被上市公司“争抢”的GP

来源：市场资讯

（来源：FOFWEEKLY）

导读：

一级市场的钱，变了。

作者｜灵岫

一级市场来了一批“过日子”的LP。

这个说法背后是一个正在发生的变化——那些卖电器、卖保健品的、卖布的、卖饲料的、卖奶茶的、开药店的......正在成为GP募资名单上的座上宾。

钱从烟火处来

两笔小钱，一个信号。

日前，A股两家传统消费赛道的上市公司老板电器、老百姓大药房接连发布公告，以LP身份分别出资了两只不同的基金，看似毫无关联的两笔钱，流向却出奇地一致——高科技领域。

9月22日，老百姓大药房发布公告，公司拟以自有资金认缴出资5000万元，参与认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业（有限合伙）1.61%的合伙份额。合伙企业的目标认缴出资总额合计为31亿元，将主要以股权及适用法律允许的其他方式直接或间接投资于人工智能、硬件制造及在生物医药、科技、消费等各领域的应用相关的投资标的。

值得注意的是，除了老百姓大药房，其LP阵容还有珀莱雅、爱尔眼科、新朋股份、亨迪药业、自贡运输机械等。

就在一周后（9月29日），老板电器发布公告，宣布出资1.1亿元参与投资参设横店柏晖创业投资（杭州）合伙企业（有限合伙），占基金6.67%份额，基金目标出资规模为16.5亿元，对具备高成长性的高科技领域的企业进行股权投资，由横店资本作为基金管理人。

从出资额看，1.1亿、5000万，相对于它们各自的体量都不算大钱。然而，两家传统行业上市公司出资如此同频，却是一个值得观察的现象：做LP、投科技，已经成为传统行业上市公司的集体动作。

据证券时报不完全统计，今年以来已有13家食品饮料、纺织服饰、美容护理领域的消费企业，通过参股基金或直投方式布局科技赛道。从医药零售、白色家电，到美妆服饰、酒水餐饮，这些原本深耕衣食住行的产业方，正争先成为硬科技类GP的金主。

其中，七匹狼出资尤为频繁，四个月内向两家头部PE合计承诺出资1.5亿元。2026年6月‌，七匹狼出资1亿元参投上海云锋元创私募基金中心，占目标认缴总额的3.33%，基金管理人为云锋基金。9月‌，又拟以5000万元自有资金参投南京源峰磐茂股权投资基金，占目标认缴总额的2.5%，由CPE源峰担任管理人。

此外，汤臣倍健、粤海饲料、梦天家居、建霖家居、新荣记、蜜雪冰城等都相继出资GP，指向科技赛道。

这些钱都不约而同地从各行各业，经由专业GP的手，流向了算法、芯片和具身智能等高科技领域。

一次“组团”出动

今年，VC/PE募资环境好转，产业资本的存在感不断加强。执中ZERONE数据显示，2026年上半年，产业资本是一级市场最活跃的机构LP，共出资2623笔，合计1200亿元。

产业资本中，上市公司受到各路GP争抢。据Wind数据不完全统计，2026年以来，传统行业上市公司以LP（有限合伙人）身份参设私募股权基金的相关主体约20家，2025年同期约5家，同比大幅度增长。从投资方向看，与去年相对分散的布局不同，今年资金高度聚焦AI算力、半导体、新能源电池、生物医药等硬科技领域。

FOFWEEKLY研究数据同样验证了这一想法：8月份，上交所、深交所共有80家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向89支基金，出资笔数共计97笔，已披露金额的出资额合计96.44亿元。

从募资端看，Monolith砺思资本、高榕创投、五源资本多家头部GP正获得产业资本“组团”出资，尤其是来自消费实体领域的上市公司资金。

就砺思资本而言，汤臣倍健先后出资1.3亿元认购砺思星灵（专项投DeepSeek）、5000万元认购砺思星深，并两次参与砺思资本旗下基金。伊利股份通过旗下健瓴资本参与了砺思星雀的出资，洋河股份则通过旗下母基金出现在砺思星灵的LP名单中。此外，新荣记（宁波新荣泰行）出资2000万元投进砺思星瀚，乐华娱乐同时出现在砺思星雀和砺思星瀚的出资人名单里。

而高榕创投在今年披露的“天津高榕长赢股权投资基金”中，同样汇聚了多家传统产业上市公司：该基金规模为32.61亿元，君正集团及其全资子公司合计认缴10亿元，占基金总规模的30.67%，是最大LP。牧原股份通过旗下牧原实业集团认缴3.5亿元，紫金矿业通过旗下股权投资平台认缴3亿元，嘉化能源认缴2亿元，亿帆医药子公司和新国都子公司各认缴1亿元。此外，海南拜欧赛斯生物科技出资4亿元。基金投向涵盖AI、具身智能、半导体、新能源、商业航天等赛道，存续期7年。

化工、养殖、矿业、能源、医药、支付......这批组团而来的LP的行业跨度很大，却有一个鲜明的共同点：现金流充裕、主业增长空间有限。

一方面，稳定的现金流为传统企业带来理财诉求。另一方面，自身主业及上下游可扩展性变差，需要通过投资来寻找新的增长点。当主业无法提供足够的增长弹性，账上的现金需要寻找出口。通过专业GP做LP，既有接触前沿项目的机会，又把经营风险隔离在主业之外。

在出资节奏上，传统企业做LP出资时，一度遵循“信任”这一前提条件。对私募股权市场不太了解，出资时会选择熟人出资，主要是自己信赖的机构；另一方面，选择与自身主业有强关联的机构，尤其是有产业资源的CVC。今年，随着其产业认知的提升，叠加AI技术浪潮的影响，出资结构不断加速，甚至出现组团突进的情况。

结语

一级市场的钱，正在经历一次“身份重估”。

当一批日用、零食、餐饮等传统消费龙头，不再局限于烟火生意，主动将真金白银押注优质科技GP，足以证明：市场未来的增长，不止在烟火气里，也在芯片和算法里。

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