宁德时代的对手，捡了个大便宜

一直以来被看作是国内“二线电池厂商”的欣旺达，突然赶上了好时候。这家做手机电池起家的公司，悄然出现在了包括特斯拉、小米汽车和理想汽车的电芯供应商名单之中。在上半年营收上涨的同时，欣旺达的汽车类电池出货量同比增长76.37%。

资本市场也作出了反应。一个月前的9月4日，欣旺达的股价还处于16.84元的低点，但截至10月12日已经上涨超过18%，市值增加约60亿元。

动力电池产业中，宁德时代是不折不扣的老大。但现在，欣旺达却被多家头部新能源车企“点了名”。在这背后，动力电池产业正在发生关于定价权的微妙拉扯。在这场拉扯中，身为二线电池厂的欣旺达捡了个大便宜。但现在，市场讨论最多的却是，归母净利润下滑、现金流“吃紧”的欣旺达，能够接住这波泼天的富贵吗？

01、凭什么拿下理想、小米？

李彤作为理想汽车的车主，近期收到了通知，最新的2026款理想i6展车于10月11日进店，并将在月底发布上市。一位理想汽车的门店销售告诉《财经天下》，这批新车搭载的是理想自研的5C超充电池，电芯由欣旺达与中创新航代工。

今年上半年理想i6交付超过12万辆，为理想贡献了超50%销量，这样一款主力车型却在上市一年后调整了电池供应商名单。此前，今年6月上市的新一代理想L8，已全系切换欣旺达电芯。

李彤说，2025款理想i6已有宁德时代和欣旺达两个电池供应版本。他在购车时，附近门店现车只有欣旺达电池版本，他思考后还是决定下单。“毕竟欣旺达消费类电池是苹果的供应商，动力电池也是特斯拉的供应商，这方面应该还信得过。”

确实，欣旺达在今年成了头部车企纷纷相中的对象。9月4日，小米汽车公布了龙甲电池细节，它将搭载在小米澎程N70、N90上，电芯也由中创新航和欣旺达供应。同一天晚上，欣旺达再次被“点名”，理想汽车宣布出资26.5亿元增资欣旺达旗下子公司欣旺达动力，认购8.79%的股份，增资完成后合计持股约11.17%，成为其第二大股东。更早之前的4月，特斯拉已将欣旺达纳入全球供应链。

2026年，欣旺达动力已完成三轮融资，合计融资51亿元，投后估值301.45亿元。产业链中越来越多的龙头，站在了它的背后。

这是一场产业间的博弈和话语权争夺战。2026年上半年，A股、港股上市的15家主流车企合计归母净利润为210亿元，但动力电池企业赚得更多。其中，宁德时代独占鳌头，半年净赚432.84亿元，同比增长41.98%。国轩高科、亿纬锂能、中创新航、欣旺达四家公司的归母净利润合计为62.25亿元，只有“宁王”的14%。

2026年中国动力电池大会上，奇瑞董事长尹同跃说：“行业说好的风险共担、成果共享，现在还是电池厂成果享受得多一点。”这话揭示了行业中流行的一种看法：车企在给电池厂“打工”。

电池系统成本占据新能源整车制造成本的30%至40%，车企的利润表几乎捏在了强势的电池厂商手中。车企要掌握成本控制的主动权，就要摆脱单一大供应商的限制，因此心照不宣地走上了“自研”路线。

增资欣旺达动力后，理想汽车很快就公布了全新自研电池的计划。不过，它并不想包揽全部的电池制造环节，而是把电芯交给合作伙伴，给自己做代工——主机厂自己定标准方案，电池厂商来进行落地，从而争取更大的议价权和市场定义权。

车企选择合作方是开放的，但“强势”的电池厂显然是不可能加入的。“我们选择合作伙伴，主要看技术、质量、成本、供给与交付能力。”理想汽车总裁马东辉说，理想还非常看重合作伙伴的开放性和协作性。“产品迭代越来越快，合作伙伴是否愿意在数据、研发和制造上深度协同，同样重要。”

在全球动力电池装机量排名中，欣旺达今年上半年排第十名，相比其他厂商，它和理想汽车的合作时间更长。马东辉说，两家公司的对接从2017年就开始了，2022年理想汽车就投资了欣旺达。现在虽然中创新航和欣旺达都是理想汽车的电芯提供商，但理想和欣旺达的合作更深，去年10月双方就成立了理想汽车电池有限公司，各持股50%。分工模式上，由理想主导研发层，包括电芯材料配方、结构体系、电池包和BMS等底层开发，欣旺达负责工程化制造。

欣旺达和小米汽车的合作，也是小米主导产品规格定义，欣旺达承担生产。有报道称，欣旺达还专门在小米汽车办公区附近设立了常驻团队，以快速配合需求。特斯拉也只向欣旺达采购电芯，模组和电池包完全自行组装。

放低姿态，欣旺达把核心话语权交给车企，以获得更多入场的机会。“欣旺达动力仍然处于亏损状态，它需要进一步增加客户和产量，来反哺研发、实现盈利。”国际智能运载科技协会秘书长张翔说。欣旺达在HEV（混动汽车）电池方面是有优势的，今年第二季度出货量已升至全球第一，在其他领域，它需要更多规模化订单来进一步验证技术。

欣旺达通过交朋友带来了增长。今年上半年，欣旺达总营收为381.79亿元，同比增长41.48%。欣旺达的电动汽车类电池有明显突破，上半年出货28.36GWh，同比增长76.37%，收入141.34亿元，增长85.87%。截至二季度，欣旺达的HEV（油电混合动力）锂电池装机量已位列全球第一。

