SpaceX(SPCX.US)盯上中频段区块，AST SpaceMobile(ASTS.US)频谱护城河面临威胁

智通财经获悉，电信分析师罗杰·恩特纳(Roger Entner)表示，如果 SpaceX(SPCX.US) 拿下 Ligado 与 Viasat 相关的频谱，并在美国联邦通信委员会(FCC)拟议的拍卖中赢得牌照，星链可能控制一个“庞大的”中频段频谱区块。这一判断让 AST SpaceMobile(ASTS.US)的频谱策略重新受到审视。

ASTS 周一收涨近 1% 至 51.46 美元，在前两个交易日累计下跌 16% 后略有回稳。这轮抛售始于 SpaceX 上周同意收购私募股权公司 Grain Management 的全国性 800 MHz 频谱组合，卫星直连手机的频谱争夺战重新成为焦点。

恩特纳在 X 上表示，主要电信运营商很可能对 FCC 拟拍卖的 25 MHz 频谱提出异议。他说：“每一家主要运营商都可能出于进攻或防守的目的竞标这些牌照。”他更大的设想则建立在 Ligado 与 Viasat 之上——“如果埃隆·马斯克收购 Ligado 和 Viasat 并拿下这批新频谱，星链就可能控制一个庞大的中频段区块，用于地面业务与直连设备服务”。

FCC要拍卖25 MHz，恰好挨着AST的频谱

FCC 正在就拍卖 1675-1695 MHz 与 2020-2025 MHz 频段征求意见，合计 25 MHz。据该机构的说明文件，拟议方案包括三个非成对区块：Block A(1675-1685 MHz)、Block B(1685-1695 MHz)与 Block C(2020-2025 MHz)，允许地面无线、直连设备(D2D)或两者混合的灵活使用。该事项将于 10 月 29 日的公开会议进行投票，最终规则与拍卖日期尚未确定。

同批议程还包括对“太空补充覆盖”(SCS)框架的大修——拟再释放 482 MHz 许可频谱用于 SCS，并降低交易与二级市场转让的监管门槛;以及解除 800 MHz 蜂窝频段对无人机的限制，释放 50 MHz 低频段。

这些频段紧邻 AWS-4、Ligado 与 Viasat 相关的频谱。对 AST 来说这一点尤其敏感：据 2025 年的条款清单，AST 将获得在美国与加拿大长期使用 Ligado 最多 40 MHz 的 L 波段频谱，外加 1670-1675 MHz 频段的 5 MHz——后者正好贴着 FCC 拟拍卖频段的下缘。

AST SpaceMobile 与 Ligado 达成的协议还包含对价安排：Ligado 将获得可转换为 AST 股票的认股权证(12 个月内，价值约 1.2 亿美元)，以及至少 80 年租期下每年 8000 万美元的现金付款。据AST 向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，交割时 AST 需向 Ligado 支付约 5.5 亿美元，并须满足监管批准等条件。Ligado 已于 2025 年 1 月申请第 11 章破产保护——此前其把 L 波段用于地面 5G 网络的计划因 GPS 干扰争议搁浅;按重组方案，其债务将从 86 亿美元降至约 12 亿美元，同时该公司仍在推进对美国政府的 400 亿美元索赔诉讼。

Viasat 被点名，是因为它 2023 年收购 Inmarsat 后继承了后者的 L 波段与 S 波段移动卫星频谱与全球市场准入，也是 Ligado 的债权人(Ligado 对 Inmarsat 负有付款义务);Viasat 此前曾计划与 Ligado 合作卫星直连业务。

AST与SpaceX两条路线的分野

AST 与 SpaceX 的路径差异，是这场争夺的底层逻辑。AST 依靠与运营商的合作把卫星与普通手机连起来：AT&T 已与 AST 签署太空蜂窝宽带的最终商业协议，Verizon 也签署了自己的直连蜂窝服务协议;据 Ticker Report，TELUS 与 AST 已完成加拿大首次手机直连卫星的网络集成测试。而 T-Mobile(TMUS.US)目前使用的是 SpaceX 的星链。

