蚂蚁基金2万亿称王 银行卖基金却越来越难了

（封面图由AI生成）

文 | 王胜宇 祝玉婷

编辑 | 刘鹏

基金代销江湖中，蚂蚁称王。

中基协公布的基金销售机构公募基金销售保有规模百强榜单显示，截至6月末，前100家基金代销机构的非货基金保有规模为13.79万亿元，较2025年末增长17.88%，较2025年6月末增长35.21%。

分类别来看，股票型指数基金保有规模增速最快，2026年上半年百强机构股票型指数基金保有规模合计为2.94万亿元，较2025年末增长21.91%；权益基金保有规模合计为7.06万亿元，较2025年末增长17.81%。

值得注意的是，蚂蚁基金的非货基金保有规模达到22084亿元，成为公募基金代销行业首家非货基金保有规模突破2万亿元的机构；与此同时，第三方渠道非货保有规模合计5.40万亿元，规模首次超过银行代销渠道。

两大渠道的差距只有714亿元，增长速度却已明显拉开。上半年，第三方渠道保有规模较去年末增长27.67%，银行渠道增长9.42%。银行内部的分化更为突出：25家入榜银行合计增加4590亿元，其中3324亿元来自招商银行，一家就贡献了超过七成增量。

整体看，百强基金代销机构保有规模整体实现显著增长，进入基金代销百强的券商有56家，银行有25家，第三方代销（含保险机构）有19家。银行、券商和第三方代销机构依然构成三足鼎立之势，但行业“马太效应”持续增强，三者的势力范围迎来重构。

第三方渠道非货基金保有规模首次超过银行渠道

中基协数据显示，截至6月末，百强基金代销机构非货基金保有规模13.79万亿元，权益基金保有规模7.06万亿元，股票型指数基金保有规模2.94万亿元。

从渠道格局来看，一个标志性的变化是第三方（含保险）机构非货基金保有规模达到5.40万亿元，历史上首次反超银行渠道的5.33万亿元，成为公募代销的第一大渠道。

在2025年末时，银行渠道的非货基金保有规模为4.87万亿元，第三方渠道非货基金保有规模为4.23万亿元，两者仍相差6406亿元。

从增速来看，第三方渠道非货基金保有规模较2025年末增长27.67%，较2025年6月末增长45.32%；而银行渠道非货基金保有规模较2025年末增长9.42%，较2025年6月末增长21.30%，第三方渠道增速远超银行渠道。

在高增速下，更直观的是增量对比，第三方渠道上半年非货基金保有规模增量达1.17万亿元；同期银行、券商渠道增量分别为4590亿元、4618亿元，两者增量之和仍不及第三方渠道。

银行、券商、第三方代销机构形成公募基金代销三足鼎立的格局。截至今年上半年末，共有56家券商入围基金代销百强，席位占比过半，但合计非货基金保有规模仅3.05万亿元，占比22.15%。

不过在股票型指数基金保有规模方面，券商渠道优势仍在，在2.94万亿元的股票型指数基金保有规模中，券商渠道规模为1.53万亿元，占比为52.09%。

蚂蚁基金非货基金保有规模首超2万亿元

以非货基金保有规模来看，蚂蚁基金、招商银行和天天基金位居前三，其中蚂蚁基金、天天基金作为线上互联网代销的标杆，而招商银行则代表线下银行财富管理渠道。前者依托海量互联网流量实现规模快速抬升，后者依靠线下网点、理财经理队伍深耕高净值客户。

截至2026年6月末，蚂蚁基金非货基金保有规模为22084亿元，较2025年末增加3986亿元，成为首家非货基金保有规模超过2万亿元的基金销售机构。仅蚂蚁基金一家就占到了非货基金保有规模整体的15.01%。

招商银行以15808亿元紧随其后，非货基金保有规模较2025年末增加3324亿元，相比蚂蚁基金少6276亿元，相比2025年末，两者差距进一步拉大。

如果把口径切换到权益基金保有规模，蚂蚁基金、招商银行和天天基金分别为13246亿元、7465亿元和4509亿元，蚂蚁基金权益基金保有规模已经超过第二名招商银行与第三名天天基金的保有规模之和。

在股票型指数基金赛道，蚂蚁基金更是断层领先，其股票型指数基金保有规模达6313亿元，超过排在第二至第五名的中信证券、华泰证券、招商银行、天天基金四家机构股票型指数基金保有规模之和。

中信建投证券研报指出，以头部线上平台为代表的三方机构，通过场景引流、内容运营与申购费率优惠相互配合，有效提高平台用户向基金客户的转化效率，在今年上半年实现了规模的快速提升。

蚂蚁基金代销规模扩张，带动了其经营业绩大幅增长，根据恒生电子公布的2026年半年报，上半年蚂蚁基金营收达到129.77亿元，同比增长40.27%；净利润达到12.09亿元，同比增长178.38%。