与客户合资办厂，欣旺达肩上的压力是实打实的：产能爬坡的风险、库存和现金流的压力等，都将留给电池厂。但在车企主动寻找“宁王平替”的背景下，处于增长引擎转换期的欣旺达，已成功卡位。

02、茂名“电池大王”，成了车企自己人

欣旺达创始人王明旺1967年出生于广东茂名，17岁高中毕业后，他就揣着几十元去深圳闯荡，在锂电池厂打工。1997年，他拉上弟弟王威一起创办了欣旺达，做消费电池供应商，而这已经是他的第三次创业。

欣旺达的转折点来自1999年。一个偶然的机会，王明旺获悉康佳集团准备生产自主品牌手机，便主动上门请缨，为其生产“产品更好、成本更低”的电池。这批订单利润比其他厂商低，但让欣旺达获取了大客户的背书。此后，公司陆续和飞利浦、日本电气、海尔、联想、 ATL达成合作。2011年，欣旺达进入苹果供应链，同年4月成功登陆创业板。

在电池行业浮沉几十年后，欣旺达在消费电池领域是名副其实的龙头，也是苹果、华为、小米、OPPO、vivo等多家品牌的电池供应商。消费电子市场近年来逐渐趋于饱和，但王明旺早已在动力电池的“第二增长曲线”方向进行了押注。2014年欣旺达成立汽车电池子公司，并在三年后全面进入动力电池产业，选择技术难度更高的HEV电芯作为其主力产品。

当时的新能源行业已是一片红海。和王明旺熟悉的消费电池相比，动力电池行业是块更难啃的“骨头”。王威曾回忆：“当时股票直接跌停，大家都觉得你疯了，很多人都已经快收摊了，你才进来做。”直到2018年，欣旺达才开始为吉利汽车供货，此后逐步进入东风、广汽等更多车企大厂的供应链。

王明旺选择的策略，还是主动“让利”。行业内市场资源竞争如火如荼，他却选择让渡主导权，和车企站在了“同一战线”。2021年，山东吉利欣旺达成立，由“吉利系”公司持股70%，欣旺达只持股30%。此外，欣旺达还对外开放融资，把客户变成了自己的股东。2022年，包括“蔚小理”三家车企在内的19家企业，共同向欣旺达子公司增资24.3亿元。

正是通过这样的方式，欣旺达把自己和产业链紧密地捆绑在了一起，从宁德时代、比亚迪双巨头的夹缝中，成功获取了客户。现在，当车企想要争取更多的话语权时，它成了不少头部公司眼里的“自己人”。

成功卡位的欣旺达，还要面对下一个难题：尽管市场份额和订单在增长，但它能否吃到真金白银的红利，并将之体现在业绩上？

03、拿到份额和订单的代价

在上半年动力电池出货增长的同时，欣旺达交出了一份“冰火两重天”的半年报：营收创下同期历史新高，归母净利润却只有6.03亿元，同比下降29.59%。这份盈利几乎全靠金融资产公允价值的变动贡献，公司的扣非净利润只有0.97亿元，还不到1亿元，同比下降超八成。

欣旺达目前主要拥有消费类电池、电动汽车类电池以及储能系统三大板块业务。其中消费类电池业务在去年的营收占比达50%，占据公司业绩的半壁江山。但随着存储芯片涨价，终端厂商收紧产能、控制成本，电池供应商的盈利空间受到了影响，上半年欣旺达的消费类电池收入同比只实现微增，毛利率却下滑了4.95个百分点。

在消费电池基本盘增长停滞、毛利被挤压时，欣旺达的经营重心已发生转移：今年上半年，消费电池业务板块营收占比下降至38%。相比之下，动力电池业务收入占比已提升至37%，和消费电池业务几近持平。储能系统收入占比虽然还不到5%，但同比增速高达76%，成为增长最快的板块。

多年来的辛勤布局，让欣旺达的动力电池业务，扛起了公司增长新引擎的大旗。但如何提升利润，仍然是欣旺达要面对的难题：动力电池业务的扩张并不是件简单的事，厂商需要提前备货、在资产和资金上进行投入，并承担起较长的回款周期。

扩产的压力，体现在了欣旺达的财务报表中。今年上半年，欣旺达的经营活动现金流净额从去年同期的超10亿元变成了-19.51亿元，资本开支同比增长27%，达到近53亿元。存货比上年末增长51.76%，达到163.28亿元。公司的资产负债率截至上半年为73.62%。

动力电池子公司欣旺达动力面临的情况类似。2025年，欣旺达动力收入200.93亿元，净亏损高达31.69亿元，2026年上半年虽然营收同比大涨90.1%，达到155.29亿元，但仍亏损3.24亿元。截至上半年，其总资产为681.5亿元，资产负债率上升至84%。

未来，欣旺达将进一步和客户深度绑定。“但它和车企成立合资公司，产品主要是满足这个大客户的需求，一般不会去向别的车企供货，这对公司的制造能力和业务提升具有双面效应，但也会承担相应的经营责任和风险。”张翔表示，“这既是机遇，也是挑战。”

车企和二线电池厂合作，是否能捧出“宁王”的劲敌？这还有待时间的验证。但动力电池领域，原有的格局出现了松动，一场反攻的号角已经吹响。

（文 | 阳一，图片来源 | 视觉中国，本内容转载自财经天下WEEKLY）