北京
来源：市场资讯
（来源：华泰证券财富管理）
国庆节后的几个交易日，账户可能比日历更让人记得住。10月12日，创业板指下跌2.61%，超过4300只股票下跌；13日，市场从盘中急跌走到收盘时上证指数微涨0.10%。刚看见一点修复，今天下午又跌了回去。
今天收盘，上证指数下跌0.88%、创业板指下跌3.10%，全市场近4500只股票下跌。指数每天灵活变换，账户却可能连续多天缓不过来。看盘会难受，不看又惦记；有人后悔之前没卖，有人开始怀疑，当初看好的方向是不是大势已去。
连续回撤会影响心情，也会影响人对风险的判断。承认这种不安，才能把它与接下来真正需要作的决定分开。
01
“还不错”已经不够用了
最近的调整，在科技成长方向尤其明显。海外半导体股前期承压，市场开始更仔细地追问：高额AI投入何时转化为收入和利润？利率和融资成本仍高，也提高了资金为未来增长付费的门槛。对前期涨幅较大、交易拥挤的资产，这些疑问容易先变成抛压。
今天午后，阿斯麦发布三季报：净销售额约116.6亿欧元，略低于部分机构预估的约117亿欧元；净利润约49.6亿欧元，高于预估，全年销售额预期下限也上调至440亿欧元。消息发布后，海外科技股期货承压，A股科技方向也继续走弱。
这份财报并不差。需求仍在，市场对增长兑现的速度与价格却比从前挑剔。市场正在重新核算的是：未来的订单和利润，要用多久才能兑现已经付出的价格。产业前景与当前估值是两笔账，不能因为股价下跌就把前者全盘否定，也不能只凭“长期看好”忽略后者。
02
跌得最难受时，买单还在
连续回撤之后，很容易觉得所有人都在离场。但资金数据呈现了另一面：10月13日，股票ETF（含跨境ETF）净流入132.73亿元，其中宽基ETF净流入102.87亿元。节后四个交易日，股票ETF累计净流入超过600亿元。
科技方向也没有被资金完全绕开。最近五个交易日，跟踪科创50和创业板指的ETF分别流入超过177亿元、90亿元。部分资金仍愿意在价格回落后，通过指数参与科技成长；宽基占比较高，则意味着买入一篮子资产，而不是押注某家公司立刻反弹。
当然，流入数据不能告诉我们买家打算持有多久，更不能用来判断底部。账户的亏损是真实的，这些买盘也是真实的。眼前的卖压很重，但市场并没有达成一致，所有长期判断都已经失效。买盘能否持续，接下来要看三季报能不能把市场期待的增长落到利润上。
03
别让回本价当总指挥
跌得久了，“回本”很容易变成唯一目标。有人想再买一些，把账面成本摊低；有人明知买入理由已经变化，还是想等价格回到原点再说。补仓能降低账面均价，也会增加投在同一类资产上的钱；等到回本再卖，听起来有计划，却没有回答这笔投资今后还值不值得持有。市场不会因为我们买在某个价格，就负责把价格送回那里。
不妨暂时遮住成本价：如果今天手里拿着与这笔持仓市值相等的现金，还会按现在的价格选择它吗？答案不用立刻变成一笔交易。先看看下一份季报能否验证当初看重的盈利，看看几只名称不同的基金是不是持有相似的科技资产，再看看未来要用的钱是否放在了高波动的仓位里。
所谓慢，不是亏了以后硬扛。理由变了，就重新判断；仓位重到让自己睡不安稳，就分步调整；理由仍在、风险也承受得起，不必为了消除这几天的难受，立刻推翻原来的决定。投资不需要靠明天涨回来证明今天的自己。先留住从容判断的余地，后面的路才走得稳。
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