北京
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（来源：老司机驾新车）
出口退税再调整：影响多大？如何展望？
Q: 什么是出口退税，目前全国出口退税的量级及分行业情况如何？
A: 在增值税体系下，外销产品以不含税价格进入国际市场，国家将生产端购置成本产生的进项增值税退还给企业，以实现税收中性。目前全国出口退税量级约2万亿元，占财政税收收入的10%左右。分行业来看，计算机、通信、电子设备最高，约8000亿元，占比40%；其次为电气机械、汽车、通用设备与专用设备。
Q: 本次出口退税政策调整的具体内容是什么，对财政和出口有何影响？
A: 本次政策将新能源汽车相关税率从13%调降至9%，电子烟设备、多层地板、竹筷子等相关产品直接取消退税。预计财政影响在百亿级规模。由于新能源汽车在美欧市场具备价格优势且毛利率能承受，短期可能出现抢出口效应，中长期将推动行业反内卷及集中度提升。
Q: 乘用车出口退税从13%降至9%对车企盈利、终端价格及出海逻辑有何影响？
A: 退税下调4%对大多数车企影响有限且可向海外传导。目前海外出口车型FOB均价约16万元，海外终端售价约28至30万元，4%的退税下调对终端价格影响仅约2%，考虑分期付款后影响更小。此举有助于防止海外反倾销及车企内卷。出海逻辑正从直接出口转向海外建厂，目前各家车企海外工厂产能合计约400万辆，可对冲出口不确定性。此外，政策进一步降至0的概率极低，短期内受抢装效应影响，今年四季度至明年一季度新能源出口表现将更好。
Q: 出口退税下调对商用车板块有何影响？
A: 出口退税下调对商用车影响更小。重卡出口以油车为主，不在本次新能源退税下调的冲击范围内，逻辑不受影响；客车虽有一半为新能源出口，但客车属于高度定制化市场，可通过小批量瞬间转换价格，在后续谈价中较为从容，价格影响有限。整体来看，4%的退税下调对商用车企业经营和海外单车盈利冲击微乎其微。
Q: 电子烟出口退税取消对思摩尔国际等制造企业有何影响？
A: 电子烟取消退税的抢出口影响在上半年已体现，后续落地可能短期影响出货量和利润率，但整体影响可控。思摩尔国际等头部企业客户多为全球头部烟草公司，价格转嫁能力强，会逐步对to B客户提价；而依赖低价竞争的中小企业转嫁能力弱，可能丢失份额，行业格局有望优化。从思摩尔2025年营收结构看，约1/3涉及退税下降，其中大客户占1/6能顺利传导，中小客户占1/6需看谈判结果。
Q: 美国雾化烟市场政策变化对思摩尔国际等合规市场供应商有何利好？
A: 美国近期恢复了雾化烟水果口味的销售，这将使美国合规市场容量出现几倍的增长。目前美国雾化烟市场结构为20%合规和80%违规，思摩尔的客户主要集中在合规市场，过去受监管政策影响较大。水果口味恢复销售后，其客户市场空间大幅扩张，带来的增量将远超退税取消对利润率和收入的短期影响，是重大利好。
Q: 人造板和地板出口退税取消对相关板块有何影响？
A: 人造板和PVC地板赛道的海外供应链体系几乎完全依赖中国，且受关税影响，对美业务的产能本身已转移至海外，因此退税取消对订单的实际影响不大。该赛道的核心矛盾并非退税返还，此次政策调整不构成重大利空，但板块目前也未迎来特别大的变化和机会。
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