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智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，两轮及特种车行业正在产业转型和全球竞争的战略节点，当前摩托车、全地形车和电动自行车三大赛道共同受益于出口增长和产品结构升级（摩托车大排量化、全地形车高端化、两轮电动车电摩化/智能化），行业逐渐从“规模扩张”迈向“高质量增长”，建议关注行业相关投资机会。
招商证券主要观点如下：
摩托车行业：国内结构升级，海外份额提升，行业从“规模扩张”迈向“高质量增长”。行业结构升级：摩托车消费正从由传统代步需求向休闲娱乐、高品质消费升级，推动大排量市场销量快速提升。2025年250cc以上车型销量达95.2万辆，同比+25.9%，其中500cc以上车型销量同比+107.6%，成为行业增长最快的细分领域。对标欧美成熟市场，中国中大排量摩托车渗透率存在较大差距，内销/出口大排量渗透率仍有较大提升空间。出口高景气度：行业增长动力逐步由国内需求向出口需求转移，据摩托车商会数据，2025年我国摩托车整车出口1336.6万辆，同比增长21.3%；出口金额88.5亿美元，同比增长26.78%，出口规模创近五年新高，海外销量占行业总销量比重已经提升至60.8%。其中大排量出口增速尤为亮眼，2023-2025年250cc+出口分别为19.8/35.9/53.5万辆，同比+54.9%/+81.3%/+49.0%，出口市场正从“规模扩张”向“价值提升”转型。龙头壁垒深厚：2025年燃油/电动/大排量（500cc+）摩托车CR3分别为29%、56%和85%，头部企业优势较为明显。
全地形车行业：全地形车是兼具娱乐与实用属性的特种车赛道，且为典型的出口导向型行业，国内90%以上的产品均销往海外，国产厂商凭借高性价比优势快速抢占市场份额。投资逻辑围绕两条主线：产品高端化升级：2021-2025年出口量CAGR约1.7%，但出口金额CAGR达11.6%，在出口量高位盘整背景下，出口额持续高增，充分印证国产整车企业产品结构正在持续优化，加速向UTV/SSV等高附加值车型迈进。龙头份额高度集中：行业“一超多强”特征明显，春风动力、涛涛车业、重庆润通出口数量占全国73.6%，出口金额占82.5%。其中春风动力一家独占全国出口额的74.0%，连续多年位居全国第一。
电动两轮车行业：电动两轮车赛道的投资逻辑围绕“短期新国标切换重塑格局、中期智能化与高端化集中、长期看第二曲线”展开。新国标加速竞争格局集中：新国标对三电技术、智能化、合规生产要求全面提升，落后产能加速出清。2025年国内内销市场CR3达到56.6%。传统品牌（雅迪/爱玛）凭借渠道+供应链在大众价格带保持优势；智能化品牌（九号/小牛）在4000元以上高端价格带形成差异化优势。电摩升级+智能化重塑估值体系：新国标对电动自行车合规要求趋严，性能需求外溢至电动摩托车。2026年工信部第407批公告显示，雅迪、九号、爱玛、小牛、极核等品牌集中申报电摩新品，2026年上半年两轮车市场形成“电自遇冷、电摩走高”的消费转向。出海成为第二曲线：2025年电动两轮车出口2672万辆（+20.8%），出口额489亿元（+18.1%），创历史新高。2026年H1出口维持高增长，出口量1597万辆（+30.9%），出口额317亿元（+31.5%），出口景气度远高于内需市场。
【投资建议】
出海是三大赛道的最大公约数，中国两轮/特种车行业凭借完整供应链+极致性价比+技术迭代优势，发展全球扩张路径。高端化/智能化是企业长期竞争力和利润弹性的核心来源，摩托车大排量化、全地形车UTV/SSV化、两轮电动车电摩化/智能化分别代表各赛道的产品结构升级方向。建议关注两轮/特种车行业的出海&结构性机会，摩托车领域关注钱江摩托(000913.SZ)；全地形车出口关注春风动力(603129.SH)、涛涛车业(301345.SZ)；电动自行车领域建议关注雅迪控股(01585)、爱玛科技(603529.SH)、九号公司-W(689009.SH)、小牛电动、新日股份(603787.SH)等。
【风险提示】
新国标切换风险、关税政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险等。
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