俄美达成石油协议，但霍尔木兹和曼德海峡还关着，全球能源的硬缺口将如何填补？

好消息是，俄罗斯与美国同时发表声明，俄罗斯将向美国和其他国家供应石油及石油制品。坏消息是，霍尔木兹海峡、曼德海峡两条重要的海上石油航道仍处于关闭或接近关闭的状态之中。

油价的现实状况是：布伦特原油飙到了106美元/桶之上，美油飙到了93美元/桶之上，都远高于机构认同的安全油价水平。俄美这笔交易，能不能把油价压下来？答案恐怕是否定的。

01美俄的“柴油握手”，各取所需但救不了全局

2026年10月9日，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行了电话交谈，随后普京通过总统官网发布声明，确认俄罗斯将向美国和全球市场提供石油和石油产品。特朗普同一天宣布，美俄领导人就俄罗斯向美国及全球市场提供柴油达成一致：

俄罗斯将立即向美国供应超过30万吨柴油，11月份再供应50万吨。美国财政部外国资产控制办公室同步发布公告，将在未来几个月放松针对俄罗斯柴油贸易的制裁。

这笔交易，双方各有算计：特朗普政府面临巨大的中期选举压力，受中东局势动荡影响，今年美国柴油价格飙升近七成，推高了通胀和民生压力，直接影响到共和党选情。俄罗斯的诉求同样清晰，能源占俄罗斯财政收入近四成，美国这次局部松绑有利于俄罗斯扩大成品油出口，稳定财政，缓解制裁压力。

但俄美本次石油交易很难改变当前能源博弈格局，成品油交易可能一定程度上会缓解全球成品油供应紧张，却无法完全对冲中东供给的硬缺口。

02俄罗斯“背刺”盟友伊朗？

俄伊是传统战略同盟，两国在去年签署了全面战略伙伴关系条约。伊朗手中为数不多的王牌中最重要的一条，就是管控霍尔木兹海峡，本质是通过控制或有限控制该海峡阻断或半阻断波斯湾的石油输出。

伊朗的逻辑链条非常清晰：掐住海峡→全球缺油→油价飙升→美国通胀高企→特朗普支持率下降→倒逼美国在谈判中让步。可以说，控制石油供给是伊朗在这场博弈中最重要的筹码。

但现在，俄罗斯开始向美国供油，等于给美国递上了一个“替代供给”。伊朗掐海峡脖子的效果被俄罗斯的供给对冲了一部分，伊朗的王牌正在被一张张抽走。更让伊朗心里不爽的是，俄罗斯在这场冲突中赚得盆满钵满。

战前，俄罗斯每天从石油出口中赚约1.35亿美元；海峡事实关闭后，这个数字翻了一倍，达到约2.7亿美元。俄罗斯10月的石油与天然气收入预计达7500亿卢布（约101亿美元），同比增长39%。

伊朗为拿住这张王牌付出了惨重代价，而俄罗斯却在坐收渔翁之利。这种不对等的同盟关系能持续多久，是个大问题。

03美国“背刺”盟友欧洲？

再看欧洲。俄乌战争开战不久，北溪管道被破坏，俄罗斯输往欧洲的主要能源途径被切断。欧洲事实上已经完成了与俄罗斯能源的切割，目的就是自己难过的同时，也要逼死俄罗斯。

目前，欧盟从俄罗斯进口的石油比例已降至仅2%，并计划明年全面停止进口俄天然气。意大利副总理萨尔维尼公开呼吁欧盟恢复进口俄罗斯石油和天然气，斯洛伐克和匈牙利也要求取消对俄能源制裁。

现在美国开始向俄罗斯采购石油和石油制品，无异于在给被困于水中的俄罗斯递过一根救命的竹竿。更扎心的是，现在欧洲的能源主要由美国供给。美国采购俄石油及石油制品摇身一遍成了转口贸易商，在中间又赚了一把差价。

一边是美国低价买入俄油、高价转手卖给欧洲；一边是欧洲咬牙坚持制裁、承受高通胀。谁是这场交易中真正的输家，不言自明。

04美军增兵不是闹着玩的

现在美国停止对伊朗大规模攻击，最主要的原因是准备中期大选。但中期大选之后，美伊局势升温是大概率事件。

多家美国媒体10月1日报道，五角大楼正向中东派遣第三个航母打击群和更多海军陆战队舰艇，此举将为该地区增加9000至1万名兵力。目前，“乔治·H·W·布什”号和“乔治·华盛顿”号两艘航母已部署在中东。

“西奥多·罗斯福”号航母于9月27日从圣迭戈港出发，“马金岛”号两栖戒备群于9月28日启程，搭载第13海军陆战队远征队队员。这些新增兵力将于11月底前抵达中东地区。如果“华盛顿”号在“罗斯福”号抵达后仍留在该地区，这将是自今年4月以来，中东地区部署的航母打击群数量首次达到三个。

