上海
10月9日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。时隔12年，这一基金运作规则迎来系统性修订。其中最受关注的是，股票基金、混合基金和基金中基金（FOF）的成立门槛将分别从规模2亿元、份额2亿份，降至5000万元、5000万份，即降至原来的四分之一。
修订的出发点是破解公募基金投资运作中的痛点堵点，推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源。权益类基金是公募基金参与资本市场、服务居民理财的重要产品形态。证监会主席吴清表示，要注重权益投资，这是行业服务投资者的优势所在、关键所在，要下更大力气加强投研专业能力建设，强化权益投资的行业影响力和竞争力。
成立门槛，指基金募集时须达到的最低规模，达不到就无法设立。市场人士认为，过去一些具有长期投资价值的产品，可能因为短期市场情绪低迷而难以成立。门槛适度降低后，这类产品在市场低位也能顺利设立和运作，有助于增强基金公司逆周期布局的能力。同时，过去较高的门槛在一定程度上诱使部分基金管理人引入短期资金凑规模，也就是业内所说的“帮忙资金”。门槛降低后，产品能否成立更多取决于真实的投资需求。
嘉实基金产品部总监张之认为，适度下调门槛后，产品不再因单一规模指标而被简单终止，需要长期培育的产品有了成长时间。这有助于基金管理人在市场相对低位、长期价值逐步显现时做好权益产品供给，更好平衡市场供给与投资者获得感。
修订同样针对行业的顺周期问题。近年来，基金行业存在“行情越热、产品越多、规模越大；市场越冷、供给越少、规模越小”的现象。部分机构在市场高位集中推出热门主题产品，投资者可能在高点买入后承受较大的波动和亏损。此次修订明确，基金管理人应结合自身投资管理能力，以及市场容量、流动性、估值水平等因素，强化逆周期布局管理。同时规定，管理人不得通过同一销售渠道布局多只同类风格的基金产品，诱导投资者短期、频繁申赎。南方基金产品开发部总经理沈玲玲认为，这直面行业痛点，有助于投资者避开追涨时点，从发行端改善申购体验。
在迷你基金监管方面，修订也作出完善。中国银河证券首席策略分析师杨超认为，行业产品生态将通过“有进有出”变得更健康。对确有长期价值、符合投资者需求的产品，给予合理培育空间，同时要求管理人为小规模基金付出一定成本，形成约束；对长期低效、难以正常运作的产品，则推动有序退出。
针对“风格漂移”和“赌押赛道”问题，征求意见稿要求，基金合同须以可识别、可量化的方式界定投资方向，界定范围应符合市场共识，并与基金名称直接相关。非行业主题基金应坚持分散投资原则，不得集中投资于单一行业或主题。
此次修订的背景，是公募基金行业规模持续扩大。据上海证券报报道，在公募基金总规模逼近40万亿元之际，修订被业内视为对运作底层逻辑的一次“正本清源”。此前，2025年5月出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》已推进费率、考核、业绩比较基准等改革，此次修订则把这些改革内容嵌入基金募集、投资运作到退出的全流程规则中。
中信建投证券研报认为，规则修订有望推动公募行业竞争格局从规模驱动转向能力驱动。目前该征求意见稿仍处于公开征求意见阶段，修订内容后续以正式发布为准。
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