北京
【财华社讯】瑞银投资研究部指出，市场重新计价美联储进一步收紧政策风险，令金价自9月初以来回落约5%。不过，近期鹰派政策预期带来的大部分负面影响似乎已反映于金价之中。
瑞银中国基础材料行业主管丁月丽认为：
无由于强于预期的资料以及持续的通胀担忧使美联储将进一步收紧政策的预期再起，金价自9月初以来下跌约5%。在此期间，美国10年期国债收益率从约4.8%升至5.3%以上，美元指数从约100升至102以上，而黄金从每盎司4,400美元以上降至约4,140美元。这一走势与沃什8月末在杰克逊霍尔年会发表讲话后出现的鹰派重新定价相呼应。强韧的经济增长和劳动力市场状况对持续宽松的预期形成挑战，令市场认为年底前再次加息的可能性上升，导致金价承压。
大部分负面消息似乎已反映在价格中；初步买入信号显现
我们认为近期鹰派重新定价的大部分影响现已反映在金价中，初步显现出更为有利的入场时机。经过本轮调整后，黄金在每盎司4,140-4,200美元附近盘整，月底公布的劳动力市场资料偏弱以及市场对美联储10月加息的预期有所缓和，表明货币政策带来的阻力可能开始减弱。这不足以确认已形成稳固的底部，但支持我们的判断，即风险平衡变得不那么负面。正如我们在8月的风险报告中所述，黄金在强劲上涨后较容易受到超预期鹰派政策的冲击。在随后回档之后，如果未来将公布的资料不再支援进一步上调预期政策路径，金价企稳的空间将更大。
展望未来，如果美国国债收益率从高位持续回落，黄金复苏的逻辑将进一步增强。在过去三轮行情中，随着10年期美国国债收益率分别从2023年10月、2024年4月和2025年1月的高点降至其后的低点，黄金分别上涨约5.9%、11.4%和14.4%，这一过程历时69、144和81個日历日。这三轮行情的催化剂各不相同。2023年末的收益率下行源于经济资料走弱，以及更高利率将维持更长时间;这一重新定价的逆转；2024年反映了劳动力市场降温，以及市场对政策宽松即将到来的信心增强；2025年初面临经济增长预期放缓和政策不确定性加剧。三者的共同点在于重新评估货币政策需要维持多大程度的限制性，从而使美国国债收益率回落、黄金反弹。这些观察说明，黄金有望伴随国债收益率下降而复苏。如果劳动力市场继续降温且油价企稳，我们预计进一步收紧政策的理由将减弱。加息预期和美国国债收益率持续回落将为正在形成的买入机会提供更高确信度，而通胀或就业资料再次超预期上行依然是我们观点面临的主要风险。
从技术面看，我们认为每盎司3,990-4,030美元是近期关键支撑区间。尽管金价仍低于其短期移动平均线，但近期鹰派重新定价的大部分影响似乎已反映在价格中。若明确跌破每盎司4,000美元，意味着调整可能进一步加深；若能持续升破每盎司4,280-4,320美元，则将代表技术面动量显著改善，并强化近期下跌仍只是上行大势中一次盘整的判断。
本文源自：财华网
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