北京
来源：市场资讯
（来源：新世纪期货）
研报正文
【螺纹钢】
当前宏观层面货币、财政协同发力，叠加居民房贷贴息等地产托底政策，意在稳定市场预期，但政策传导周期较长，短期难以转化为建筑用钢需求。传统金九旺季需求兑现不及预期，钢厂盈利水平偏低，中钢协控产降库存倡议以及部分区域阶段性压减铁水的口头引导，行业减产预期升温，钢材供应有望收缩。
库存方面，长假期间，厂库社库明显累积，五大钢厂总库存环比增加85.5 万吨。受期螺走弱及铁矿原料成本支撑弱化影响，市场心态谨慎，期螺震荡偏弱运行。若 10 月中旬后终端需求仅出现脉冲式小幅回暖、无法持续释放，钢厂被动减产或将进一步扩大，黑色产业链存在再度触发负反馈的风险，成材端或相对强于原料端铁矿。
【PX】
沙特能源基础设施面临新一轮威胁;乌克兰质疑特朗普鼓吹的"能源停火"，称将继续打击俄罗斯;沙特阿美在霍尔木兹海峡外以高溢价向中国炼厂出售至少6艘VLCC 原油，凸显中东供应物流成本持续攀升。这些都显示原油供应风险并未消退，油价高位偏强波动，特别是在全球缓冲库存告急背景下。
国庆期间，浙石化一套200万吨装置意外停车，PX 负荷意外回落至78.6%，现货供应依旧紧张，偏低库存对 PX 价格形成支撑。尽管终端开工有所改善，带动 PX 采购需求，下游改善持续性存疑，制约PX上方空间。节后 PX 绝对价格仍受油价主导，产业链上下游中，PX 环节较为强势，PXN 价差相对坚挺。
【PTA】
PTA 价格短期受成本端影响，维持区间震荡。部分装置陆续复产，供应逐步回归，供应压力因低库存暂未显现。但织造订单有改善但依旧偏弱，原料采购多以刚需为主，旺季需求兑现不及预期，使得聚酯负荷低迷。后市PTA绝对价格跟随原料价格波动，加工费或因产业链上强下弱而受挤压。重点关注聚酯负荷变化以及地缘扰动带来的成本端冲击。
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