北京
央行最新数据出炉：2026年前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。总量仍在高位，但同比少增的缺口，把结构变化摆上了台面。
钱从哪来，又少了什么
拆开看，几组数字的方向并不一致。对实体经济发放的人民币贷款增加11.5万亿元，同比少增3.04万亿元，是拖累整体增量的主要项。政府债券净融资10.3万亿元，同比少1.16万亿元。信托贷款减少1383亿元，同比多减3387亿元。未贴现的银行承兑汇票增加748亿元，同比少增2263亿元。
另一边在往上走
企业债券净融资2.75万亿元，同比多1.18万亿元，是增量中最明显的正贡献。非金融企业境内股票融资5359亿元，同比多2191亿元。对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加2451亿元，同比多增3397亿元。委托贷款增加222亿元，同比多增794亿元。
人民币贷款和政府债券两项合计超过21万亿元，仍是社融的绝对主体。企业债券与股票融资的同比多增，对应的是直接融资渠道的相对活跃。外币贷款由减转增、委托贷款小幅回正，则出现在表外与跨境两个更细的角落里。
27.46万亿元的盘子，少增的2.63万亿元，最终落在哪几个科目上，上面的数字已经给出了答案。
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