从“稳市机制”到“工具储备”！一年六场座谈会，证监会在谈什么

21世纪经济报道 记者 崔文静日前，证监会在北京召开了一场座谈会。证监会主席吴清与部分上市公司负责人、证券基金机构专家深入交流，听取对当前资本市场和金融形势的意见建议。

通稿传递两层意思：一是树信心，“虽然面临一些风险挑战，但高质量发展的态势不会改变”；二是酝酿新措施，五条建议被视作政策储备清单，其中最受关注的是“研究储备更多增量政策工具”。

值得注意的是，“持续加强稳市机制建设”并非首次提出：今年3月的投资机构座谈会上，“中国特色稳市机制建设”已与“推动中长期资金入市”“提升投资者回报”并列为三方面重要突破；7月20日下午至21日的系列座谈会上，与会代表提出“推动稳市机制制度化”；10月这场座谈会上，稳市机制建设居五条建议之首。从表述的延续性看，稳市正从阶段性应对向常态化机制过渡。

座谈会前一天，证监会已就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，权益类基金、FOF成立门槛拟由2亿元和2亿份降至5000万元和5000万份。截至10月14日收盘，上证指数报3767.23点，跌0.88%，3800点得而复失，距金融街论坛开幕还有5天。

这场座谈会开在10月10日，星期六。开会前48小时，市场刚打完一场“3800点保卫战”。

10月8日，国庆假期后首个交易日，上证指数跌0.79%，科创50跌4.82%。10月9日更惊险：早盘低开低走，上证指数开盘后不久跌破3800点，最低下探3754.14点，科创50盘中跌超4%；午后抄底资金进场实现V形反转，上证指数收于3813.79点，微涨0.05%，沪深北三市成交约1.92万亿元。

下跌有三重原因：摩根士丹利10月1日发布的一份调研纪要研判美国商务部工业和安全局（BIS）可能对3.2T光模块实施出口管制；科技主线涨幅过大、交易拥挤，节后获利盘集中兑现；美联储9月16日加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息。

座谈会上与会代表提出五条建议：持续加强稳市机制建设，进一步拓宽中长期资金来源和渠道，丰富入市方式，发展壮大耐心资本；推动有条件的上市公司加大分红回购力度，完善投资者回报和权益保护机制；优化发行上市制度；强化交易监管，加强跨境风险监测应对；研究储备更多增量政策工具。

“这次座谈会的核心是稳预期，而不是强刺激。”有资深券商人士这样判断。他认为，政策围绕资金端和回报端两条主线展开，推动分红回购、完善投资者回报是中长期趋势而非短期安排。

从时间上看，这或许并非孤立的一场会，而是48小时内一组政策动作的一部分。10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，同日证监会发布公募基金征求意见稿；10月10日证监会座谈会召开，同一天，国家发展改革委主任郑栅洁在主持召开民营企业座谈会时表示，发改委将加大逆周期调节力度，强化存量政策和增量政策协同发力，及时谋划更多带动性强的政策工具和工作抓手。

10月12日，证监会新闻发言人、办公厅副主任王利在2026金融街论坛年会新闻发布会上介绍北交所五年来的建设成效。其中，一组数据值得注意：开市以来九成以上北交所上市公司实施分红，累计分红270亿元，168家公司连续三年分红。这组数据披露的时间，恰在座谈会之后。

他还预告，吴清将于10月19日出席论坛开幕式并作主题演讲，10月21日论坛还将举办主题为“建设一流投资机构，服务资本市场高质量发展，共享投资中国新机遇”的主论坛。业内人士认为，10月19日的演讲将是观察“研究储备更多增量政策工具”的一个窗口。

2026年以来，吴清参加的、有公开信息可查的座谈会有六场。上半年四场中，1月30日、2月27日、3月19日三场明确以资本市场“十五五”规划为主题；5月14日则是面向现代服务业和新型消费企业的行业专场。下半年两场偏“稳市型”：7月20日投资者座谈会、10月10日资本市场和金融形势专家座谈会，主线侧重应对市场波动。

