与算力共舞 白银未来怎么走？

来源：上海证券报

　　白银，既是首饰穿戴里灵动的一抹银色，也是工业领域实力出众的“关键先生”。伴随AI算力产业快速扩张，白银也驶入AI这片蓝海，成为AI产业重要的金属底座。行情跌宕，今年1月银价攀上历史新高，如今价格自高点已大幅回撤。

　　10月12日，在上海期货交易所等主办的2026有色金属期现货市场产融结合在线研讨会上，中国有色金属工业协会金银分会干事、安泰科贵金属与矿业事业部副经理李元对白银市场作出研判。她认为，银价受供需基本面、避险情绪、货币属性、宏观经济多重因素共同影响，2026全球白银供需保持偏紧，预计下半年国内白银均价在1.5万元/千克附近。

　　白银：AI硬件里低调的“关键先生”

　　白银不只是首饰和货币。它导电性绝佳，物理特性优异，在工业使用中一直很“吃香”。

　　李元介绍，近年来AI算力扩张，正在给白银带来新的需求。虽然目前AI用银占比还不高，但增速快、确定性强，是一个中长期值得跟踪的边际变量。

　　从算力、感知到交互，整条硬件链路，白银几乎无处不在。

　　譬如，银基导热界面材料（TIM）导热性优异，用于CPU、GPU与散热器之间，像一条高效“热通道”，能够高效转移芯片产生的巨大热量，确保AI计算核心在高负载下稳定运行。

　　AI服务器和数据中心里，板卡之间、设备之间要可靠连接、高速传输。银合金凭借低接触电阻、抗磨损、抗腐蚀，被广泛用于高端连接器触点；内存模块中，银浆连接内存颗粒与PCB板，形成低电阻的导电通路，保证高速数据信号的稳定传输。

　　李元介绍，压力、温度等传感器需要把物理信号变成电信号。银导电性好、稳定性强，常被用作传感器电极材料，为AI提供精准的环境感知输入。

　　银浆则通过丝网印刷，在柔性和刚性电路板上画出精细导电线路。这些线路连接AI设备里的各个电子元件，像信息传递的“神经网络”。

　　而在柔性屏幕、可穿戴设备等AI交互终端中，银纳米线或银浆被用来制造透明导电薄膜。屏幕既能弯曲折叠，又能保持优异导电性，让AI设备更灵活、更轻薄。

　　整体来看，白银在AI产业里未必“站在C位”，却像血管、神经和关节一样，默默支撑着算力、感知和交互产业。

　　白银供需基本面依然偏紧

　　AI用银尚是蓝海，白银需求具备支撑，供需格局依然偏紧。

　　李元介绍，供给端新增矿山产量较少，但既有矿山枯竭一直在缓慢进行中。我国白银产出主要依赖有色冶炼副产。除少量来自黄金冶炼副产品外，85%以上的白银来自铅、锌、铜矿。

　　“因此，白银矿产品产出取决于铜、铅锌等的开采节奏，而不是白银的价格。”李元说。

　　再生银是又一大银供给来源。李元介绍，再生银产量与银价之间有着较强的联动性，银价的提升会带动回收积极性，银价回落压制银回收增长。

　　“银回收是供应的‘调节阀’，能补充白银供给，但改变不了白银整体的供需格局。”李元说。

　　需求端，首饰、银器、工艺制品、投资银条等传统消费领域需求整体稳定，光伏银浆、电子电气、高端导电材料等新兴消费领域需求保持高速增长。

　　不过，光伏用银量面临收缩风险。李元介绍，2025年光伏用银量小幅下降，2026年受太阳能电池产量下滑、减银技术迭代影响，光伏用银量将进一步收缩。而新能源汽车产业已经成为白银工业需求里，仅次于光伏的第二大增长极，后续需求潜力可观。

　　白银价格受多重因素影响

　　2025年、2026年初是白银价格高歌猛进的阶段。回顾白银历史价格，2025年国外银均价约40美元/盎司，国内约9700元/千克；2026年1—6月国外均价达73美元/盎司，国内升至18000元/千克，上半年国内外银价联袂创下历史新高。

　　展望未来，李元预计下半年国内银价将在15000元/千克附近震荡，美联储政策不确定性将对银价形成一定压制。

　　李元介绍，白银价格的影响因素较为多元。

　　白银与黄金价格走势基本一致，均受益于避险和货币宽松逻辑。不过，白银价格弹性显著高于黄金，上涨时涨幅更大，调整时回撤也更深。

　　金银比方面，李元介绍，比值升高通常对应经济衰退，比值降低对应经济复苏，是重要的市场观察指标。目前金银比处于50—80常规区间内。

　　银铜比方面，白银有56%需求来自工业领域，而铜90%的需求均来自工业领域；银供给中有28%来自铜矿副产。常态下，在宏观经济和大宗商品走势整体影响下，铜价银价呈中等正相关关系。但在特殊情况下，如避险情绪爆发、贵金属专属逻辑主导下，二者相关性可能会减弱。

　　李元表示，整体看银价受供需基本面、避险情绪、货币属性、宏观经济因素影响。预计2026年全球矿产银、回收银产量均会有小幅增长，全球工业需求小幅回撤，投资需求有望增长。短期内需关注宏观数据对白银价格的影响，长期仍需聚焦基本面走势。

　　（文章来源：上海证券报）