北京
来源：新浪港股
太平洋证券发布研报称，预计保利置业集团（00119）2026/2027/2028年归母净利润为1.81/2.16/2.74亿元，对应26/27/28年PE分别为22.92X/19.19X/15.14X，给予“增持”评级；该行认为，公司作为央企背景房企，股东实力雄厚，销售排名取得突破，土储结构逐步优化，融资渠道畅通，融资成本具备优势。
太平洋证券主要观点如下：
近期事件
公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入150.89亿元，同比减少18.2%，归母净利润为-7.40亿元。
营收小幅下降，盈利能力降低
受到结算规模减少的影响，2026年上半年公司实现营收150.89亿元，同比减少18.2%，实现归母净利润-7.40亿元，而去年同期为2.08亿元，较去年由正转负。公司业绩降低的主要原因包括：1）公司销售毛利率较去年同期降低11.45个百分点至6.01%；2）销售期间费用率为11.13%，较去年同期增加0.41个百分点，净利率为-4.93%，而去年同期为1.26%。
合约销售彰显韧性，销售排名进一步提升
2026年上半年公司完成合约销售金额232亿元，位列克而瑞房企全口径销售榜单第13名，较2025年底提高2名，其中长三角和大湾区销售占比76%，一线城市和香港贡献的销售占比分别为47%和7%。合约销售面积79.9万平方米，合约销售均价约29051元/平方米，同比增长5%。公司主要在售项目136个，其中首次开盘项目3个，分别为上海保利江上印、杭州鸣涛里和广州海上印。
拿地聚焦核心城市，储备优质发展资源
2026年上半年公司获取4个开发项目，分别位于上海、苏州、深圳和武汉。新增土地储备总建筑面积约28.5万平方米，总土地成本108亿元。截止到2026年6月底，公司总土地储备建筑面积1116万平方米。按区域来分，长三角和珠三角土储成本占比77%，一线和二线城市土储成本占比97%。
三道红线维持绿档，流动性保持充裕
公司融资渠道畅通，2026年上半年三道红线指标维持绿档，总借贷规模为678亿元，总现金占总资产15.5%，流动性保持充裕，2026年7月下旬发行10亿元中期票据，五年期票面利率2.46%，融资成本和年期较上半年进一步优化。截至2026年6月底，公司平均融资成本为2.75%，较去年底下降0.11个百分点。
风险提示
房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧。
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