值得注意的是，蚂蚁基金今年上半年的净利润已经超过2025年全年，净利润增速远超营收增速，蚂蚁基金的规模效应正在加速释放，兑现为业绩增长。

招行贡献超七成增量 银行渠道增长分化

从增长贡献看，百强基金代销机构今年上半年非货基金保有规模、权益基金保有规模、股票型指数基金保有规模分别增长2.09万亿元、1.07万亿元、0.53万亿元。

前三名机构是本次非货基金保有规模增量的核心贡献力量，蚂蚁基金、招商银行和天天基金非货基金保有规模分别增加3986亿元、3324亿元和1593亿元，合计增加8903亿元，占整体增加值的42.56%；在权益基金保有规模、股票型指数基金保有规模方面，前三家分别贡献增量的46.21%、41.67%。

值得注意的是，银行渠道内部增长明显分化，25家银行非货基金保有规模合计53320亿元，较2025年末增加4590亿元，其中仅招商银行就增加3324亿元，占银行渠道整体增量的72.42%。

从增速看，银行渠道非货基金保有规模较2025年末增长9.42%，而招商银行非货基金保有规模较2025年末增长26.63%。若剔除招商银行，百强榜单中其余入榜24家银行合计保有规模增长水平仅为3.37%，大幅弱于百强榜整体水平。

在当前非货保有规模超过1000亿的银行之中，除招商银行外，仅有两家银行非货基金保有规模较2025年末增长超过10%，分别为中信银行、宁波银行，增长幅度分别为25.53%、24.42%；部分非货保有规模体量相对较小的银行，如微众银行、东莞银行等，虽然呈现出较高水平的增速，但由于规模基数较小，对银行渠道整体的规模增长贡献并不明显。

与此同时，部分基金销售体量较大的银行，如建设银行、工商银行对应增速分别为6.45%、4.83%，而中国银行、兴业银行和平安银行的非货保有规模较2025年末分别下降了172亿元、359亿元、74亿元，对应增速为-3.92%、-8.09%、-2.74%，对银行渠道整体基金销售规模的增长速度形成了明显拖累。

费率降了、客户更谨慎，银行为何卖不动基金

一位银行业内人士向腾讯财经表示，银行基金代销规模的变化不能归因于单一因素，不同银行面临的情况也不相同。资源投入、前期产品表现、客户风险偏好和销售激励均会影响基金保有规模。

他首先提到银行对零售条线的资源配置变化。过去，一些银行会通过考核和资源配置支持零售业务。银行经营压力加大后，这类投入有所减少，客户经理获得的支持和激励也随之变化。

“过去银行会在考核、人员和其他资源配置上向零售业务倾斜。现在经营压力比较大，能够给的倾斜少了，零售条线自然会受到影响。”上述银行业内人士说。

基金还要与存款、银行理财和保险等产品争夺销售资源。这位银行业内人士表示，目前不能简单判断本行理财全面挤压了代销基金，但不同产品的奖励、考核和优先推荐顺序确有差异。基金代销费率下降后，客户经理选择销售哪类产品也会发生变化。

“费率下降不只是影响中收，还会影响银行和客户经理的取舍。同样面对一个客户，为什么推荐基金，而不是其他产品？回报降低以后，销售积极性肯定会受影响。”他说。

前期产品收益表现也影响了客户的后续购买意愿。他观察称，2023年以来，部分银行销售的理财、信托和基金出现亏损，一些客户对银行的产品筛选和推荐产生疑虑。除市场波动外，产品与客户风险承受能力是否匹配、银行如何处理客户诉求，也会影响客户是否继续购买。

“前几年部分产品亏损，伤害了一些原本比较相信银行的客户。这里既有市场原因，也有适配问题，比如把不合适的产品卖给了不合适的客户。”他说。

银行客群的风险偏好同样影响基金销售。与证券、私募等渠道相比，银行客户整体更偏稳健。资本市场波动加大时，这部分客户更容易减少基金配置，转向存款或银行理财。

“银行客户本身更偏保守。市场波动一大，一部分客户就会减少基金配置，转向存款或理财。”该人士表示。

他不认为基金会退出银行财富管理体系。银行面向客户提供的是一整套资产配置方案，基金仍是其中的一部分。“基金会作为资产配置的重要组成，不是为了卖基金而卖基金。存款和理财的差异有限，基金怎么选、怎么配，更能体现一家银行的专业能力。”

银行对客户经理的考核方式也在调整。他介绍，一些银行正在鼓励客户经理服务资产规模更高的客户，并推动小微、零售等不同条线交叉营销。能否明确客户转介后的收益分配，直接影响一线人员是否愿意把客户交给其他条线共同服务。

“交叉营销最核心的问题是，客户贡献出来以后，对原来的客户经理业绩考核有什么帮助。如果责权利分配不清楚，业务部门就没有积极性。”他说。

从最新榜单看，银行基金代销的差距不只体现在单一产品销量。客户基础、条线协同、产品筛选、持续服务和适当性管理，均会影响基金保有规模。招商银行贡献银行渠道超过七成增量，其他24家入榜银行合计增幅仅为3.37%。

截至2026年6月末，第三方渠道非货基金保有规模首次超过银行渠道；银行渠道仍保持增长，但增量主要集中于招商银行。与此同时，券商继续在股票型指数基金保有规模上占据较高份额，基金代销市场的渠道结构进一步分化。