香港证监会严查IPO招股欺诈，茶百道、拨康视云被停牌

10月13日，香港证监会官网发布：于今日上午9时起暂停四川百茶百道实业股份有限公司（简称“茶百道”，02555.HK）的股份交易。停牌原因是，茶百道首次公开招股可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象。

在香港证监会进行调查期间，暂停了茶百道的股份交易。

官网还显示，就在一日前的10月12日，香港证监会刚刚发布了一则关于将加强具针对性的工具以打击IPO招股相关的失当行为及其他企业失当行为的公告。

其中显示，香港证监会正式发表咨询总结，表示将加强《证券市场上市规则》下具针对性的工具，以处理首次公开招股（IPO）个案及上市后事宜，借以提升香港上市市场的监管效率及投资者保障。

茶百道、拨康视云涉嫌操纵IPO招股被停牌

官网显示，10月13日，香港证监会发布了于今日上午9时起暂停茶百道的股份交易，停牌原因是其首次公开招股可能曾被人为操纵。在香港证监会进行调查期间，暂停了茶百道的股份交易。

公开资料显示，茶百道于2024年4月23日正式登陆港交所，发行价为17.5港元/股，募资总额为25.86亿港元，其中国际发售1.4亿股，香港公开发售733.56万股。

而在IPO招股阶段，茶百道在香港公开发售渠道的认购倍数仅为0.50倍，存在认购不足情形，在国际发售渠道的认购倍数仅为1.11倍，仅轻微超额认购。

这意味着，茶百道是香港证监会近期因IPO企业在首发上市招股阶段涉嫌欺诈计划需要调查而停牌的第2家上市企业。

官网显示，2026年9月10日，香港证监会对拨康视云（2592.HK）的首次公开招股可能曾被人为操纵，以营造对拨康视云股份需求的假象表示严重关注。因此，香港证监会认为，在继续进行调查期间，暂停有关股份的交易。

公开资料显示，拨康视云于2025年下半年登陆港股，同样在IPO招股阶段存在认购倍数存在异常情形。根据配售结果，拨康视云在香港公开发售渠道的认购倍数高达78.78倍，但在国际发售渠道的认购倍数仅0.89倍，存在认购不足情形。

而根据10月13日官网的最新公告，香港证监会除了关注到茶百道、拨康视云在IPO招股期间可能存在欺诈计划，还关注到另外一家已经停牌的上市企业天聚地合（2479.HK）在首次IPO公开招股时或存在欺诈计划。

简而言之，近期，香港证监会已先后关注到3家上市企业在IPO公开招股时存在欺诈计划。

香港证监会加强监管IPO招股失当行为

就在停牌了茶百道的前一日，10月12日，香港证监会刚发布了一则关于将加强具针对性的工具以打击IPO招股相关的失当行为及其他企业失当行为的公告。

其中显示，香港证监会曾于2025年3月28日发布咨询文件，邀请市场参与者及相关人士就《证券及期货（在证券市场上市）规则》（简称“《证券市场上市规则》”）的多项修订提交书面意见。5月23日咨询结束。

2026年10月12日，香港证监会正式发表咨询总结。

其中显示，上述《证券市场上市规则》相关修订达成后，香港证监会除了将加强具针对性的工具以处理首次公开招股个案及上市后事宜，还将被容许对上市申请人施加可在上市后持续适用的条件，并对上市发行人施加上市后条件，作为即时暂停交易以外的替代方案，同时简化恢复交易的程序。

此外，香港证监会还将引入一项新机制，由证券及期货事务上诉审裁处对证监会根据《证券市场上市规则》所作出的决定（包括与施加条件、暂停及恢复交易相关的决定）进行独立复核，借以加强程序公义和提高透明度。

在咨询总结中，香港证监会强调，上述修订内容不是推翻香港联交所上市审批权，而是在“双重存档”框架下，给香港证监会增加一套精细化、梯度化监管工具箱；监管模式从“要么批准上市/停牌，要么否决/摘牌”二元模式，升级为阶梯式干预，增加中间柔性监管工具。

也就是说，在后续的IPO审核中，香港联交所继续负责一线IPO审批、聆讯、日常《上市规则》记录监管，香港证监会在保留“事后否决”权（发现重大问题直接反对上市或者勒令停牌）的基础上， 新增前置、渐进式干预工具（比如对某些存在可疑情形但又不足以直接否决上市的申请人，强制设置上市之后仍要持续遵守的合规条件），尤其针对IPO 阶段隐藏风险、上市后公司治理失当、信息披露重大缺陷等情形。

目前，视乎立法程序的进度而定，香港证监会现时预期经修订的《证券市场上市规则》及对《证券及期货条例》的相关修订将于2027年第一季生效。

已对茶百道背后的两个可疑集团采取行动

上述政策文件表明，香港证监会对IPO招股阶段的不合规情形高度重视，并已经落实为实际的监管工作重点。

10月13日对茶百道停牌的公告还显示，基于上述3家上市企业在IPO公开招股期间存在的不合格情形，香港证监会已对背后的两个因涉嫌参与欺诈计划的可疑集团采取行动。

就第一个可疑集团，香港证监会已向6家经纪行发出限制通知书，禁止它们处置或处理孙然（女）及八家相关公司（即Avant Team Limited、Citadel Wealth Limited、Fortuna Capital Management Limited、Gemstone Capital Management Limited（并非另一家获证监会发牌的同名香港法团）、Generations Capital Management Limited、Panda Capital Management Limited、Prudent Wealth Global Inc及Timeless Capital Management Limited）（该九个实体）名下客户账户内的资产，以43.79亿港元为限（证监会历来同类案件中的最高限制金额）。

该可疑集团涉嫌参与了有关拨康视云、茶百道的首次公开招股欺诈计划。

就第二个可疑集团而言，香港证监会已向29家经纪行发出限制通知书，禁止它们处理或处置刘浩然（男）、The Reynold Lemkins Group (Asia) Limited及Kaufmann & Company Pan-Asia Limited（该三个实体）名下客户账户内的资产，以2.85亿港元为限。

该可疑集团涉嫌参与有关天聚地合的首次公开招股的欺诈计划。

采写：南都N视频记者 雷小艳