Mysteel解读：能繁母猪去化背后的周期困局与四季度发展方向

【导语】2026年以来全国能繁母猪存栏延续调减态势，但上半年去化节奏相对平缓。8月在头部猪企带动下，单月环比降幅创年内新高，淘汰母猪价格同步快速下行；然而进入9月份，产能调减幅度再度收窄。

1、产能调减持续进行

2026年以来，全国能繁母猪存栏量延续了2025年下半年以来的调减趋势，但上半年整体去化节奏相对缓慢。8月份在头部猪企带动下母猪存栏降幅加快，单月环比去化幅度创年内最大值。进入9月份，国内能繁母猪存栏调减幅度再度收窄。

8月中下旬，国内头部猪企加快能繁母猪存栏去化，根据钢联农产品钢联农产品208家样本企业监测数据来看，8月存栏调减创年内单月最大值为-2.94%，其中123家规模场降幅高达-3.01%，政策落地执行叠加行业亏损压力不断增大，少数头部猪企存栏集中快减，淘汰母猪价格同步快速下行。但进入9月份能繁母猪降幅再度收窄至-0.86%，规模猪企业降幅至-0.8%，中小场受区域猪瘟疫病、养殖风险及自己压力影响下，月内回落幅度扩大至-2.37%。

综合季度去化幅度看，三季度能繁母猪调减节奏已然有所加快。上半年钢联农产品208家样本企业数据累计去化3.55（官方累计降幅约4.58%），进入三季度累计去化幅度为4.42%，较上半年整体累计去化高出0.87%，年内合计调减近8%。

2、行业持续亏损，成本压力构成去化的核心驱动力

行业产能去化的根本驱动力除去产能调减政策的持续落地，另一原因来自于行业长期且深度的亏损压力。自2025年10月份养殖行业进入亏损状态以来，截至2026年10月已达到一年之久。2026年生猪自繁自养亏损为171.4元/头，当前12日亏损值为214.6元/头；外购仔猪年度亏损163.2元/头，目前亦在133.6元/头。

梯队

排序

企业

最新成本数据（元/公斤）

更新时间

第一梯队5.7-6.0

1

牧原股份

5.75

2026.7

2

立华股份

5.90

2026.3

3

天康生物

5.90

2026.6

4

德康农牧

5.92

2026.6

5

温氏集团

6.00

2026.7

6

神农集团

6.00

2026.7

7

大北农

6.0

2026.3

8

中粮

6.5

2026.8

第二梯队6.05-6.5

9

新希望

6.05

2026.6

10

巨星农牧

6.20

2026.7

11

天邦

6.20

2026.3

12

正邦

6.25

2025.11

13

唐人神

6.33

2026.3

14

金新农

6.39

2026.4

15

傲农

6.42

2026.3

第三梯队6.6-7

16

华统

6.65

2025.9

17

京基智农

6.70

2025.9

18

东瑞股份

6.97

2025.12

即便是成本控制处于行业领先水平的头部企业，其完全成本也普遍在11.5-12.6元/公斤区间。而三季度国内生猪均价仅为10.7元/公斤，意味着头部企业每公斤也面临0.8-1.9元的亏损，三季度企业资金压力有增无减，负债率再度攀升。

中小养殖场来看，现金流及成本压力更为突出。在行业持续亏损的现实面前，不同规模养殖主体的调减逻辑出现显著分化。大型集团企业凭借成熟的养殖体系和更充裕的现金流，减产节奏相对温和且可控；中型企业则在淘汰低效母猪的同时补充高效后备母猪，部分存在四季度存栏转正的可能；小散户的去化最为灵活，存在“四季度转能繁，次年一二季度产仔后淘汰”的周期性操作模式。

3、四季度母猪仍将去化，但幅度和节奏面临多重制约

综合供需格局、政策导向和主体行为判断，四季度能繁母猪存栏仍将延续去化趋势，但去化幅度难再度明显升高。

带动去化因素：其一，育肥猪、仔猪持续亏损对母猪场形成直接压力，企业负债率及成本压力不断升高。仔猪价格从7月中旬的258.6元/头一路下行至10月初的105.2元/头，跌幅近六成，仔猪价格的大幅下挫反映养殖端对后市预期悲观。其次，政策层面持续施压，二季度末3780万头的存栏已接近这一目标，政策端引导产能回归绿色区间的意愿强烈且持续。12日官方再度召开产能调控座谈会，四季度母猪存栏或继续严格减量政策；再次，四季度随天气不断转冷，北方猪瘟疫病防控难度不断增大。

制约去化幅度的因素：首先，生产效率持续提升抵消存栏下降的供给效应，前期中型企业在淘汰低效母猪的同时补充高效后备母猪，其能繁存栏量存在四季度转为正增长的可能。再次，四季度为传统消费旺季，11月南方腌腊灌肠启动、12月冬至及元旦备货接棒，屠宰量环比有望增长6%—8%，猪价“先抑后扬”的预期可能阶段性改善养殖端信心，放缓淘汰节奏；再次，在行业整体缓慢去化的大背景下，市场对明年市场仍有盈利预期。随时间周期传导，在成本压力未到达企业极限的情况下，或难以大面积淘汰上游产能。

综合来看，本轮猪周期的深层矛盾在于，产能去化的速度被生产效率的提升所稀释，行业亏损的深度被头部企业的成本优势所缓冲，而政策的调控目标又在动态调整中与市场自发调节形成复杂博弈。能繁母猪的继续去化，是亏损压力、政策引导和季节性因素共同作用的结果。四季度能繁母猪存栏若在无重大疫病等外部影响冲击下，月均环比降幅或维持在1%以内，产能去化周期大概率在2027年一季度结束。但上游产能去化无法立刻传导至供应端，2027年二季度后才能逐步显现，对应商品猪供给的实质性收缩仍需等待。

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