【IPO前哨】微亿智造通过港交所聆讯 具身智能工业机器人龙头冲刺港股

港交所披露易10月9日显示，常州微亿智造科技股份有限公司（以下简称微亿智造）已上载聆讯后资料集，意味着公司已通过港交所主板上市聆讯，东方融资（香港）有限公司（东方证券国际）担任独家保荐人。

公司此前于今年3月31日向港交所更新申请版本，并于8月获中国证监会境外发行上市备案，拟发行不超过42,867,100股H股，现有37名股东所持335,481,556股非上市股份将一并转为H股（全流通）。

中国最大EIIR产品提供商，高研发构筑技术壁垒

微亿智造是中国最大的具身智能工业机器人（EIIR）产品提供商，按2025年收益计市场份额约20.0%。

微亿智造总部位于江苏常州，为多行业客户设计、开发及商业化工业机器人及解决方案，产品线覆盖EIIR产品、AI赋能设备及模组类产品。

EIIR产品依托自研软件与硬件系统，形成"感知—学习—决策—执行"闭环，可自主完成质量检测、分拣、打磨等复杂工业任务。公司以"云、边、端"一体化架构为底座，融入"快慢思考"与"人类在环"原则，EIIR产品安装后数天内即可上线运行，较行业平均动辄数周至数月的调试周期大幅缩短，直击工业自动化部署成本高、柔性不足、智能缺失三大瓶颈。

客户结构上，公司已服务超过25家世界五百强及行业龙头，覆盖3C电子、汽车制造、新能源、快消品及半导体等高速成长行业。2025年公司收购捷勃特，补强机器人本体及运动控制能力，并同步启动海外扩张，截至最后实际可行日期海外积压订单19份，合约价值3570万元，募资投向亦明确将用于在美、欧、日建立本地化销售与服务网络。

从收入结构看，EIIR产品已成长为业绩主引擎，收益占比由2023年的26.3%升至2025年的57.0%，2026年首五个月进一步攀升至61.4%；其毛利率自2024年起稳定于53.5%至55.1%区间，显著高于其他产品线，构成盈利结构持续优化的核心支撑。

收益增长亮眼，盈利厚度与毛利分化待解

财务数据显示，微亿智造收益由2023年的4.43亿元增至2025年的7.96亿元，期间稳步增长；2026年首五个月录得4.24亿元，按年增长22.6%。整体毛利率由42.4%提升至48.4%。

数据来源：微亿智造聆讯后资料集（PHIP）

盈利厚度仍待时间验证。公司于2023年录得亏损1.14亿元，2024年、2025年纯利仅1561.2万元及505.2万元，2026年首五个月为2260.3万元；经调整净溢利2025年为4872.6万元。高研发投入是侵蚀利润的主要因素，2025年研发开支达2.35亿元，占收益约30%，其中2025年算力成本一项即达1.51亿元，公司亦正推进端到端工业VLA模型的研发。

隐忧同样显性：AI赋能设备毛利率由2025年的44.4%降至2026年首五个月的41.4%，模组类产品毛利率由37.7%降至32.1%，公司解释为应对市场竞争加剧而对部分项目采取更具竞争力的定价，以及合并捷勃特后产品组合变动所致。

现金流方面，经营活动现金净额于2025年转正至1.41亿元，2026年首五个月录得1269.3万元；期末现金及现金等价物9467.4万元，上市前优先股附带赎回权等特别权利已于2025年6月30日终止，对应赎回负债归零。

前百度高管掌舵，国资股东云集

微亿智造创始人线颇具看点。董事会主席、执行董事兼行政总裁张志琦现年49岁，拥有逾26年技术行业经验，曾任思爱普（SAP）北京软件系统有限公司副总裁、百度智能云业务群组副总经理、阿里钉钉副总裁，2021年创立江苏智云天工，该公司其后于2022年12月收购并入微亿智造。

张志琦与执行董事、首席运营官潘正颐为一致行动人，前者负责整体战略，后者整体业务营运；公司已申请豁免上市规则第8.12条（管理层驻港）及第C.2.1条（主席与行政总裁分任）。

股权与融资层面，张志琦、潘正颐及常州阿思菲思组成的一致行动人士合共持有约31.78%股权；工业母机基金持股9.21%，背后为财政部参股的国家制造业转型升级基金及元禾系；无锡洪泰持股6.12%，最终由无锡市梁溪区国资控制；深创投、常州国资（青枫云港、钟楼投资、灿星投资）、重庆国资等亦在股东之列。

分红方面，往绩记录期间公司并无宣派或派付任何现金股息或实物股息，截至2026年5月31日无可供分派储备。

公司本次发行所得将投向五方面：核心技术研发（开发端到端工业VLA模型及具身人工智能硬件）、建立美欧日本地化销售及服务网络、战略投资及收购以构建应用生态、扩大生产能力（新设施拟落于江苏省）及营运资金。

作为具身智能赛道头部标的，微亿智造兼具"中国第一"行业地位与前大厂高管掌舵、国资密集入股的叙事，但纯利基数偏薄、非核心产品线毛利率下行、销售费用高增等变量，仍是上市后市场检验的重点。其招股时间表、发行定价区间及基石投资者阵容，将是下一阶段的关注焦点。

作者|遥远

编辑|Danna