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来源：市场资讯
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研报正文
【沪镍】
周一沪镍主力偏弱震荡，伦镍围绕15600美金一线震荡。宏观方面，克利夫兰联储主席表示美联储需要让货币政策达到具有限制性水平，通胀回落时间可能大于可接受水平，未来仍需要加息但时间未定，若价格不再受到需求约束，通胀可能进一步上行或维持高位，美联储需要小幅迅速地加息驱动通胀回落。
基本面来看，昨日金川镍升水升至4150元/吨，进口镍升水200元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1037元/镍点，较上一日持平。Mysteel数据显示：2026年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.13万吨，环比降幅1.80%。中高镍生铁产量16.49万吨，环比降幅2.04%。2026年1-9月中国&印尼镍生铁总金属产量146.62万吨，同比降幅6.90%，其中中高镍生铁镍金属产量141.32万吨，同比降幅6.91%。
2026年9月中国镍生铁实际产量金属量2.67万吨，环比降幅3.07%。中高镍生铁产量2.03万吨，环比降幅5.26%;低镍生铁产量0.64万吨，环比增幅4.57%。2026年1-9月中国镍生铁总产量22.77万吨，同比增幅10.78%，其中中高镍生铁镍金属产量17.47万吨，同比增幅17.34%。
美联储官员释放鹰派信号，中东局势紊乱油价高位上行，打压市场风险偏好;基本面上，矿端价格下行传导至火法冶炼环节，带动成本下移;但部分企业因前期高位采购硫磺、镍钴比偏高等因素，实际成本降幅有限，成本压力相对更大;政策端，ESDM表示2027年工RKAB评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额，此外印尼政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令;下游方面，不锈钢金九银十旺季表现欠佳仅刚需采购为主，三元电池需求疲软高镍原料消费略显乏力，电镀及合金消费缺乏增量，预计镍价短期将延续低位弱震荡。
【沪锡】
周一锡主力SN2611合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦锡震荡。现货市场：听闻小牌对11月升水500-升水900元/吨左右，云字头对11月升水900-升水1200元/吨附近，云锡对11月升水1200-升水1500元/吨左右不变。SMM：截止至上周五，社会库存为8750吨，较9月30日增加117吨。
整体来看，美联储官员放鹰叠加中东局势反复，均抑制市场风险偏好，同时美国芯片股集体跳水，费城半导体指数大跌2.67%，拖累锡消费前景。目前锡矿延续偏紧态势，年内增量有限，冶炼厂生产构成约束，托底锡价，现实需求疲软，且消费前景因AI资本开始存在松动及摇摆。短期看，锡价基本面驱动有限，走势仍跟随宏观波动，短期震荡偏弱运行。
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