融了43亿冲刺港股IPO 无问芯穹手里没有一座数据中心

产业科技连线 “中国拥有全球最具活力的AI生态系统。”

今年5月，AMD董事会主席兼CEO苏姿丰第一次把AMD AI开发者日搬到中国上海，她在这场超过2000名开发者到场的活动上，特别关注了零一万物、阶跃星辰等中国AI公司，这其中，包括一家2023年才成立的AI基础设施轻资产运营企业—无问芯穹。

这并不是一场普通的站台。苏姿丰此行强调AMD正在把中国视为驱动路线图的核心，而在这位芯片巨头眼中，无问芯穹这类企业正处在中国算力、模型与应用发展的连接点上。

这家企业不生产芯片，主业也不局限于训练大模型，旗下更是没有实体数据中心资产，却在几年内把不同厂商、不同代际、不同地域的算力组织起来，变成可被持续调用的Token。

10月12日，无问芯穹又完成了23亿元C轮融资，本轮交割后其累计融资达到43亿元，单轮和累计融资额均刷新国内独立AI基础设施企业纪录。据产业科技连线了解，这家年轻的企业已以保密形式向港交所递交IPO申请，投前估值约143亿元，最早或于2027年上半年挂牌。

清华班子组队

这是一家极其“轻”的公司。

正如开头所述，无问芯穹未持有任何大规模数据中心，而是通过软件系统触达并调度分布在第三方设施中的算力，同时适配华为昇腾、海光、摩尔线程、沐曦、燧原科技等多种芯片。

简而言之，无问芯穹解决的是芯片与算力之间的适配问题。

与海外相对集中的GPU生态不同，国内同时存在英伟达、AMD、华为昇腾、海光、摩尔线程、沐曦、燧原科技等多种芯片体系，算力资源分散在不同地域、数据中心及云环境中。

因此，国产模型端与芯片端在不断发展的同时出现了芯片匹配上的差异，不同的芯片之间差别巨大，这就让部分任务只能在特定芯片上运行，而适配大部分任务的异构芯片则需要定制化，才能满足客户群的匹配需求。

“大模型训练与推理的成本进一步提高，开发者也难以实现算力的有效迁移。”例如，在DeepSeek等一众AI工具最火爆的时间节点，彼时的官网卡顿还曾冲上热搜，有市场人士分析，这一现象暴露出的是算法与硬件节奏脱节的问题。

然而，国内大多数模型多依赖国外芯片训练而成，与国内的系统难以形成及时闭环，而且云厂商的算力主要服务自有业态，芯片厂商平台往往绑定自身硬件，模型企业自建Infra又难以完全中立地向全行业开放，要想实现算力与芯片的有效结合，就需要一个靠谱的运营平台发力。

无问芯穹看到了这一痛点。

2023年5月，清华大学电子工程系教授汪玉与博士生夏立雪、前商汤科技数据与计算平台部执行研究总监颜深联合创立无问芯穹。这家企业选择通过Infini-AI异构云平台，帮助市场上的开发者一键获取DeepSeek系列模型，以及其他异构国产算力服务。

独特的创业思路与清华班子加持后吗，无问芯穹在一年半内便完成近10亿元融资，合计吸引了小米、上海人工智能产业投资基金、顺为资本、申万宏源、启明创投、联想创投等资方。

2026年3月，无问芯穹完成股份制改造，正式更名为上海无问芯穹智能科技股份有限公司，从有限责任公司变更为非上市股份公司；2个月后，又完成7亿元新一轮融资，这轮融资由杭州高新金投集团、惠远资本联合领投。

值得注意的是，磁轮融资首次引入境外投资者香港AEFNextGen基金，该基金负责人表示，将利用其在香港及海外的资源网络，与无问芯穹深化合作，共同开拓国际市场的商业机遇。

这一动作，为其未来港股IPO埋下伏笔，也被市场广泛解读为“无问芯穹为境外资本市场动作铺路”。

待验证的盈利

目前，无问芯穹的AgenticInfra可调度算力规模超过37000P，覆盖16种主流芯片，新芯片适配周期压缩至两个工作日，国产芯片适配成本下降70%以上，异构混合训练算力利用率最高达到97.6%。

据无问芯穹官方透露，其在2026年完成国内首例超4000公里跨域混训验证，试图把分散在全国的算力整合成可协同调度的资源池。在MaaS平台侧，截至2026年7月，其单日Token调用量较2025年12月增长约40倍。

翻看无问芯穹的履历，其融资模式与海外FireworksAI、Baseten、TogetherAI等同类公司存在差异，这些企业也在近年获得数笔融资，估值快速攀升。

其中FireworksAI在2026年7月完成15.05亿美元D轮融资，估值达175亿美元；Baseten在2026年6月完成15亿美元F轮融资后估值达130亿美元。但这些公司大多建立在相对统一的GPU生态之上，部分企业还通过自建或租赁算力扩张。

无问芯穹与这些企业不同，面对的是较复杂的国产异构环境，但其不靠大规模持有硬件扩张，也不选择进行项目自建或租赁。

从资本市场角度看，这解释了为何它的股东结构能够覆盖国资、产业资本和头部VC。从10月12日的这笔融资来看，投资方包括杭州高新金投、社保中关村基金、珠海科技产业集团、徐汇资本、孚腾资本、国开科创等国资机构，腾讯、百度、联想创投等产业投资方，以及红杉中国、启明创投、达晨财智、顺为资本等财务投资机构。

腾讯、百度、智谱等产业股东的存在，意味着它既可能获得算力需求，也需要在生态中保持足够中立；国资参与则显示其在智算基础设施层面的战略价值。

但无问芯穹的轻资产运营模式不等于万事无忧，在国内云厂商、芯片厂商和模型公司都可能向下延伸基础设施能力的情况下，其作为独立第三方能否长期维持议价权，还是未知数，毕竟这家企业并没有向客户直接供给AI硬件。

另一个问题是其盈利能力的上限，目前无问芯穹已服务智谱、月之暗面等模型企业，并在游戏、法律、医疗、能源等场景推出行业解决方案。截至2026年7月，其MaaS平台Token调用量较2025年12月增长约40倍。

我们正处于AI通缩时代，据ARK研究机构的数据显示，AI的单位性能成本年化降幅超过200倍；在前沿高性能基准赛道、AI效率最优前沿曲线上，这一降幅突破500倍。

ARK创始人木头姐也在近期公开发言中表示，在当前性能保持不变的情况下，AI推理成本或将每年下降99.99%。

因此，对于无问芯穹而言，能否把现在的技术效率转化为持续上升的营利数据，将决定其招股书的精彩程度。

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