15亿元高溢价收购四川雅安电子特气企业！国恩股份A+H股双双大跌→

金融投资报记者 孙雪涵

10月12日晚间，国恩股份公告称，公司拟以现金方式收购赖明贵持有的四川中氟能新材料科技有限公司(下称"四川中氟能")80%股权，交易价格为15.04亿元。本次交易完成后，四川中氟能将成为公司合并报表范围内的控股子公司。

这笔瞄准高纯电子特气赛道的资本运作，却在二级市场迎来大幅回调，A股跌停、H股同步重挫。

四川中氟能成立仅四年

业绩爆发式增长

本次收购标的四川中氟能位于四川雅安，注册资金5亿元，由赖明贵100%持股。

作为氟化工行业资深从业者，赖明贵曾担任成都科美特特种气体有限公司(下称"科美特")董事长、总经理，曾持有该公司98%股权。2017年上市公司雅克科技通过重大资产重组，作价13.23亿元收购科美特90%股权；2020年雅克科技再斥资1.47亿元现金，从赖明贵等人手中收购科美特剩余 10%股权，合计以14.7亿元拿下科美特100%股权，赖明贵自此退出科美特，并于2022年5月创办四川中氟能。

四川中氟能成立仅四年，前期处于项目建设和市场开拓增量阶段，业绩规模较小，自2025年以来收入和利润规模大幅增长。

财务数据显示，四川中氟能2025年及2026年前7个月，营业收入分别为3.77亿元、3.38亿元，净利润分别为7121.03万元、6591.00万元。

据了解，四川中氟能核心团队深耕氟化工领域逾二十年，自主掌握电解槽及精馏工艺关键技术，核心产品包括六氟化硫(SF₆)、四氟化碳(CF₄)和三氟化氮 (NF₃)，产品广泛应用于高压电力设施、先进制造、显示面板等硬科技产业。

资产评估方面，以2026年7月31日为评估基准日，四川中氟能股东全部权益评估值为18.83亿元，相较账面净资产6.28亿元增值约12.56亿元，增值率高达200.07%。

交易附带业绩承诺安排，赖明贵承诺四川中氟能2026至2028年业绩承诺期累计净利润不低于4亿元。分年度目标为：2026年净利润不低于1.10亿元，2027年不低于1.30亿元，2028年不低于1.60亿元。

公告同时提示多项风险。四川中氟能所处的特种电子气体行业目前处于高景气度与激烈竞争并存的关键阶段，时刻面临产能过剩、供应链与地缘政治风险以及技术迭代等行业波动和市场竞争加剧的风险。

此外，四川中氟能成立时间较短，相关专利尚在申请阶段，核心技术依托工艺诀窍等非专利技术。协议约定，交割前及业绩承诺期内，四川中氟能因侵犯商业秘密、违反竞业限制或知识产权相关争议等产生纠纷由交易对方赖明贵承担赔偿责任。但随着技术成果持续孵化和经营规模进一步增长，仍可能存在技术失密或知识产权纠纷风险，对标的公司生产经营产生不利影响。

A、H股同步大跌

国恩股份加码高端特种材料

公开资料显示，国恩股份位于山东青岛，已发展成为拥有绿色石化新材料、有机高分子改性、有机高分子复合、可降解、光显、运动健康材料，以及新能源汽车轻量化结构部品等化工新材料纵向一体化产业集群，同时控股胶原领域上市公司东宝生物。

公司实际控制人为王爱国和徐波夫妇。王爱国出生于1969 年11月，拥有清华大学工商管理硕士、明尼苏达大学管理学博士学位，现任公司董事长兼总经理、技术中心主任。据2025年胡润百富榜，王爱国和徐波夫妇个人财富为75亿元。

王爱国 图据：国恩股份公众号

业绩方面，国恩股份2025年全年实现营业收入212.51亿元，同比增长10.57%；归母净利润8.41亿元，同比增长24.38%。2026年上半年实现营业收入115.14亿元，同比增长18.05%；归母净利润6.55亿元，同比增长89.33%。

国恩股份表示，本次收购是公司推进"高端化、平台化"战略、布局高端特种材料的关键一步。本次收购将助力公司切入高壁垒、高附加值的高纯电子特气领域，高纯电子特气下游应用聚焦于高压电力设施、先进制造、显示面板等硬科技产业，可与公司目前下游应用领域中家电、汽车等偏消费属性行业形成周期互补，有效对冲单一业务周期波动风险，增强公司经营韧性与可持续发展能力。

不过资本市场对这笔高溢价收购并不买账。截至10月13日收盘，国恩股份A股封死跌停，跌幅10%，报61.91元/股，总市值270.30亿元；H股同步大幅下挫，跌幅达16.25%，报37.52港元/股，总市值163.81亿港元。

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