中邮·海外宏观|周观点：加息预期降温，十月或按兵不动

来源：市场资讯

（来源：中邮证券研究所）

美联储理事沃勒发言表示仍需进一步加息，但不必在连续的会议上实施，暗示下一次议息会议或将按兵不动。我们倾向于认为，美联储10月暂停加息的可能性较高，年内仍可能在12月再次加息。能源价格能否回落，以及成本压力向其他商品和服务价格传导的程度，将是影响后续政策的重要因素。

美国经济仍具韧性。数据显示，美国初请失业金人数低于预期，劳动力市场仍呈现“低招聘、低裁员”的特征。与此同时，居民通胀预期上升，消费者信心低于预期，反映高生活成本持续挤压购买力，美联储转向宽松仍有待时日，更可能采取间隔加息的政策。

美股方面，AI企业的收入兑现能力正受到市场更严格的审视。OpenAI收入低于此前媒体报道的消息引发科技股调整，美债期货同期上涨，长端收益率回落。这一反应与市场此前担忧AI相关融资扩张，科技企业债与美国国债争夺资金的逻辑相呼应。不过，收入统计口径差异仍需厘清，不能据此判断AI需求明显转弱。我们继续看好AI产业的中长期需求，但短期AI产业链面临利率水平维持高位、民主党在中期选举中占优等一系列逆风，暂时不宜增加相关股票配置。

一

海外宏观事件与数据跟踪

上周中东局势再度升级。10月8日，特朗普表示正与伊朗开展建设性讨论，中期选举前不会对伊朗发动袭击，相关消息一度推动油价回落。但周末沙特安全局势进一步恶化：10月10日，利雅得哈立德国王国际机场再次遇袭，截至次日公布的信息，袭击造成至少12人死亡、超过300人受伤，机场暂时停止运营，航班被取消或改降。特朗普随后表示，正在考虑是否参与沙特对胡塞武装的军事打击。围绕曼德海峡的争夺及对沙特基础设施的持续袭击，使红海运输通道仍面临较高安全风险。

美国初请失业金人数低于预期，劳动力市场仍呈现“低招聘、低裁员”的特征。10月8日公布的数据显示，截至10月2日当周，季调后初请失业金人数为19.7万人，较前一周减少0.2万人；截至9月25日当周，续请失业金人数增加1.7万人至171.6万人。初请人数维持低位，说明企业尚未出现明显扩大裁员的迹象。

美国消费者信心低于预期，生活成本压力与通胀担忧同步上升。密歇根大学消费者信心指数初值由9月的48.1降至46.3，低于市场预期的47.8。其中，现况指数由50.9降至44.7，预期指数则由46.3小幅升至47.3，表明本次回落主要来自消费者对当前经济状况和购买条件的评价恶化。调查指出，高物价和借贷成本压低耐用品购买意愿，低收入群体及股票资产较少的家庭信心下降尤其明显。与此同时，一年期通胀预期由4.6%升至4.7%，长期通胀预期由3.4%升至3.5%。消费者对当前购买力的担忧加深，而通胀预期未随信心下降而回落，凸显高生活成本对居民需求的挤压。

美股AI交易波动加大。OpenAI收入低于此前媒体报道的消息引发市场调整，美股科技股承压。与此同时，美债期货在消息公布后上涨，长端收益率出现回落。这一反应与市场此前担忧AI相关融资扩张，科技企业债与美国国债争夺资金的逻辑相呼应。可以看出，AI企业盈利状况和商业化进展，也正在成为影响产业链估值的重要因素。

二

美联储观点跟踪

1.美联储理事沃勒：

沃勒表示，就业市场趋稳、经济活动增强，以及能源价格、AI建设和关税带来的通胀压力，是他支持9月加息的主要原因。他指出，中东冲突久拖未决，低库存和基础设施受损可能延长能源价格高企的时间；AI建设推升部分科技产品价格，加上潜在新增关税，也使通胀回落面临阻力。他认为，近期就业报告虽然显示新增岗位减少，但劳动力市场总体仍然稳定，经济走强也降低了适度收紧政策引发严重放缓的风险。相比之下，通胀长期高于目标，近期再度加速，可能促使家庭和企业上调通胀预期，因此政策近期应更加侧重控制通胀。若经济发展符合预期，他预计仍需进一步加息，但不必在连续的会议上实施。

风险提示

若能源价格持续上涨，核心通胀超预期，可能促使美联储加快紧缩节奏，推升美债收益率并压制股票估值。AI企业收入兑现不及预期或中期选举后监管预期收紧，均可能加剧科技股波动。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-加息预期降温，十月或按兵不动》

对外发布时间 ：2026年10月13日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:李起 SAC编号:S1340524110001

分析师:高晓洁 SAC编号:S1340526020001

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