回购到期，故本次为加量续作。
华创资管认为，基本面客观需要央行通过流动性宽松来对冲企业的成本压力。近期DR001回到1.25%，实质性降息依然在路上。因此，利率仍在趋势下行之中。
廖志明建议，积极把握超长债下半场行情，年内30Y国债收益率或将走向2.0%以下。当前，融资需求持续偏弱，四季度政策利率可能下调。年内超长债发行已接近尾声，四季度债市或将定价2027年超长债供给的可能减少，有望推动30Y-10Y期限利差明显压缩。
（财联社 杨斌）
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