创新药节后波动加大，发生了什么？

国庆假期后，前期表现突出的创新药板块波动加大。iFinD数据显示，节后三个交易日里（2026.10.8-2026.10.12），中证创新药指数出现明显回调。

但把时间轴拉长看，今年9月医药板块跑赢沪深300约8个百分点，CXO、双抗/ADC、AI制药等方向更是积累了可观涨幅。

沪深300与中证创新药指数

2026年9月以来表现

数据来源：iFinD；截至2026.10.12；谨慎投资，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

近期波动为何产生？

对创新药板块有何影响？

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创新药板块为何节后波动加大？

创新药板块节后调整的主要原因，或是外部美债利率抬升叠加内部筹码出清。

1、海外长端利率冲击

iFinD数据显示，国庆假期期间，10年期、30年期美债收益率分别一度冲高至5.36%和5.73%，创2002年以来新高。创新药、CXO这类资产的核心特征之一是“长久期”——价值部分取决于远期现金流折现，若无风险利率跳升，估值可能会直接承压。全球成长股集体“杀估值”的氛围下，A股医药里的高弹性方向也很难独善其身。

2、国内因素同样在起作用

今年9月医药大幅跑赢大盘，资金青睐“创新链”，AI制药、CXO、双抗/ADC相关标的涨幅居前。浮盈增厚，节后一些小的负面信号就可能触发止盈盘集中释放。

3、个别临床事件变成情绪扳机

比如某肺癌靶向药全球III期临床未达主要终点，合作方美股相关公司单日盘中大跌近60%，A股相关公司也受影响。个股层面的研发风险，容易被放大为对整个板块的情绪冲击。

4、外盘与地缘扰动传导

美债收益率上行背后叠加中东局势、原油运输成本、全球债务滚动、AI资本开支融资等多重因素。A股节后开盘需要对海外变量重新定价，成长风格随之承压。

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波动加大并非产业趋势反转

短期看，市场震荡可能更多来自资金与情绪层面，创新药产业链中长期成长逻辑并未被破坏，核心看点或依然清晰：

1、从BD事件驱动迈入全球临床兑现期

中国创新药行业正由过往“BD授权事件驱动”，转向“全球III期临床数据+全球注册上市”的业绩兑现阶段，这也是医药赛道中产业趋势明确、成长空间广阔的方向。

据医药魔方等机构统计，将于10月下旬召开的ESMO（欧洲肿瘤内科学会年会）2026主席专场12项LBA中，其中 5 项涉及中国公司原研或中国 Biotech 孵化、部分全球权益已授权 MNC 的药物分子，一线与辅助治疗场景不断突破，表明中国创新药出海的临床质量持续升级。

2、BD出海仍在加速

据国家药监局数据，2026年上半年创新药BD共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，创历史同期新高。

中国BD交易持续火热

数据来源：2021-2025年数据来源于医药魔方；2026年上半年数据来源于国家药监局

另外，国庆假期期间一笔mRNA平台授权协议刷新了国内该领域出海纪录，潜在最高总额超过77亿美元。节前一周，一笔临床前资产授权创下全球同类首付款纪录，首付款4亿美元、潜在总额最高超21亿美元。MNC对中国资产的采购逻辑，正在从“买单个分子”升级为“买平台、买联用”。

3、AI4S（AIDD）产业闭环逐步成型

AI制药不再是停留在纸面的概念。“AI分子设计/筛选→湿实验验证→数据回流迭代”的研发链路或已跑通。这一轮技术变革，有望带动CXO、科研试剂、蛋白技术、AI模型、自动化实验平台共同进入科研基建扩容周期。对国内创新药企而言，或意味着研发效率的系统性提升，而非单一环节的局部优化（更多AI制药分享详见《》）。

4、政策端给力

今年9月十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，明确到2030年创新药产业规模年均增速20%以上，首创新药全球占比不低于25%。集采规则优化、基药目录首次纳入创新药、医保预申报机制等配套措施，共同稳定了价格预期。

5、行业盈利修复

根据国信证券统计，2026年上半年A股医药行业上市公司归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%；二季度归母净利润547.2亿元，同比增长15.3%，行业盈利端呈现加速修复态势。

另据天风证券统计显示，2026年二季度末主动基金医药重仓约6.6%、剔除医药主题基金后仅2.0%，配置比例处于相对底部，后续或存在资金回补空间。

虽有短期因素导致波动加大，但中国创新药产业逻辑并没有发生改变，从“跟随”走向“全球定价”，临床数据、BD交易、订单兑现等产业信号仍在持续验证这一趋势。看好医药创新长期趋势的小伙伴，或可关注相关基金，结合自身风险承受能力和投资理念布局。

热 门 基 金

融通医疗创新臻选风险等级为R4中高风险（管理人评级），适合风险承受能力C4及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。该基金为主动管理型基金，具体投资范围及标的由基金经理根据基金法律文件及市场情况确定，不必然投资于本文用作举例的方向/板块/行业，基金投资策略需以基金合同约定为准。

融通医疗创新臻选销售相关费率：投资者通过直销机构认/申购本基金A类基金份额不收取认/申购费用，通过直销机构以外的其他销售机构认/申购本基金A类基金份额的，收取认/申购费用。本基金C类基金份额不收取认/申购费用。通过其他销售机构认/申购A类份额的具体费率如下：本基金认购费（金额：M）：M<500万元，认购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金申购费（前收费）（金额：M）：M<500万元，申购费率为0.80%；M≥500万元，每笔1000元。本基金赎回费（持有期限：N）：N＜7日，赎回费率为1.50%；7日≤N＜30日，赎回费率为1.00%；30日≤N＜180日，赎回费率为0.50%；N≥180日，赎回费率为0.00%。本基金销售服务费（仅C类份额收取）：0.40%/年。基金销售费用仅供参考，详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件；具体产品销售费用收取标准将根据法律法规和监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。

主要参考资料：

国信证券《A股生物医药行业2026半年报总结：创新药及产业链持续高景气》2026.9.15

天风证券《2026年2季度医药行业基金持仓结构分析》2026.7.23

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