银行业2026年中报横向对比之一——RORWA分析

来源：价投谷子地

银行业中报点评已经基本结束，接下来我将对跟踪的银行进行多指标的横向对比，来分析这些银行的优劣和对未来的趋势做出预判。今天这篇主要是针对银行业最核心的指标RORWA进行分析跟踪。

RORWA这一指标简洁，标准统一，既可以用于同一家银行的纵向对比看看营运效率是提高了还是降低了，又可以用于不同银行之间的横向对比用以评估银行的优劣。

下面我们就看看最新的中报反映出来各家银行的RORWA指标变化。今年我把跟踪对象从去年中报的14家A股上市银行，拓展到17家A股上市银行，包括6家国有大行：工农中建交邮储，6家股份制银行：招浦民兴平光，5家城商行：宁波，江苏，南京，杭州，成都。考察周期选择了2024年中报、2025年中报和2026年中报。都是中报，这样数据纵向对比的口径能保持一致。

给出数据前，有几个补充说明。第一，招商银行的RORWA计算时的风险加权资产（Risk Weighted Assets，以下简称RWA）使用的是考虑并行期口径的数据。第二，中报的RORWA数值是进行了年化后的数据，即中报归母净利润*2/RWA。下面我们就看一下具体的数据，如下表1所示：

表1

在表1中我将银行按照RORWA评分高低划为5类：第一类评分高于2%以深绿色标记，第二类评分介于1.5%-2%之间以浅绿色标记，第三类评分介于1.2%-1.5%之间以黑色标记，第四类评分介于1%-1.2%之间以黄色标记，第五类评分低于1%以红色标记。

首先我们看到表1内有一些银行其分类在过去两年是保持固定的，比如：邮储银行一直在第四类。民生和浦发这一对休克二人组一直都是最烂的第五类，而且距离1%还有相当的差距。五家城商行表现都比较稳定，除了杭州银行一直稳定在第二类外，另外四家一直是第三类。

从大趋势看，多数银行这两年的RORWA指标是下降的，比如：过去2年一直保持第一类的招行，今年中报的RORWA跌破了2%，只有1.93%了。

看完总体趋势，我们再来看看各部分的数据是如何影响最终RORWA指标的。依然是17家样本银行，我选用了2026年中报最新的RORWA年化指标进行分解。我把净利息收入，其他非息收入，手续费收入，营运支出，信用减值，所得税等的发生额按照风险加权资产进行归一化。这样我们就可以非常直观地看到各部分营收/开支对RORWA指标的贡献，数据如下表2所示：

表2

在表2中我把净利息收入和其他非息收入都归为“风险资产收益”，这是因为其他非息收入中很多是利息收入的变体，比如：我之前在专栏文章里点评过的“定制基金”，就是将利息收入包装成债券基金净值变动收益。另外，交易性金融资产里面的债券差价收入，本质上也需要基于风险资产的价格波动。所以，将这两块合并才能更好地体现风险资产带来的收入。

在表2中每一列表现最优异的1-2项会被标上绿色标记，比如收入部分比例最高的以绿色标记，支出部分比例最小以的绿色标记。除了最好的1-2项之外还会有2-3项次优的被标记为浅绿色。最差的1-2项被标记为红色，次差的被标记为黄色。

在净利息收入这块最强的是招商银行和邮储银行。招行拥有样本银行内最强的净息差和最低的“风险资产生成比”（风险资产生成比=风险加权资产/生息资产）。也就是说相同的风险资产，招行对应的生息资产规模更大，净息差更高。邮储银行能够和招行并驾齐驱主要是因为邮储的存款有大量活期存款，且没有将存款代理费计入负债成本，而是计入了营运费用。

次优的是2大+2小，国有大行：建行、农行和城商行：宁波银行、江苏银行。可能有人会比较奇怪，建行，农行的净息差都跌破1.4%，为何这一项上它们可以比其他银行高？两个很重要的原因：第一，这两家国有大行和招行一样采用的是风险资产内评法，即我们常说的高级法。第二，它们配置了较多的国债和地方债，这一部分债券的风险加权系数很低，国债为0%，一般地方债10%，专项地方债20%。所以，它们的“风险资产生成比”也很低，即单位风险加权资产产生的净利息收入更多。两家城商行能够进入次优组是因为今年多家城商行调整了资产配置结构，降低了交易性金融资产的占比，增加了生息债券资产的占比。这就使得城商行的利息收入同比大幅增长，而其他非息收入同比下降。

其他非息收入这一块，比例最高的依然是南京银行。南京银行号称上市银行中的“债券之王”。它的债券配置占总资产的比例接近50%，大量的交易性金融资产贡献了很多其他非息收入。招行和宁波银行排在次优组里。

两项之和得到的风险资产收益率，招行跑赢多数银行约1个百分点。新进休克组的光大银行顶替民生银行成为这一项的副班长。浦发落后招行接近1.5个百分点。

净手续费贡献率指标上，招行依然是一骑绝尘，1.01%。排在第二档的平安银行和建行分别是0.54%和0.51%。净手续费贡献率最低的一群都在城商行里。因为，城商行规模小，牌照少，复杂业务占比低，所以净手续费收入占比远低于全国性银行。其中，成都银行的净手续费贡献率指标只有0.06%。

信用减值这一项，没有特别差的，所以没有标红的银行。多数银行这一指标在0.6%-1.0%之间。部分城商行的减值比例今年继续升高。当然，也有反其道而行之的，比如杭州银行，这一指标只有0.11%，比去年的0.25%继续大幅下降。对此，我个人认为这种非正常的数据是不可持续的，大概率杭州银行后面的减值数据会快速反弹。

营运费用中表现最差的是邮储银行，其次是招商银行。邮储银行是因为存款代理费开支巨大。招行营运费用高与其作为零售银行、主打高净值客群的定位有关。招行为了给客户提供更优质的服务，所以其员工的入职门槛较高，薪酬待遇较高。再加上招行员工有大量工作与表外业务相关，所以其营运成本远高于其他银行。对公业务占比较高的银行这里的营运费用消耗率就比较低，比如：浦发银行，成都银行。

税费支出主要看免税收入和前面税前利润的多少，可以看到这一项招行依然是占比最高的，个人理解这和招行较少钻定制基金的空子有关。

2026年中报RORWA同比只有一家银行持平，其他十六家的RORWA都同比下跌了。其中，同比持平的是宁波银行，同比下降超过0.1%的有三家：分别是光大银行-0.24%，兴业银行-0.12%，招商银行-0.1%。

可以看到，股份制银行的整体表现都不太好，这也符合最近一年银行业的基本面——股份制银行在政策市中受惠最少。当然即便是这样，招行依然是所有17家银行中RORWA指标最高的。至于排在第二位的杭州银行，其过低的信用减值数据，使得我对其指标的可持续性表示怀疑。

本文源自：价投谷子地