最高涨超3%，港股互联网突然爆发！云利润超AI开支，阿里将迎历史性盈利拐点？

10月14日，港股逆转大涨，互联网龙头集体走强，美团-W领涨逾6%，小米集团-W涨超5%，阿里巴巴-W一度涨逾5%，收涨3%。港股互联网ETF华宝（513770）放量上涨，标的指数一度涨超3%，收涨1.56%。

2025年10月以来，港股互联网板块持续回调，区间跌幅超40%。目前已回落至2024年“924”起点附近，悲观情绪已至极值区间。截至10月8日，中证港股通互联网指数市盈率PE（TTM）仅19.66倍，位于近10年6.69%分位点，中长期配置性价比凸显。

图：港股通互联网指数2024年“924”以来走势

注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%; ；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

进入10月，三季报大幕拉开，互联网龙头AI业绩验证成为关键变量。近期阿里巴巴季度云业务表现获得机构一致看好，国信证券预计阿里云业务保持强劲增长，利润弹性持续释放，到2027财年第三季度公司云业务于AI Lab整体将实现盈亏平衡。*

摩根大通研报也认为，公司盈利结构将在截至2026年12月的季度迎来关键转折。随着云业务收入同比增长超过50%，且营业利润率持续改善，云业务的盈利将足以覆盖AI相关的支出。目前市场尚未充分反映12月季度云盈利超越AI支出的转折，以及2028财年云业务收入增长持续高于50%的潜力，该指标值得重点关注。

中国大模型调用量连续23周登顶全球第一，MetaMuse验证C端Agent需求，正推动市场关注点由基础设施投入延伸至模型能力、个人智能体和应用变现。国联民生证券认为，未来AI产业的竞争边界由单一模型能力扩展至自研芯片、超大规模集群、低成本推理及 Agent工作流的全栈协同，关注具备模型、算力和应用生态协同优势的平台型互联网公司。*

国元国际指出，模型成本下降与算力扩容正在加速AI应用渗透，电商AI导购与大促场景、游戏内容生产与AI视频工具均为AI落地的直接受益环节。港股互联网板块估值处于历史底部区域，与龙头公司回购加码、AI叙事强化的基本面形成明显剪刀差。关注AI应用商业化进度领先的互联网龙头。*

港股互联网ETF华宝（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓互联网龙头，前两大持仓腾讯控股、阿里巴巴-W合计权重超30%，前十大成份股合计占比超80%，龙头优势显著，支持日内T+0交易，流动性佳。场外投资者可关注联接基金（A类017125、C类017126）。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所、Wind等。

机构观点来源：银河证券260825《小米集团-W (1810.HK)：汽车业务亏损缩窄，AI领域布局深化》；中金公司261009《：维持阿里巴巴-W(09988)“跑赢行业”评级，预计第二财季非通用会计准则归母净利润超预期》。

ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金(A类)申购费率(前收费)为申购金额200万元以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金(C类)不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。

风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%; ；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。