北京
智通财经获悉，国盛证券发布研报称，预计汇聚科技(01729)2026-2028年收入为329/409/478亿港元，分别同比增长166%/24%/17%，归母净利润为22/29/37亿港元，给予公司20x2027e P/E，对应目标价26港元，维持“买入”评级;该行认为，公司深度受益于全球云厂商AI资本开支高景气周期，数据中心业务与海外头部云厂商深度绑定，AI服务器需求持续放量;此外，公司还通过外延并购实现业务版图快速扩张。
国盛证券主要观点如下：
事件
汇聚科技披露2026年中期业绩。2026H1实现收入100.66亿港元(同比+107.4%，以下均为同比变化)，毛利12.63亿港元(+96.5%)，毛利率12.6%(-0.6pct，受低毛利铜丝业务并表影响);期内溢利8.28亿港元(+163.9%)，净利润率8.2%(+1.7pct);排除收购专业费用后经调整溢利约8.31亿港元(+164.2%)。
分业务来看
服务器分部收入43.15亿港元(+68.3%)，占总收入42.9%;铜丝分部收入28.91亿港元(2025年12月并表德晋昌集团)，占比28.7%;电线组件分部合计收入20.78亿港元，其中数据中心11.56亿港元(+22.8%)、医疗设备4.92亿港元(+19.0%)、电讯2.83亿港元(+8.2%)、汽车1.23亿港元(+59.5%，主要受益于Linkz Mexico投产后客户将订单转往墨西哥以减轻关税影响)、工业设备0.25亿港元(-6.1%);数字电线分部合计收入7.83亿港元(+37.2%)，其中网络电线6.20亿港元(+42.7%)、特种线1.63亿港元(+19.9%)。
内生：超50%收益来自AI驱动业务，涵盖数据中心光纤电线组件、高速电缆及服务器
受益于AI兴起，服务器分部及数据中心光纤电线组件业务订单量均于2026年Q2大幅增加，其中数据中心业务订单量创历史新高，公司正在中国及越南扩产以应对订单增长。数据中心业务方面，公司为少数能为Tier-1客户提供MPO产品的供应商之一，持续布局：1)客户层面：通过中国、越南、墨西哥及土耳其的工厂，将客户扩展至更多全球及国内的CSP;2)产品层面：双密度MPO及多芯光纤面板已实现量产，带动平均售价及利润率上升;产品组合正从Scale-out向Scale-up方案延伸，涵盖超复杂光纤配线盒(Shuffle Box)及下一代高密度光纤连接产品。此外，特种线分部中利润率较高的高速电缆业务亦受益于AI投入。
外延：并购落地强化垂直整合与全球布局
1)铜丝：公司于2025年12月完成收购德晋昌集团，其主要从事铜丝产品制造及销售，在东南亚建有稳固生产基地。此项收购帮助公司降低对单一国家关键铜丝供应的依赖，且便于向美国销售产品。2)汽车线缆：公司于2026年7月31日完成对Time Singapore剩余51%股权的收购，Leoni LCS集团成为公司全资附属公司。莱尼在欧洲、北美、北非及亚洲设有生产研发设施，新摩洛哥工厂将于2026年下半年投产。收购将推动公司从主要专注亚洲的线缆组装商转型为环球电缆平台，同时公司正将莱尼的汽车800V产业基础延伸至AI数据中心800V直流液冷电力电缆。3)医疗：公司于2026年4月投资英国NHS数字人力资源平台，加速进入英国NHS市场。
风险提示
国际贸易摩擦的风险，原材料价格波动的风险，客户集中度较高的风险，AI数据中心需求不及预期的风险。
本文源自：智通财经网
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