北京
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Broadcom CEO Hock Tan 给出了一个和主流叙事不太一样的判断：AI 最大的约束可能不是芯片，不是内存，也不是电力，而是资本。Intel CEO 陈立武在同一场合表达了相近的担忧，他称资本和资本成本是一线挑战，并直言人们最终会要求看到 ROI。
两人的共识是需求端短期内不会降温。Hock Tan 表示算力需求超过供给，这种状态可能持续到 2029 年甚至 2030 年。这个时间跨度意味着，眼下围绕算力的紧张不是一次短周期波动。
钱为什么更难解决
问题出在资金的时间结构上。数据中心和芯片要多年后才产生收益，而债券收益率上升会推高融资成本。一边是回报周期被拉长，一边是资金价格在变贵，两头挤压之下，融资比技术本身更难解决。
陈立武提到的 ROI 要求，指向的正是这个错配：投入在前，回报在后，中间隔着数年。当资本成本上升，这段等待期会变得更难熬。
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