两天涨7%！夜盘冲到1572，持仓增3万手，现货降价反转还是脉冲？

10月9日，焦煤主力JM2701收盘1539.5元/吨，结算价1517.5，大涨63.5元，涨幅4.30%。成交75.59万手，持仓42.54万手。

当天夜盘21:00-23:00继续拉升，最高摸至1572，收盘报1552.9。

把节后三个交易日连起来看：

• 10月8日：开盘1453，最高1495.5，最低1441，收盘1476，结算1476，涨2.07%。成交37.71万手，持仓41.50万手。

• 10月9日：开盘1479，最高1556.5，最低1470，收盘1539.5，结算1517.5，涨4.30%。成交75.59万手，持仓42.54万手。

• 10月9日夜盘：开1542，最高1572，最低1533，收1552.9。

节前9月30日结算1446。节后从1446到夜盘1552.9，涨了106.9元，幅度7.4%。周度统计口径，焦煤期货周涨6.25%。

10月9日那天成交75.59万手，是节前36.15万手的两倍多。持仓从39.68万手增至42.54万手，增仓2.86万手。

价涨、仓增、量翻倍——这个量仓结构说明什么？不是空头平仓推上去的那种虚涨，是真有新多资金在进场。

但矛盾也在这里：期货暴涨，现货在跌。

一、期货周涨6.25%，现货周跌3.11%

同花顺周报数据：焦煤期货周涨6.25%，但焦煤现货价格周跌3.11%。

现货端具体报价（10月9日）：

• 河北邯郸炼焦煤2290元/吨

• 河北唐山2135元/吨

• 山西柳林（吕梁）2250元/吨

• 京唐港主焦煤库提价2540元/吨，周环比下跌

生意社10月10日报告标题直接写："炼焦煤市场呈现下跌趋势，主产区现货价格普遍下调，进口煤炭供应大幅增加。"

期货在交易"供给会更紧"，现货在交易"需求跟不上"。这个背离非常明显。

二、库存数据：焦企在拼命去库

最新库存数据（10月9日）：

• 独立焦企炼焦煤库存：785.02万吨，周环比大降8.02%

• 钢厂炼焦煤库存：762.92万吨，微增0.36%

• 港口炼焦煤库存：275.00万吨，微增0.36%

焦企库存一周掉了8.02%，这个去库力度不小。说明什么？

焦企手里的原料煤在快速消耗，但补充跟不上。两个原因：

1. 焦企对焦煤高价抵触，不主动追高采购，用现有库存生产

2. 山西安监导致部分煤矿停产，焦企拿货难度确实在增加

但注意钢厂库存——钢厂库存微增0.36%，港口也微增0.36%。钢厂和港口没有出现恐慌补库。真正在去库的只有焦企一端。

这说明下游整体并不缺货，只是焦企自身周转库存偏低。一旦煤价继续涨，焦企可以减量生产来应对，不需要追高买煤。

三、这波上涨的三股力量

第一股：空头获利平仓。

9月15日三部门发布稳产稳供通知，9月18日焦煤暴跌7.78%，从1560砸到1446。空头在那波赚足了。国庆期间能化板块集体暴涨，节后空头在1446附近集中获利平仓，平仓盘直接推高价格。

第二股：新多资金追涨。

持仓增了2.86万手，这是新开仓多单。10月9日成交翻倍到75.59万手，短线资金看到空头回补+板块情绪，顺势追多。夜盘继续冲到1572，就是这批资金在惯性推升。

第三股：供给收缩预期。

这是基本面硬逻辑。5月22日山西留神峪煤矿事故后，涉及约2.6亿吨产能的煤矿停产。后续安监持续升级：7月山西"十七条新规"、六部门"打非治违"。瑞银测算，2026年洁净冶金煤产量约4.40亿吨，较2025年低6%。

