半两财经｜A股三季报预喜率近八成：AI算力从“故事”走向“利润”

随着2026年三季报披露季拉开帷幕，A股上市公司业绩预告的密集出炉为市场注入了一剂强心针。截至10月12日，已有超过80家公司披露了前三季度业绩预告，其中近八成预喜，预喜率约77.6%，更有21家公司净利润增幅上限翻倍。在整体盈利增速或环比回落的预期下，这份成绩单的结构性亮点尤为突出：AI算力产业链与产品涨价驱动的周期品，构成了本轮业绩高增的两条清晰主线。

算力产业链：从“资本开支”到“利润兑现”

本轮业绩预告中最引人注目的增长极，非AI算力产业链莫属。与过去市场仅停留在“概念炒作”层面不同，此次三季报标志着算力基础设施建设从“资本开支扩张期”正式进入“报表利润兑现期”。从光芯片、测试仪器到PCB（印制电路板）、服务器，产业链多环节均呈现出收入与毛利率同步改善的态势。

联讯仪器的业绩预告堪称“炸裂”。公司预计前三季度归母净利润高达19亿元至21亿元，同比增长1866%至2072%，增幅超过20倍。作为通信测试仪器及光电子器件测试设备供应商，联讯仪器明确表示，业绩暴增的核心动力来自AI技术快速发展及全球算力需求持续提升。数据中心建设加速推进，带动光模块及光芯片厂商持续扩产，进而催生了对测试设备的旺盛需求。与此同时，源杰科技第三季度净利润预增578%至659%，其数据中心CW光芯片产品出货持续增长，毛利率维持高位，充分印证了光通信环节的高景气度。

算力需求的下沉效应同样在PCB领域得到验证。广合科技预计前三季度净利润同比增长100%至107%，公司紧扣“算力主线”，聚焦通用服务器与AI服务器PCB市场，海外泰国工厂的产能释放更成为第二增长引擎。本川智能的净利润增幅上限高达335%，其在覆铜板等原材料价格波动背景下，依托客户结构优化与产能规模效应，实现了盈利能力的显著跃升。行云科技更是从上年同期亏损7232万元一举扭亏为盈，预计盈利2.4亿至2.9亿元，其算力服务器销售与租赁业务在头部客户订单加持下实现放量。

中信建投策略分析师夏凡捷的判断颇具代表性：尽管科技板块前期经历调整，但算力产业链业绩并未受损，PCB、高速材料、半导体制造等环节已出现收入、毛利率、订单饱满度同步改善的情形。

周期品涨价：供需格局改善下的盈利弹性

与算力产业链的“需求驱动”形成呼应，另一条主线来自传统周期行业——产品涨价与成本下降的剪刀差，释放出惊人的利润弹性。基础化工与能源板块的业绩爆发，折射出部分细分领域供需格局的实质性改善。

东岳硅材以超过190倍的净利润增幅成为本轮业绩预告中当之无愧的“预增王”。公司预计前三季度盈利5.47亿至5.67亿元，而上年同期仅为285万元。这一极端增幅固然与去年同期的低基数有关，但其背后的行业逻辑不容忽视：国内有机硅行业经历两年多的产能出清后，供需格局持续改善，有机硅DMC（二甲基环硅氧烷混合物）价格自2025年四季度触底反弹并步入上行通道。与此同时，工业硅采购价格同比下降，公司单位生产成本得以下降，综合毛利率显著提升。机构分析指出，本轮化工复苏的结构性特征强于以往周期，供给约束与下游新能源、电子等新兴需求的转型，共同构成了价格上行的核心支撑。

能源领域同样表现亮眼。广汇能源预计前三季度净利润27亿至28亿元，同比增长约167%，其中第三季度单季增幅高达795%至858%。公司三季度完成煤化工装置大修后，产能充分释放，叠加煤炭、天然气等主营产品价格中枢抬升，盈利空间迅速拓宽。中国巨石则受益于玻纤主要下游需求增加，产品量价齐升，预计净利润同比增长100%至110%。

结构性机会主导，景气兑现成核心线索

在整体经济增速平稳的背景下，三季报所呈现的“双轮驱动”格局，为投资者提供了清晰的配置思路。国泰海通策略分析师方奕测算，全A非金融行业三季度业绩有望延续高增长，科技与资源行业双轮景气的格局将进一步强化。

然而，市场并非没有隐忧。当前美债实际利率处于历史高位，对科技成长板块的估值形成压制，部分基本面优异的算力个股在三季报披露前后反而出现回调。与此同时，资金出于避险需求流入资源品及红利板块，市场风格延续再平衡态势。银河证券分析师杨超指出，短期A股市场中枢震荡概率较大，三季报是10月最重要的风格催化剂，AI产业链的景气定价趋势有望延续，但银行等红利资产的吸引力亦在上升。

市场分析人士认为，2026年三季报预告所揭示的，是一个总量平淡、结构剧烈分化的盈利图景。AI算力从“故事”走向“利润”，周期品从“亏损”走向“修复”，两者的共同点在于：景气度能够切实转化为报表上的数字。在宏观经济缺乏强刺激的假设下，这种基于产业内生逻辑的盈利改善，或许比单纯的增速数字更具可持续性。对于投资者而言，聚焦当期景气兑现，而非远期空间叙事，正在成为这个财报季最务实的策略选择。

文/北京青年报记者 朱开云

编辑/刘忠禹