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智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，考虑公司26Q3表现整体符合指引，增长质量持续优化，三大成长逻辑稳步兑现，维持名创优品(09896)26-28年归母净利润预测为27.38/31.76/35.04亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为7x/6x/6x，维持“买入”评级。
光大证券主要观点如下：
事件
名创优品公布2026年Q3自愿性业务更新公告。26Q3公司中国内地GMV同比增长25%-30%，同店销售高个位数增长;美国市场GMV同比增长约20%，9月GMV同比增长回升至30%以上且同店销售转正。自有IP“YOYO”前九月GMV超过10亿元。
中国内地：GMV延续高增，同店驱动增长成色更足
2026年Q3，名创优品中国内地GMV同比增长25%-30%，环比2026年上半年进一步提速，核心驱动为高个位数的同店销售增长，反映线下流量与消费力持续回暖。2026年国庆假期，公司中国内地GMV同比增长20%-25%，主要由低个位数的同店销售增长驱动，虽环比Q3略有回落，但展现出节日销售韧性。管理层在26H1业绩会上明确指引：预计中国内地市场下半年门店数与上半年基本持平，故Q3高增主要由同店销售贡献，增长成色更足。Q3同店增速从上半年的中个位数升至高个位数，“开好店、开大店”策略效果持续显现。
海外市场：美国边际改善，结构调整成效初显
2026年Q3，名创优品美国市场GMV同比增长约20%;其中9月GMV同比增长回升至30%以上且同店销售转正，主要受新产品到货带动，显示美国市场正逐步回暖且门店运营质量提升，海外从“规模扩张”向“效率提升”切换初见成效。海外整体表现与管理层业绩指引基本相符，经营韧性突出。
IP业务：自有IP快速突破，第二曲线持续验证
名创优品自有IP“YOYO”取得重大突破，2026年前九个月GMV已超过人民币10亿元，跻身全球“十亿元俱乐部”，成为中国原创新锐IP全球化的重要代表。该IP自2025年6月推出以来，已拓展至全球53个国家和地区，显示公司IP产品的强劲拓展能力和全球化基因。
风险提示
海外门店调整进度不及预期，国内同店增长持续性弱于预期，IP战略推进不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险。
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