进口端也在收缩。甘其毛都口岸10月8日通关623车，上半年日均1200-1300车，直接砍半。9月蒙古对华煤炭出口同环比双降，是年内首次。

四、最大的变数：政策在转向

9月15日，多部门联合发布煤矿安全稳产稳供通知。9月26日，山西省召开稳产稳供推进会，明确提出"全力推动复工复产"。

注意措辞变化：

• 上半年：安监高压，"打非治违"，大面积停产

• 9月后：稳产保供，推动复工复产

方向变了。虽然复产进度受井下条件、安全验收制约，不是一蹴而就，但政策底已经出现。

中国金融信息网10月8日的报告标题很直接："基本面逐渐转向宽松，焦煤偏弱运行基调难改。"

五、需求端：焦炭提涨到尾声了

上半年焦煤涨价的传导链条：焦煤涨 → 焦炭提涨 → 钢厂接受。

现在这个链条快断了：

• 焦炭前三轮提涨已落地

• 第四轮提涨阻力很大

• 焦炭期货周涨3.14%，但涨幅远小于焦煤的6.25%

• 焦炭库存（焦企端）39.95万吨，周涨3.39%——焦企焦炭开始累库了

焦企焦炭累库，说明钢材出货不畅，焦化厂利润在压缩。这个时候焦企对焦煤高价的承受力已经到极限了。焦企不会继续在高位追煤。

六、1572这个位置怎么看

夜盘最高1572。这个位置很关键。

年初焦煤最高1763.5，最低1042.5，年涨幅38%。1572距离年初高点还有191点。

9月18日暴跌前，焦煤在1550-1560区间震荡。现在夜盘冲到1572，等于把9月18日的跌幅全部收复了。

这个位置套牢盘很重。9月中旬在1550以上做空的资金，现在解套了。解套盘离场就是抛压。夜盘从1572回落到1552.9，已经在反映这个压力。

七、后续走势推演

短期（下周）：1550-1570是强压力区。

夜盘1572冲高回落，说明上方抛压已经出现。如果周一不能放量突破1572，大概率在这里震荡。

下方支撑：1517（10/9结算价）、1476（10/8收盘价）、1446（节前结算）。

中期：震荡偏强，但高度有限。

供给收缩的硬逻辑还在——山西安监没有放松，蒙煤通关没有恢复正常。这给价格托了个底。

但往上走的阻力也在累积：

1. 政策方向已转向稳产保供

2. 现货在跌，期货升水扩大

3. 焦炭提涨结束，焦企不追高

4. 钢厂和港口库存并不低

最可能的走势：1500-1600区间宽幅震荡。往上需要看到蒙煤通关进一步下降或山西安监再加码；往下需要看到煤矿复产加速或钢材需求崩塌。

八、盯三个信号

1. 甘其毛都通关车数：如果回到日均1000车以上，蒙煤进口恢复，供给收缩逻辑减弱。继续600车低位，价格有支撑。

2. 山西煤矿复产进度：周度产量如果开始明显回升，期货面临回调。

3. 第四轮焦炭提涨：钢厂接受则焦煤有继续上行动力；提涨被拒则传导失败，期货快速回落。

节后焦煤两天涨了7.4%，夜盘摸到1572。量仓结构比甲醇健康——价涨仓增，有新多进场，不是单纯的空头回补。

但要清醒：期货在涨，现货在跌。期货交易的是供给收缩的预期，现货交易的是需求疲软的现实。焦企库存大降8%看似利多，但钢厂和港口库存纹丝不动，说明下游并不缺货。

政策方向已经从"压产量"转向"保供应"。复产是慢变量，但方向不可逆。焦炭提涨到尾声，焦企没有继续追高买煤的动力。

1550以上追多，盈亏比已经不好。上方1572是套牢盘密集区，下方1517是结算支撑。在这个位置，做多空间有限，做空又有供给硬逻辑托底。

最好的策略：等。等期货现货收敛，等方向走出来。在震荡区间里追涨杀跌，是最容易亏钱的姿势。

关注不迷路。

（本文仅为市场客观分析，不构成任何投资建议。期货交易具有高风险，投资者需结合自身风险承受能力，独立做出交易决策，自行承担交易结果。）