美国连出两招，全球铸币权被夺？美债新接盘侠曝光，中国早有预料

美国现在最缺的是什么？表面看是钱。国债越滚越大，利息越付越多，长期美债收益率又冲到了二十多年来的高位。

但就在市场担心“以后还有谁买美债”的时候，美国却连续推进了两件看似不相关的事：一边把美股交易往23小时一天推进，一边给美元稳定币搭起全国监管框架。

一个是在延长华尔街的营业时间，一个是在把美元搬进全球用户的手机里。这两件事碰到一起，就有意思了。

中国持续降低美债持仓以后，美国难道真的找到了一个不需要外国央行出面的“新买家”？所谓稳定币争夺全球铸币权，到底是危言耸听，还是一场已经开始的货币规则重构？

美国正在把股票交易推向接近全天候。2026年4月，美国证券交易委员会批准纳斯达克将股票交易时间扩展至每天23小时、每周5天。

纳斯达克随后确认，新的“全球交易时段”将于2026年12月6日正式启动，届时每天仅保留一小时用于系统维护和清算处理。

纽约证券交易所旗下NYSE Arca也在推进类似安排，目标同样是把美国股票和ETF更长时间地开放给全球投资者。

这事乍一看，就是交易所之间抢生意。亚洲投资者不用熬到半夜，欧洲投资者不用等美国开盘，美国上市公司的股票几乎任何主要时区都可以买卖。但问题在于，它发生的时间太巧了。

现在美国真正头疼的，恰恰是资本成本。2026年10月，美国10年期国债收益率已升至5.2%左右，30年期收益率超过5.6%，都处于二十多年来的高位区域。

美国财政部近期一些国债拍卖已经出现需求偏弱、投资者要求更高收益率的迹象。换句话说，美国现在不是借不到钱，而是借钱越来越贵。

美国国会预算办公室预计，2026财年美国联邦政府净利息支出超过1万亿美元，而且如果现有财政轨迹不发生明显变化，到2036年可能升至2.1万亿美元。这才是今天美国金融政策的大背景。

债务越大，美国越需要全球资金。

而全球资金进入美国，过去主要靠银行、基金、外国央行和大型金融机构。现在美国正在做另一件事：把自己的金融市场变成一个几乎全天营业的全球资金池。亚洲白天可以买，欧洲工作时间可以买，美国晚上也可以买。

单看交易时间延长，它当然不能直接替美国政府卖掉一张国债。但它释放出的信号很清楚：美国想让自己的金融资产进一步摆脱时区限制。资金什么时候想来，美国市场什么时候都能接。

真正值得注意的是，23小时交易旁边，还有第二条管道正在铺。而这条管道连接的不是全球的大机构，是普通人的钱包。

过去几十年，美国国债有一批非常稳定的大客户，其中就包括中国和日本。

尤其是在全球化高速发展的年代，出口型经济体赚到大量美元以后，需要寻找规模够大、安全性够高、又能随时交易的储备资产，美国国债自然是重要选择。

这就形成了一套循环：美国买商品，美元流出去；其他国家拿到美元，再把其中一部分买成美债；资金最后又回到美国。可现在，这套结构正在发生变化。

美国财政部最新公布的数据中，截至2026年7月，日本持有约1.1万亿美元美国国债，中国内地持有约6180亿美元，较6月的6334亿美元减少154亿美元，创下2008年8月以来最低水平。

中国的持仓与2013年前后的高位相比已经下降了一半以上。当然，这不能理解成“中国一卖，美债就没人要”。美国债券市场足够大，英国、私人基金、美国本土机构、货币市场基金都在接盘。

真正发生改变的是：外国官方储备在美国债务市场中的重要性下降了，私人资本的重要性提高了。旧金山联储今年9月专门研究了这个变化。

过去20年，外国投资者持有美国联邦债务的比例明显下降，一部分需求已经转向私人投资者，其中就包括一个以前几乎没人会认真讨论的新角色——稳定币发行商。

这就轮到美国的第二招登场了。2025年7月18日，特朗普签署GENIUS Act，美国第一次为支付型稳定币建立全国性的联邦监管框架。

这部法律有一条很关键：合规发行的支付型稳定币，需要有足额的高流动性储备支撑，储备可以包括美元现金、银行存款以及短期美国国债等资产。

注意，这里有一个网上经常被说错的地方。不是“发行1美元稳定币就必须购买1美元美国国债”。它可以买国债，也可以配置符合规定的其他高流动性美元资产。

但问题来了。对于一个规模几百亿美元甚至上千亿美元的稳定币发行商来说，什么东西安全、流动性强、收益还不错？短期美债当然是非常自然的选择。

于是，一个以前没有那么显眼的循环出现了。一个土耳其居民担心本币贬值，买入1000美元稳定币；一家拉美企业需要做跨境结算，持有100万美元稳定币；亚洲投资者把部分现金换成美元稳定币。

这些人表面上没有买美国国债。但稳定币发行商收到资金以后，需要准备储备资产，其中相当一部分最终可能进入美国国库券。这就等于，美国把过去集中在外国央行手里的美元需求，往全球个人和企业身上拆。

美国财政部长贝森特在GENIUS Act签署后也公开说明了政策目的：稳定币有助于扩大全球进入美元体系的渠道，并增加对美国国债的需求。

这才是这件事真正值得看的地方。美国不是简单发行一种新的数字货币。美国正在尝试给美元装上一条互联网支付轨道。以前你想持有美元，需要美元现钞或者美元银行账户。以后在一些国家，一部手机、一个数字钱包，就可能完成这件事。

