美的太子孵化的机器人，烧光6亿后破产了？

文 | 新质动能

一家明星机器人公司倒下了。

10月19日，深圳市中级人民法院将召开盈合机器人的首次债权人会议。这家成立仅六年的公司，今年8月下旬已被法院公告进入破产程序。

盈合机器人的起点堪称顶配：背靠美的“太子”何剑锋掌控的盈峰集团，创始人是前碧桂园副总裁、机器人行业资深专家沈岗；资本阵容更是豪华，美团、字节跳动双双战投入局，金沙江创投、熊猫资本等知名机构跟投。

成立不到一年，盈合机器人估值就达到5亿美元、约合人民币33.5亿元，累计融资超过6亿元。

集齐明星创始团队与一线资本加持，盈合机器人一度是赛道万众瞩目的宠儿，却在短短六年后陷入资不抵债的破产泥潭。

事实上，盈合并非孤例。今年以来，拥有微软、小米、大疆背景团队的泳池机器人企业智橙动力，以及背靠百亿估值独角兽的深兰机器人，也先后走到破产重整或破产清算的关口。

与此同时，整个机器人赛道的融资热度却仍在持续攀升。资本疯狂押注的赛道里，一批拿到重金的明星企业却接连倒下，背后原因究竟是什么？

6亿融资耗尽，33亿估值独角兽落幕

破产程序启动，揭开了盈合机器人从高光走向溃败的全貌。

根据深圳市中级人民法院公告，盈合机器人（粤03破454号）已正式进入破产程序，创始人兼法定代表人沈岗被限制高消费，公司也被列为失信被执行人，官网与公众号早已停止更新。

司法执行信息显示，盈合机器人名下多批机械设备曾被法院拍卖，部分设备经过多次降价仍无人竞买；公司持有的多家子公司股权，也已被查封、冻结。曾经拿着大笔融资扩张业务的公司，如今连手里的设备和股权都难以变现。

设备流拍、股权冻结的现状，让人很难想象这家公司刚起步时有多风光。

2020年3月，盈合机器人在深圳成立，由美的集团创始人何享健之子何剑锋旗下的盈峰集团控股孵化，初始持股比例达到55%。依托盈峰的产业与资本资源，再加上创始人沈岗亮眼的行业履历，项目刚问世，就受到资本追捧。

2020年，熊猫资本领投7000万元天使轮融资；2021年1月，盈合机器人迅速完成约4亿元A轮融资，美团战投、字节跳动战投罕见联手入局，金沙江创投、天使投资人王刚及地方国资纷纷跟投。

成立仅10个月，盈合机器人估值便飙升至5亿美元，叠加后续融资，盈合累计融资金额超过6亿元人民币。

拿到巨额资金后，公司推出AIR战略，融合AI、IoT与机器人技术，一口气布局应急管理、城市治理、仓储物流、医疗大健康、工业智造五大赛道。业务版图看似宏大，产品种类繁多，却迟迟跑不通规模化销售。

财务数据更能体现困境：2025年盈合机器人全年营收仅433万元，净亏损却高达6700万元。微薄的收入根本扛不住持续支出，资金长期失血，欠薪、供应商欠款、各类诉讼接连爆发。到2024年9月，盈合彻底资不抵债，最终走向破产清算。

极度失衡的财务状况，最终引爆了投资机构与控股方之间的撕扯。2026年6月，熊猫资本创始合伙人李论发布公开视频，隔空喊话实控人何剑锋。

李论在视频中质疑，公司在毫无稳定现金流的情况下，部分核心高管税后年薪却高达300多万元，甚至豪掷2800万元装修高端办公场地，并在高风险的订单签约中造成巨额违约赔偿。更有投资人指控，控股方在爆雷前通过股权转让提前套现，导致外部7亿元投资款尽数打水漂。

从资本争相抢投，到破产清算时各方撕破脸，盈合的落幕，不仅让投资方蒙受巨大损失，更暴露企业在战略扩张、内部管控上的硬伤。

明星创始人、豪门背书，为何没能跑通商业闭环？

从万众追捧到黯然破产，盈合机器人为什么没能跑通商业化？根源在于公司内部治理与扩张战略的双重失衡。

创始人沈岗，曾是盈合机器人最重要的招牌之一。沈岗1972年生，东京工业大学机械博士，毕业后进入日本发那科，升任机器人事业本部技师长；2014年回国，担任上海发那科董事兼常务副总经理，主管国内市场。

2018年7月，沈岗离开发那科加入碧桂园，牵头组建博智林机器人，出任碧桂园副总裁。彼时碧桂园正大力押注机器人业务，但沈岗入职一年后便选择离开，2019年9月以合伙人身份加入盈峰控股。