加上本周增派的官兵，中东地区的美军人数将超过5万人。特朗普在10月1日发表于《时代》杂志的采访中表示，11月中期选举后，他“有可能”下令对伊朗发动更大力度的打击。

这么大的阵仗不能徒劳，更不能无功而返，否则如何要军费？对国民如何交行？从这个角度看，霍尔木兹海峡的通航将有更大可能被彻底中断。

05两条海峡的真实状态，比“关闭”更复杂

霍尔木兹海峡的情况如何？船舶追踪机构克普勒公司数据显示，克普勒公司和SEB研究公司分析认为，当前海峡原油运输量约为战事前的15%。EIA估算，2026年二季度通过霍尔木兹海峡的原油与其他液体燃料日均490万桶，而冲突开始前的2025年四季度是2160万桶/日，降幅约77%。

美国方面声称已建立护航通道，确保每天有“数百万桶”石油运出。但这与市场媒体的估计差距较大。海峡并非完全没有船舶通行，但通航正常化仍遥遥无期。

再看曼德海峡。本轮也门局势升温以来，胡塞武装在短短数日内夺取了5400平方公里的土地，控制了也门整个西海岸地区以及曼德海峡附近多处关键战略要地，包括祖巴卜镇和丕林岛。丕林岛扼住曼德海峡主航道，胡塞由此具备了物理性封锁曼德海峡的能力。

沙特东西输油管道遭袭后预防性关闭，这条最大运力达每天700万桶的管道是绕开霍尔木兹海峡最重要的陆上通道。曼德海峡石油通行量从2026年二季度的日均810万桶大幅下滑，占全球石油供应量约8%的通道正在被掐断。

10月上旬，也门政府军在沙特领导下发起代号“也门黎明”的大规模反攻，试图夺回曼德海峡沿岸失地。但胡塞武装声称已击退所有进攻，包括使用弹道导弹和重型武器摧毁超过22辆装甲车。

两条海峡同时告急，沙特经过红海的替代出口通道也基本瘫痪。沙特的能源出口主要和备用两条通道同时承压，这是全球石油市场从未面对过的局面。

06油价走向：机构怎么看？

多家机构已经给出了判断。美银将2026年下半年布伦特原油价格上调，认为地缘政治紧张局势将持续至年底已成为基本情景。高盛将2026年12月布伦特和WTI油价预测也同步上调，并指出若霍尔木兹海峡航运中断持续至2027年，2026年四季度布伦特原油有望突破120美元，2027年均价站稳100美元。

供需缺口是最关键的变量。全球石油赤字从7月的每日0.1百万桶急剧扩大至8月的每日4.1百万桶，9月预计进一步扩大至4.8百万桶。华泰证券指出，考虑霍尔木兹海峡运输受阻以及替代路线有限，叠加中东停产油田面临数月复产期，以及海峡恢复通行后全球或开启一轮原油储备性补库，预计中期油价中枢或维持高位。

综上可得出基本结论：油价重启上升通道应是大概率事件，目前的回落更像是给上涨蓄力。

07对A股意味着什么？

油价的上涨直接关系到美国通胀，进而影响美联储的加息动作，从而影响全球风险资产的表现。这是不得不关注的一件大事。

从A股石油板块的表现来看，年初霍尔木兹海峡封锁后，中国石油、中国石化、中国海油曾同步涨停，创历史首次三家企业集体涨停纪录，其中中国石油股价创近11年新高。一季度，“三桶油”合计实现归属于母公司股东净利润约1045亿元，同比增长8.12%。

但石油板块高波动也在所难免。博时基金提醒投资者：“宏观地缘事件走向难以预测，出现反复也是常有之事，油气板块高波动下也可能容易出现高位回撤—在定价的快节奏切换。建议投资者仍以配置思路对待，避免过度交易短期情绪。”

在配置思路上，机构建议关注两条主线：一是在涨价链中寻找自身价格能够与油价实现联动、景气有望受益于油价上行的板块；二是在景气品种中，寻找基本面受油价上行影响较小、具备独立景气的板块。

油价短期涨跌对A股的影响，更多是情绪层面的扰动。真正决定A股中长期走势的，还是国内政策力度和企业盈利修复的节奏。

08简单的问题，复杂的算计

不管是俄美供油协议的几个字，还是两条海峡通航状态的几个字，后面都掺杂着各种算计以及错综复杂的国际局势。

俄罗斯若恢复对美国供油，则背刺了伊朗；美国恢复从俄罗斯进口石油，则背刺了欧洲。美军第三艘航母打击群将于11月底抵达波斯湾，5万余人这么大的阵仗不能无功而返。也门政府军发动反攻但能否拿下曼德海峡仍是未知数。

两条重要的海上石油通道事实上处于关闭或半关闭状态，石油供应将进一步收紧。从现有信息推断，油价大概率是要上行的，股市受此压制是大概率事件，不得不重视。你觉得油价会突破120美元吗？A股石油板块还有没有机会？评论区聊聊。