把这六场座谈会串起来，有三条线索可供观察。

第一条是稳市机制的“制度化”。3月19日，投资机构座谈会把“中国特色稳市机制建设”与“推动中长期资金入市”“提升投资者回报”并列为近年来三方面重要突破；7月20日至21日，证监会党委班子成员分别召开座谈会，上市公司、证券基金机构代表和专家学者提出“推动稳市机制制度化”的建议；到10月10日，“持续加强稳市机制建设”被置于五条建议之首。从表述演变看，稳市正从一次次应对，逐步转向常态化、可预期的安排。

第二条是资金端与回报端的“双轮”。上半年座谈会偏重“更大力度培育耐心资本”“推动中长期资金入市”，指向“钱从哪里来”；下半年座谈会则把“加大分红回购力度”“完善投资者回报和权益保护机制”提到了相近位置，指向“钱为何愿意留下来”。

第三条是从“改革推动”到“工具储备”。10月10日的座谈会上提到“研究储备更多增量政策工具”，这一提法在2026年以来的座谈会中首次出现。放在今年二季度GDP同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点，三季度数据当时尚未公布，美联储已重新迈入加息周期的背景下，有市场人士将其视作一句政策预告。

开会的时点也有规律可循。2026年的六场座谈会中，3月19日座谈会召开当日上证指数盘中失守4000点，7月20日座谈会处在市场创出年内新低后的首个交易日，10月10日选在周六，这几场座谈会的时间均处于市场波动相对较大的阶段。

吴清于2024年2月就任证监会主席。上任伊始的2月18日至19日，证监会就用十余场系列座谈会，完成与市场各方主体的首次面对面交流。专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师事务所、律师事务所、私募机构、外资机构等代表悉数到场，吴清本人主持两场，还专门带队前往券商营业部，与10多名个人投资者代表座谈。

那是一轮覆盖面较广的摸底。当时的建议集中在严把IPO准入关、加强上市公司全过程监管、坚决出清不合格上市公司、坚持以投资者为本、推动更多中长期资金入市等方面。此后，2024年7月，吴清与在华外资证券基金期货机构、QFII机构座谈；8月25日与全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者座谈，提出构建“长钱长投”的政策体系；10月20日，在9月26日中央政治局会议之后，吴清与专家学者、财经媒体负责人座谈；11月又在上海召开两场行业机构座谈会。

2025年的重心转向规划。在1月10日贯彻中央经济工作会议精神的专题座谈会上，与会代表提出打通中长期资金入市卡点堵点、加快公募基金改革、优化QFII和沪深股通机制等六方面建议；8月底、9月底、12月18日，三场座谈会围绕资本市场“十五五”规划展开，其中9月底的座谈会上，吴清强调以科创板、创业板“两创板”改革为抓手。

根据证监会官网信息，吴清上任两年多来，证监会此类座谈会已举办十余场。

从议题看，三年间有一条大致脉络：2024年的讨论多围绕严监管、IPO入口与投资者保护展开；2025年的重心转向“十五五”规划编制与投融资综合改革；2026年则更多出现稳市机制、中长期资金入市、分红回购与增量政策工具等表述。不过，这只是一个粗略划分，彼此并非截然分开。

不变之处也有两点。其一是方法：每一场都坚持问需、问计、问道于市场，参会主体在上市公司、专家学者、外资机构、投资机构、特定行业、普通投资者之间有序轮转，实现对各类市场主体的覆盖。其二是姿态：座谈会坚持问题导向，吴清会就参会代表提出的意见建议作出回应。这被业内人士视作监管层呵护市场态度的直接体现。

按日程，金融街论坛将于10月19日开幕，吴清将作主题演讲。10月10日座谈会上提出的“研究储备更多增量政策工具”能否落地，资本市场会有哪些政策推出，是接下来的观察重点。