北京
同壁财经讯，贵州南方乳业股份有限公司（证券简称“南方乳业”，证券代码“920196”）于2026年10月16日正式在北京证券交易所挂牌上市，本次发行价14.21元/股，公开发行3518.52万股，募集资金总额约5.00亿元。这家深耕西南多年的区域乳制品龙头由此叩开资本市场大门，北交所消费板块再添一枚区域乳企标的。
据公司上市公告书，南方乳业本次发行后总股本增至1.85亿股，发行后市值约26.31亿元；按2025年度扣除非经常性损益前后孰低归母净利润测算，发行后市盈率为11.99倍，发行后基本每股收益1.19元、每股净资产12.80元，实际募集资金净额4.64亿元。其上市进程推进紧凑——2026年8月27日取得证监会同意注册批复，10月13日获北交所同意上市函，保荐机构（主承销商）为中信证券。
本次发行最引人注目的看点落在战略配售名单上。公司战配规模约1055.56万股、占发行总量的30%，合计认购约1.5亿元，阵容囊括全国社保基金四一八组合、中信证券—社保基金17052组合、现代种业发展基金、新供销产业发展基金及中信证券投资有限公司等机构。这也是全国社保基金首次以战略投资者身份参与北交所新股配售，“国家队”落子一家区域乳企，被市场视为北交所优质标的对中长期资金吸引力提升的信号，为公司上市后的股权结构稳定与股价预期增添了砝码。
业绩底色上，南方乳业过去三年呈现“稳增但偏缓”的特征。2023年至2025年，公司营业收入分别为18.05亿元、18.17亿元、18.39亿元，年均复合增长率0.93%；归属于母公司股东的净利润分别为2.00亿元、2.10亿元、2.21亿元，年均复合增长率5.21%，盈利增速明显快于营收，折射出公司在成本管控与产品结构上的持续优化。以扣非孰低口径看，2024年、2025年归母净利润分别为2.08亿元、2.20亿元，加权平均净资产收益率维持在12%上下，盈利质量在北交所新股中处于较优区间。
资金投向则直指公司战略的两端——上游奶源与下游渠道。本次募集资金将主要用于威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目和营销网络建设项目，前者拟在贵州威宁建设奶源生产基地、总投资约4.44亿元，意在向上游延伸以夯实低温乳制品的原料与冷链保障；后者针对的正是公告书反复提示的核心风险：公司贵州省内主营业务收入占比超过90%，产品虽已进入湖南、四川、重庆、广西、云南、广东等周边省市，但省外拓展仍受制于全国品牌知名度、物流与经销商网络的建设周期。营销网络补强叠加奶源自主化，恰是对“业绩增速放缓”与“区域销售集中”两大短板的主动对冲，若募投项目如期落地，公司有望在守住贵州基本盘的同时打开省外增量空间，改善收入结构与增长弹性。
放眼行业，国内乳制品消费正从总量扩张转向结构升级，低温鲜奶、功能性品类景气度较高，区域乳企凭借冷链半径内的新鲜度优势和本地消费心智，在伊利、蒙牛主导的常温红海之外切分出差异化赛道。南方乳业受益于西南地区乳品消费渗透率提升与低温品类扩容，此次上市以募投为区域扩产和全国化突围备足了资本弹药，抢占了融资先机。
据同壁财经了解，南方乳业所属食品制造业（C14），是一家集乳制品、含乳饮料研发、生产、销售及奶畜养殖于一体的区域龙头，主要产品涵盖低温乳制品（巴氏杀菌乳、发酵乳、低温调制乳）、常温乳制品（灭菌乳、调制乳）、含乳饮料及生鲜乳等，拥有“山花”“花都牧场”“贵草”等品牌，系农业产业化国家重点龙头企业、贵阳市专精特新中小企业，在贵州省内乳制品市场份额超过50%，是当之无愧的贵州本土乳业“领头羊”。公司控股股东为贵阳市农业农垦投资发展集团有限公司，实际控制人为贵阳市国资委，国资背景为其奶源基地建设与区域渠道深耕提供了支撑。
综合来看，南方乳业以上市为契机，将区域市占优势与国资资源禀赋转化为扩张资本，但收入高度依赖贵州、增速偏缓的现实仍待募投项目验证，投资者宜结合其基本面与募资落地进度审慎研判。
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