上海
中国五家期货交易所于10月12日同时就修订违规处理规则公开征求意见，拟把程序化交易（即量化交易）的具体违规情形和对应处罚写清楚，最严厉的处罚是永久禁止入市。征求意见期限截至周一（10月19日）。意图很明确，就是防止跨资产风险进一步压向已经承压的股市。
监管收紧之际，中美股市走势明显分化。美国主要股指接近历史高点，美债收益率维持在高位也未压制其表现；中国的主要股指则持续走弱。周二，沪深300指数下跌1.2%，收于14个月来的最低点；以芯片股为主的科创50指数下跌2.2%，收盘点位将是4月以来的最低。
监管层的表态与此同步。证监会日前召集市场参与者召开会议，释放出若股市继续下跌，可能推出稳定措施的信号。今年高层高度重视金融稳定，原因之一是资本市场能为本土企业融资，是科技自立的重要支撑。
程序化交易也长期被视为中国股市表现疲弱的因素之一。两市交易所此前已出台措施限制高频程序化交易，因为散户投资者抱怨这类交易让使用者占了不公平的便宜。期货市场上，中金所也曾在2024年以前后的一起案例中，对一家私募基金实施暂停开仓12个月的处罚，理由是其在多个股指期货品种上突破限额，并以不当手段绕过交易所规则。相关报道称，上海维万私募基金管理有限公司将被禁止在12个月内开立股指期货合约，案例的具体时间以该报道为准。
此次修订的依据，是国家层面已经出台的规则。《期货市场程序化交易管理规定（试行）》已于2025年10月9日实施，五家交易所也已出台程序化交易管理办法。而在违规认定上，4家期交所以列举方式，明确违反程序化交易管理的具体情形：未按要求报告程序化交易信息或报告不实；不具备资格的主体违规开展高频交易；违反主机托管、交易席位、系统接入管理要求；频繁报撤单、自成交扰乱秩序；隐瞒策略与系统参数、规避交易所监控等。
在处罚力度上，交易所的思路是先给出分级梯度。交易所将首先责令其改正。根据情节轻重，交易所将给予警告、通报批评、公开谴责、强行平仓、暂停开仓交易12个月以下、暂停部分期货或者期权业务、取消相应资格、宣布为“市场禁止进入者”等纪律处分，可以并处罚款。罚款金额的表述略有不同。上期所、郑商所、大商所拟规定，对相关违规行为“可以并处50万元以下的罚款”。而中金所、广期所则表述为“可以收取50万元以下的惩罚性违约金”。
分析人士的判断也有所分歧，但多数围绕执法效率展开。中泰证券分析师徐驰认为，稳定市场不仅是为了管理短期波动，也是为了让稳定的预期惠及长期资金配置、上市公司融资和产业转型。国新国证副总经理陈翰洵则从执法角度作出评价，他认为，程序化交易系统复杂、交易频繁，违规行为往往隐蔽性较强，过去在认定和处置上存在一定难度，因此明确标准有助于提升执法的透明度与一致性。
不过，这些规则目前仍停留在草案阶段。本次修订尚处于公开征求意见阶段，具体条款内容、生效时间以及后续实施细则，有待各交易所结合市场反馈进一步完善后正式发布。
从对象看，中金所是中国内地唯一提供金融衍生品交易的场所，覆盖沪深300指数期货期权和各期限国债期货；上期所则以商品为主，涵盖25个品种，从铜、铝到原油、橡胶都在其列。规则的落地范围，将直接覆盖这些市场的程序化交易参与者。
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