SpaceX 则在组装一种更直接的移动网络模式——卫星、频谱与地面基础设施三者合一。上周的两步动作让这条线更清晰：10 月 7 日，FCC 批准其第二代 Starlink Mobile 星座申请，允许发射最多 1.5 万颗针对 2 GHz 频谱优化的卫星(工作在极低地球轨道，目标是扩大带宽并降低时延);10 月 8 日，SpaceX 宣布与 Grain Management 达成最终协议，收购其全国 800 MHz 频谱组合的 100% 权益，含最多 14 MHz 成对低频段频谱。双方未披露价格，但据知情人士称约为 80 亿美元现金;交易仍需 FCC 批准。

低频段的穿透力正是星链此前的短板——现有 2 GHz 中频段带宽高但穿墙能力弱。马斯克在 X 上称这笔交易是“非常重大的事件”，SpaceX 在官方博客中表示，这批“优质低频段频谱解决了剩余的关键技术缺口之一，将让 Starlink Mobile 成为美国主要移动运营商”。

消息传出后，T-Mobile、Verizon(VZ.US)与AT&T(T.US)股价在 10 月 8 日盘后各跌约 6%。Verizon 发言人 Rich Young 的回应是：“这家公司可以拥有大量频谱，但如果它没有使用这些频谱的网络，那就无关紧要。那只是空中的无线电波。”据国际金融报报道，三家运营商今年 5 月已联合成立卫星合资企业，外界普遍认为意在防范 SpaceX。

市场怎么定价？

ASTS 的波动幅度本身就说明了市场的不安。据 FinanceFeeds 记录，该股 10 月 8 日常规交易时段已下跌 6.1%，SpaceX-Grain 交易公布后盘后再跌约 4%;10 月 9 日盘中一度跌至 47.57 美元(较前一交易日收盘价 56.93 美元下跌 13.7%)。到 10 月 12 日，股价收于 51.46 美元，涨 0.97%，但年内累计仍下跌 29%;52 周区间为 47.57 美元至 133.86 美元，当前价格已贴近区间下沿。

散户情绪同样偏空：Stocktwits 上有用户指责 ASTS 没有商业收入与利润，且此前承诺不再增发却仍然增发;另一名用户称这是一场典型的拉高出货。

据 StockAnalysis 数据，AST 的滚动十二个月营收为 1.153 亿美元(同比增长约 2,257%)，净亏损 6.19 亿美元，现金余额 22.9 亿美元;2026 年营收指引为 1.5 亿至 2 亿美元，订单储备约 13 亿美元，下一次财报定于 11 月 9 日。

卖方观点明显分化。德意志银行于 10 月 12 日将 ASTS 上调至买入、目标价 93 美元，认为与 SpaceX 相关的抛售属于误判，并提及频谱价值与催化剂;该行还认为 T-Mobile 可能把直连设备合作从星链转向 AST。反向一侧，B. Riley Securities 于 10 月 2 日下调至中性、目标价由 85 美元降至 65 美元。据 StockAnalysis汇总，AST的目标均价约为 78 美元。

对 SpaceX 的路径，市场同样没有共识。ARK Investment Management 分析师 Tasha Keeney 认为，频谱交易与卫星授权让 Starlink Mobile“有了成为完整移动运营商的可信路径，而不再只是盲区备用”，低频段可改善室内覆盖，与星链天线基础设施关联的地面无线电与小蜂窝单元可补充容量。

MoffettNathanson 的 Craig Moffett 则认为，SpaceX 仍远未具备与三巨头正面竞争所需的条件，其可行路径仍是从三大运营商手中取得移动虚拟网络运营(MVNO)协议。New Street Research 指出 SpaceX 在低频频谱上仍将“明显落后”，且新购低频频谱与其第一、二代直连设备卫星目前并不兼容。LightShed Partners 的 Walt Piecyk 判断，低频段需要庞大天线、不适合批量生产的卫星，这批 800 MHz 频谱更可能成为其地面网络的“基底层”，而非上行到卫星。

本文源自：智通财经网