所谓“争夺铸币权”，真正应该从这里理解。它并不是说美国明天就能把别国央行关门。

但对于那些长期高通胀、本币信用薄弱的经济体，如果越来越多居民选择直接持有美元稳定币，本国央行的货币政策确实会变得更加难做。老百姓都在存数字美元，你降本币利率还有多大效果？这个压力是真实存在的。

看到这里，很容易走向另外一个极端：既然稳定币能够给美债增加买盘，那美国是不是已经把债务问题解决了？远没有。

全球稳定币市场到2025年底大约3000亿美元，美元计价稳定币占据绝对主导地位。IMF今年8月披露的数据中，接近99%的稳定币以美元计价。3000亿美元听起来很多，但跟美国国债市场相比，还只是一个小池子。

旧金山联储测算，如果目前趋势延续，到2030年底，稳定币发行商对短期美国国债的需求可能增加到大约4000亿美元。这当然不是小数目，却远远不足以承包美国财政融资。

研究本身也提醒，稳定币发行商即便继续扩大美债配置，相对于美国政府庞大的融资需求，规模仍然有限。

这就是问题所在。稳定币能够增加买家，却不能减少欠债。美国2026财年预算赤字，CBO预计仍在1.9万亿美元左右；公众持有的联邦债务预计达到32.1万亿美元。

如果每年新增赤字仍然以万亿美元计算，那么稳定币创造出来的几千亿美元新增美债需求，只能缓冲压力，不能从根本上解决问题。

说得再简单一点。一家企业欠1000万元，现在找到一个新投资者愿意再借它100万元。这当然是好消息。但如果这家企业每年还在新增200万元亏损，那100万元只是让它轻松一点，不代表账已经平了。

美国今天面对的就是类似问题。23小时交易能够让美国金融市场吸引全球资金更加方便。稳定币能够让美元绕过传统银行体系，进入更多人的数字钱包。

这两招叠在一起，确实强化了美国最擅长的一件事：把全球的储蓄需求、避险需求和交易需求，继续导向美元资产。所以说美国金融工具箱已经空了，显然太早。

但反过来说，美国靠稳定币就能把不断上升的债务成本一笔勾销，同样站不住脚。尤其需要注意的是，稳定币还是一把双刃剑。行情平稳时，发行商不断吸收资金，可以持续配置短债。

可如果市场发生恐慌，大量用户同时要求把稳定币换成美元，发行商就要卖出储备资产满足赎回。平时它是美债买家，极端情况下同样可能成为卖家。

所以真正改变的不是美国“找到了一个永远不会跑的新日本”。而是美债买家的结构，正在从少数国家和大型机构，进一步扩散到数字金融体系。

这也解释了为什么中国这些年持续降低美债持仓的意义，不能简单理解成“提前知道美国要崩”。更准确地说，中国是在降低自身外汇储备对单一美元资产的集中度。

根据美国财政部TIC数据，2026年7月中国持有的美国国债规模已降至6180亿美元，创2008年8月以来最低水平，而黄金储备则连续22个月增持，总量达到7673万盎司。

人民币跨境支付系统已有193家直接参与者、1573家间接参与者，业务触达190个国家和地区的5000余家法人机构。

数字人民币国际运营中心也已与首批26家机构签署直接参与者协议，覆盖新加坡、泰国、阿联酋、巴西等多个国家和地区。

这是风险管理，不是押注某一天美国突然违约。而这种思路，放到普通投资者身上其实也一样。真正危险的，从来不是没有猜中哪一天美债出事，而是把全部资产押在一个叙事上。

美国债务压力是真的。美元稳定币扩张也是真的。美国利用数字金融重新强化美元网络，同样值得重视。这三件事完全可以同时成立。

所以，美国这两招真正厉害的地方，不在于“凭空造出了钱”。它做的是另外一件更现实的事：当传统美债买家的结构开始变化以后，美国正在努力扩大下一代美元使用者的范围。

股票交易时间越来越长，是让全球资金更容易进入美国资产。稳定币监管逐渐成形，是让美元更容易进入全球个人和企业的钱包。一个解决入口，一个扩大用户。这才是两件事情放在一起真正值得琢磨的地方。

不过，美国最后绕不开的，仍然是一道最普通的算术题。

2026财年美国联邦政府净利息支出已攀升至约1.143万亿美元，年比增加1150亿美元，占整体赤字增加额超过一半，支出规模超过了国防和联邦医疗保险，相当于联邦税收收入的五分之一以上。

只要债务增长、财政赤字和高利率长期同时存在，美国就必须不断给自己的债务寻找新的购买力。

稳定币能帮它多找一些买家，却不能替美国国会削减一美元赤字。因此，接下来真正需要看的，并不是“美元明天会不会崩”，也不是“稳定币会不会一夜夺走全球铸币权”。

更关键的是另一场较慢、却可能影响更深的竞争：当越来越多国家开始降低对单一美元资产的依赖时，美国能不能依靠数字美元体系，再培养出一代分散在全球各地的新美元用户？

如果真的可以，那么未来替美国债务体系提供资金的人，可能不再只是某个国家的央行。也许，就是亿万部手机背后的普通人。

而对于中国而言，持续优化外汇储备结构、稳步推进人民币国际化，才是应对这场变局最扎实的准备。