北京
10月12日晚间，歌尔股份发布公告，公司董事会审议通过议案，同意终止分拆所属子公司歌尔微电子股份有限公司至香港联交所主板上市。这是歌尔微继2024年撤回创业板上市申请后，第二次在资本市场门前折戟。
根据公告，歌尔股份于2026年10月12日召开第七届董事会第十一次会议，审议通过了终止分拆的议案，终止原因为“基于对外部环境变化以及公司和歌尔微自身发展规划的综合考量，秉持维护股东利益、对股东负责的原则”。公司同时承诺，自公告发布之日起一个月内不再筹划重大资产重组事项。
歌尔微的上市历程最早可追溯至2020年。公开资料显示，歌尔微最初寻求于深交所IPO，2021年12月正式向创业板递交申请。2022年10月19日，歌尔微通过创业板上市委审议会议，原计划募资31.9亿元。然而，过会之后歌尔微迟迟未能提交注册，期间还经历了财务资料过期、中止审核等波折。2024年5月，歌尔股份宣布终止分拆歌尔微至创业板上市并撤回申请文件，理由为“基于目前市场环境等因素考虑”。
A股受挫后，歌尔微迅速转向港股。2024年9月，歌尔股份董事会审议通过分拆歌尔微至香港联交所主板上市的议案；2025年1月20日，歌尔微正式向港交所递交首次公开发行H股申请，同年3月获中国证监会备案申请材料接收。然而，招股书在6个月内未获审核而失效，歌尔微于2025年7月进行了二次递表。直至此次再度终止，歌尔微的港股上市之路也走到尽头。
歌尔微在MEMS传感器领域拥有突出的市场地位。根据灼识咨询数据，以2024年销售额计，歌尔微是全球第四大传感器提供商，市场份额为4.3%，同时也是全球第一大声学传感器提供商，市场份额达43.0%。公司传感器累计出货量已超过50亿颗，自2020年起MEMS声学传感器出货量连续多年位居全球首位。
财务数据显示，2022年至2024年，歌尔微营业收入分别为31.21亿元、30.01亿元和45.36亿元，净利润分别为3.26亿元、2.89亿元和3.09亿元。2025年第一季度，公司营收为11.2亿元，同比增长54%，净利润为1.16亿元。营收恢复增长的同时，公司经营活动现金流净额却呈下降趋势，从2022年的6.93亿元降至2024年的4.35亿元。
业务结构上，传感器业务是歌尔微的绝对核心，2025年一季度占总收入的比例为80.8%。毛利率方面，2022年至2024年分别为18.5%、17.2%、19.0%，与同业企业瑞声科技和敏芯股份相比存在一定差距，主要受到芯片外购成本高企的制约。
歌尔微对单一大客户的依赖，是其招股过程中始终无法回避的问题。招股书披露，2022年至2025年一季度，第一大客户贡献的营收占比分别为56.1%、49.4%、62.3%和62.0%，前五大客户合计收入占比则从75.5%攀升至80.5%。业内普遍认为该客户为苹果公司。歌尔股份自身也曾在2022年经历过大客户砍单的冲击，导致当年归母净利润预计下滑50%至60%。
此外，从行业层面看，全球MEMS传感器赛道增速正趋于放缓。据灼识咨询数据，2020年至2024年该赛道增速约为3%，预计2024年至2029年仅提升至6.4%。尽管歌尔微在SiP和传感交互模组等增长较快的领域有所布局，但目前这两项业务的收入之和占比尚不足20%。
歌尔微的遭遇并非个案。据统计，2026年以来已有超过10家A股上市公司宣布终止赴港上市，包括玲珑轮胎、紫光股份、中文在线、博瑞医药等。博大资本国际行政总裁温天纳表示，企业主动叫停H股IPO的核心考量在于当前市场承接力减弱，9月以来新股首日破发比例攀升，公开认购热度降温，定价与二级市场实际风险偏好出现明显错位。
歌尔股份在公告中强调，终止分拆上市后，歌尔微将作为公司的子公司，继续在传感交互和半导体等领域内积极拓展业务，不会对公司生产经营活动和财务状况产生重大不利影响。然而，对于曾于2021年以19.5亿元参与增资、并与歌尔集团签订对赌协议的十余家投资方而言，何时能够实现退出，仍是一个待解的问题。
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