粤芯半导体上市：中国AI差的不是大模型，是这一层

　　【宅秘】“ 国产AI硅光代工的空白，正有人来填。”

　　10月13日，粤芯半导体在创业板挂牌。发行价12.01元，上市前估值253亿，募资数十亿。首日开盘涨274%到45块，盘中有波动，收盘收在38.8块，涨223%，市值1117亿。截至今日（14日）11时，市值1036亿。

　　数字不是重点。招股书里有一句：截至2026年4月末，公司是中国大陆唯一具备12英寸硅光晶圆大规模量产能力的企业，含金量很高。

　　这句里的“唯一”指向着中国AI算力链上一个一直空着的位置。

为什么AI集群必须用光

　　今天训练和推理大模型，靠的不是一张卡，是几万张卡连成一个集群。卡本身的算力再强，数据传不过去也没用。

　　卡与卡之间传数据，靠铜缆或者光纤。集群小的时候铜缆够用。集群一大，铜缆的信号衰减、发热、功耗就都顶不住，必须换光。光模块干的就是这件事：把电信号转成光送出去，另一头再转回电。

　　光模块要做得快、便宜、量还大，上游得有人能造高性能的光芯片。传统做法是一颗一颗精密组装，产能上不去，成本也下不来。硅光换了个思路：用造芯片的办法造光芯片，直接在硅片上做出光器件，放进12英寸晶圆产线批量流片，从手工作坊变成工厂。

　　这就是“这一层”。不是算力卡，而是芯片之间那根线。

中国光互联的倒挂

　　把整条链摊开来看，中国的位置很反常。

　　光模块这个成品环节，中国全球最强。按LightCounting的数据，中国厂商合计占全球六成以上份额，800G及以上高速产品超过七成；按销售额排，中际旭创全球第一，新易盛升到全球第二。

　　往上一级是光芯片设计。源杰科技这类公司在激光器芯片上做出了国产替代，但最快的那一档——EML激光器，主要还得从美国Lumentum、Coherent和日本住友电工买。

　　再往上是硅光代工，把光芯片放进晶圆线量产。这一级长期是空的。国内做光互连的设计公司，要么去用海外代工线，要么自己攒一条小线，规模都上不去。

　　这件事在中国产业链里少见。面板、手机、光伏，规律都是越往上游越强。光互联反了过来：下游已经全球第一，最关键的制造环节反倒长期没人站进去。

　　今天，这一格已经被悄悄补缺。

粤芯在哪

　　补这一格的就是粤芯，做的是“硅光代工”这一件事。

　　公司2017年在广州成立，做12英寸晶圆代工，方向集中在成熟制程。成熟制程和先进制程是两条赛道：先进制程比谁能把晶体管做得更小，台积电、三星、中芯国际在这条线上竞争，服务CPU、GPU这类数字芯片；成熟制程比的是能不能把某一类特定功能做到极致——电源管理、显示驱动、图像传感器、光芯片都在这里。后者不靠线宽取胜，靠的是工艺积累，是一条完全不同的路。

　　粤芯走的是后面这一条。它的12英寸硅光平台是90nm工艺。这个数字听着不先进，但硅光本来就不需要先进制程，要的是能稳定大规模量产。按招股书援引的第三方数据，截至2026年4月末，中国大陆做到这一步的只有它。平台覆盖800G、1.6T这些主流速率，截至招股说明书签署日累计投片量已超数千片，听着不多，但已经是国内生产的最大规模。它在产业链中扮演着不可替代的角色：一家做消费电子代工起家的成熟制程厂，手里握着国内唯一的硅光量产能力。

　　这也为中国的许多国产厂商提供了一个新的便利。

国产联动的可能

　　有一件事过去做不到，现在开始有条件做了。

　　中际旭创、新易盛这些光模块厂，过去在国内找硅光代工基本没有可选项，只能依赖海外供应链，芯片规格、交期、定制化程度都受制于人。现在多了一个国产选项。替代不会立刻发生，但供应链从只有一条路变成有备选之后，议价空间和定制的主动权会慢慢往回走。

　　再往前看是CPO。行业公认的下一步，是把光模块直接封装到交换机芯片旁边，省掉中间的铜线和信号损耗。这条路要跑通，前提是硅光代工厂就在附近——光电器件一旦共封装，设计和制造必须一起调，不能隔着半个地球做。粤芯在广州黄埔，和珠三角的通信设备产业链在同一片区域。这个位置关系，是整条国产链能不能协同起来的物理前提，比产能数字更实在。

　　这是国产链第一次有机会从“各环节分别突破”走向“上下游真正联动”。

低于3.5%，AI相关硅光只占一小块

　　硅光的前途看起来一片大好，招股书上却有一个不太好看的比例。

　　2025年，粤芯营收25.82亿元，绝大部分来自指纹识别、显示驱动、电源管理这些成熟芯片的代工，AI相关的硅光只占其中一小块，还在导入期。

　　通过粗略估计，粤芯目前 8 大工艺平台中，除去显示驱动、指纹/电源管理、功率器件、图像传感器，这四个单独列了收入的平台合计占了 96.5%，其他占比只剩 3.5%（约 0.87 亿元），这包含了硅光芯片、MCU、电源管理三项，也就是说，硅光的收入被打包进这 0.87 亿的"其他"里了，单独占比肯定低于 3.5%。

　　累计几千片的投片量，放进全球硅光代工的总量里，也就是个零头。公司自己预计，要到2029年才能盈亏平衡。

　　招股书对“唯一”这三个字的限定也做出了清晰的解释：据招股书援引第三方机构Frost & Sullivan的数据，粤芯“唯一”的是大规模量产能力，而不是技术本身。

　　这一格的分量不在它现在的体量上。

　　过去这一格是空的，任何想在国内做光互连的公司，都绕不开海外供应链。现在出现了一个本土坐标，尽管体量还小，但硅光代工这里不再是空白。

　　国际环境在给这件事不断加权。美国对半导体供应链的管控范围还在扩大，光互联相关的组件并非没有风险。对中国的AI算力基础设施来说，每填上一个国产环节，整条链对单一来源的依赖就少一分。粤芯填的这格不大，但它卡在链条中段，上下游都能感觉到。

　　投产与体量还要时间来验证，但“国内没有硅光代工”这句话，今天已经不准确了。