2020年3月，盈合机器人在深圳注册，沈岗担任创始人兼总裁。在签约仪式上，他曾介绍，自己在全球机器人四大家族深耕15年，横跨研发、市场、企业管理，国内具备这类完整经验的从业者寥寥无几。

这份顶尖行业履历，加上资本的强力加持，却没能落地成稳定、可交付的工程产品。

2021年3月，盈合机器人与顺德北滘签约，计划投资100亿元建设机器人产业基地，规划用地约500亩，希望打造“机器人造机器人”的工业4.0生产线，也是当地当年最大招商引资项目之一。但后续工商和社保数据显示，这个百亿基地始终没有实质投产，部分子公司甚至长期未为员工缴纳社保。宏大的投资蓝图，没能转化为真实产能与业务收入。

项目停摆只是一方面，盈合商业化失败的根源，在于业务摊子铺得太散。在商业模式还没经过市场验证、没有稳定收入的情况下，盈合同时切入应急、城管、物流、医疗、工业五大完全独立的场景。

多线作战，把研发资金、工程师资源拆得四分五裂。产品只能做到展厅演示效果，放到真实场景中难以稳定运行，拿不到客户复购，规模化交付更是无从谈起。

更加雪上加霜的是，内控松散、成本持续失控。正如投资人李论公开指出：在还没跑通盈利模式时，高额高管薪酬、豪华办公装修，再加上冒进签下附带高额延期赔付的短工期订单，持续消耗宝贵的融资现金。

资本热度和大股东背书虽然催生了5亿美元的估值，可机器人产品最终要在真实作业场景里创造收益。一旦技术无法落地产生收益，泡沫的破裂便只是时间问题。

一边破产一边排队IPO，机器人赛道冰火两重天

盈合的破产并不是孤立事件，近几个月，机器人行业已经接连出现多起企业经营危机。

泳池机器人企业智橙动力就是其中之一。智橙动力成立于2021年，创始人曾担任小米生态链企业CEO，核心团队来自微软、小米、大疆等公司，投资方包括清水湾基金、知行一号基金以及科沃斯。

2025年初，智橙动力曾公布累计销售额接近1亿元。然而在2026年9月，智橙动力因海外回款链条断裂、债务纠纷等问题，被债权人申请破产重整。

另一个典型案例是深兰机器人。深兰机器人背靠AI独角兽深兰科技，曾推出清洁、消毒、配送等多条产品线，还公布过某世界500强企业2.5万台订单，并建设了年产能超过2万台的制造基地，公司估值一度达到140亿元。

但在高估值和大规模产能规划之后，深兰机器人最终还是走到了破产清算阶段。2026年5月，上海浦东法院裁定受理深兰机器人破产清算。9月7日，管理人公示第五批职工债权，名单涉及102名员工，欠薪、补偿金和公积金等金额合计超过2300万元。

更早之前，还有达闼机器人。达闼成立于2015年，曾经是国内头部机器人独角兽，累计融资约54亿元，最高估值突破200亿元，背后投资方包括软银、上海国盛、珠海国资等机构。2025年10月，北京市房山区人民法院正式裁定受理达闼机器人破产清算案。

这些企业分布在消费、医疗、人形、服务机器人等不同赛道，产品方向各有差异，却呈现出一些相似特征：团队背景亮眼、融资充足、订单与产能规划讲得很漂亮，规模化交付和真实回款却没有跟上。

与这些企业走向破产形成反差的是，机器人赛道的一级市场融资依然火爆。IT桔子的数据显示，2026年前8个月，机器人赛道融资额达到1245.1亿元，是2025年全年的两倍。截至7月，已有数十家机器人公司进入上市流程。

一边是企业接连进入破产程序，一边是融资额持续走高、公司排队冲刺资本市场，机器人行业的分化正在加剧。资本并没有离开这个赛道，只是投资逻辑正在变得更加具体。

过去，团队背景、技术原型和市场想象力，往往就能帮助企业获得融资；如今，投资人开始更关心订单是否真实、产品能否批量交付、毛利能否覆盖成本，以及客户是否能够按时回款。

参考文章：

《又一家明星机器人公司，破产了》，融中财经；

《字节、美团投的机器人公司破产：烧光6亿》，铅笔道；

《字节、美团参投，深圳盈合机器人6年烧光6亿走向破产》，南方日报；

《张一鸣王兴，联手抢下一家机器人公司》，投资界；

《两家明星机器人公司，走到破产十字路口》，智东西；

《一边破产一边排队IPO，机器人赛道迎来资本泡沫清算？》，南方都市报。