又一个许家印？地产大佬栽了，涉案超，200，亿，被正式立案调查

这位 2025 年胡润百富榜上身家 145 亿元、排名第 465 位的浙商，此前已是风波不断 —— 先是因资金占用遭证监会处罚，随后又因涉嫌犯罪被绍兴警方采取刑事强制措施。

其 "祥源系" 旗下金融产品已出现逾期，涉及金额约 200 亿元，受影响投资者约 1.5 万人。

许家印无期徒刑判决落地尚不足两个月，地产圈又一位大佬走到了被立案调查这一步。

此次立案的矛头究竟指向哪个环节？面对已经逾期的巨额资金，投资者又走到了哪一步？

俞发祥 1971 年生于浙江嵊州，十五岁出门打工，在县啤酒厂当过学徒。

1992 年南下海南开装饰公司，海南地产泡沫破裂后反向切入地产开发，低价拿地，完成从装修队到开发商的跨越。2001 年受让上市公司琼海德法人股，第一次摸到资本平台的门槛。

这不是他第一次触碰红线。

处罚落地一年多后，更大的爆雷来了。2025 年 11 月底，祥源系通过地方金融平台发行的大量理财产品集中逾期。12 月 22 日，两家上市公司公告，俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施。

10 月 8 日完成过户后，俞发祥及一致行动人持股从 58.08% 降到 48.07%，仍为实际控制人，但控制力被明显稀释。

过户第二天，证监会下发《立案告知书》。从 2025 年 12 月被采取刑事强制措施到 2026 年 10 月被证监会立案，间隔约十个月。

高杠杆扩张，资金占用，信披违规，股权拍卖，国资接盘，实控人落马 —— 这条路径和恒大高度相似。

恒大靠预售款和信托融资滚动扩张，祥源系靠金交所收益权产品募资；恒大牵扯数百万购房者和理财投资人，祥源系牵扯 1.5 万名投资人；

恒大处置拖了三年，祥源系从爆雷到实控人被采取刑事强制措施只用了半个月。规模小了一号，速度快了一截，底层逻辑没有不同。

俞发祥真正的融资渠道，是浙江金融资产交易中心，简称浙金中心。

祥源系通过浙金中心发行大量金融资产收益权产品，发行主体是一堆名字各异的项目公司，几十只产品轮番上线。

每只产品都由祥源控股提供连带责任担保，俞发祥个人也签字担保。预期年化 4% 到 5%，底层资产标注的是祥源系地产项目的应收账款。

但这些钱最终去了哪里？去了滞销的地产项目。

祥源系在安徽、浙江有大量开发中楼盘，销售不畅、回款困难。

募集资金通过层层通道注入这些项目，项目产生的应收账款又被包装成新产品继续募资 —— A 楼盘的应收账款发产品募资，钱投进去卖不动，就再用 B 楼盘的应收账款发新产品，用 B 的募资还 A 的到期本息。

新钱还旧钱，整个循环靠持续发行维持。

2025 年 11 月 27 日，循环断了。多款产品到期无法兑付，第二天平台提现功能完全停止。

2026 年 4 月，浙江省专项沟通会披露核心数据：涉案金额 229 亿元，涉及投资人 1.5 万余名，累计发行违规产品超 200 款。

警方抓获包括俞发祥、浙金中心原董事长丁建林在内的 39 名核心人员，从越南和泰国抓回 2 名潜逃人员。案件初步定性为非法吸收公众存款罪，后续不排除根据证据进展升级为集资诈骗罪。

值得追问的是浙金中心本身的角色。作为持牌金融资产交易平台，为何允许单一融资方发行超 200 款产品、募资 229 亿元？

更关键的是，浙江省地方金融管理局早在 2024 年 10 月就已取消浙金中心的金融资产交易业务资质，

此后祥源系仍在该平台持续发行产品直至爆雷 —— 资质取消后的发行行为，平台方是否知情、是否参与，丁建林等平台高管被刑拘已经给出了部分答案。

浙金中心的投资人里，中老年占了很大比例。

他们的理由很直接：浙金中心是省内持牌平台，祥源控股是本土知名企业，俞发祥是上过胡润榜的百亿富豪，产品有担保有回购，年化 4% 到 5%，比存款高、比基金稳。在他们的认知里，这就是一笔安全理财。

但决定风险的是底层资产，不是票面利率。这些产品的底层资产是祥源系滞销地产项目的应收账款 —— 项目卖不动，应收账款就无法兑现。

担保方祥源控股本身就是资金使用方，自己给自己担保，效力存疑；俞发祥的个人担保，在他被采取刑事强制措施之后也失去了实际履行能力。

截至 2026 年 6 月中旬，浙金中心已进行五轮兑付：1 月 8 日 5%，1 月 29 日 5%，2 月 10 日 5.3%，4 月 8 日 5%，6 月 16 日 4.8%，合计兑付本金 25.1%。

剩下的四分之三要靠资产处置慢慢回收。7 月股权拍卖回款约 11.92 亿元已到账，将继续用于兑付，但放在 229 亿的总盘子里占比仅 5% 出头。截至 10 月中旬，第六轮兑付尚未正式启动。

恒大爆雷后，全国有超过百万套烂尾楼，购房者交了全款拿不到房，还要继续还按揭。

祥源系的受害者是买理财的投资人，群体不同，处境本质相同：都相信了大公司招牌，都相信了刚性兑付的潜规则，都没有能力穿透底层资产看清风险。

低收益不等于低风险，招牌信用不能替代资产审查，担保函在担保人自身难保的时候就失去了效力。

从恒大到祥源，从许家印到俞发祥，地产高杠杆时代的落幕方式惊人地一致。扩张靠融资，融资靠信用，信用靠招牌，招牌靠不断做大的资产规模撑着。

销售端一出问题，融资端就收紧；融资端一收紧，资金链就断；资金链一断，所有信用和招牌同时崩塌。

10 月 9 日的证监会立案不是结束，是新一轮追责的开始。而那 1.5 万名投资人，还在等第六轮兑付。