上海
10月12日，高盛发表研究报告指，自2025年初DeepSeek时刻以来，中国AI相关上市公司透过股价上升及IPO已创造近5万亿美元市值，AI股票现占A股及H股总市值42%及成交额57%，AI已改变中国股市格局。
该行指出，全球AI双寡头格局叙事正获投资者关注，即由美国及其主要贸易伙伴主导，以及由中国主导的两大自主AI生态系统。中国一直是全球AI供应链的关键出口国，在稀土生产/精炼、电力设备、PCB、光模组及成熟制程半导体等领域占全球市场份额逾50%。随着本土AI技术发展，中国已逐步建立涵盖先进半导体、开源权重大语言模型及应用层的内部循环AI价值链，有望与以美国为中心的AI生态竞争。该行估计，中国AI公司按AI业务敞口加权市值约7.6万亿美元，占全球AI相关市值及盈利约10%、资本开支约14%、收入约24%。
该行将中国AI股票分为两大故事：一是360多间出口导向企业(合计市值约1.7万亿美元)，海外收入占比逾40%，多属AI基建及电力板块，可视为西方AI资本开支热潮的代理；二是880多间主要服务内需的企业(合计市值约3.2万亿美元，海外收入低於10%)，受惠於本土超大规模云端服务商AI资本开支上升、应用需求爆发及政策推动科技自立。出口型AI股由2025年初至2026年6月累计回报126%，跑赢内需型同业约84个百分点，但自6月底全球AI调整以来自高位回落23%，相对优势收窄约10个百分点。
在投资策略上，该行在确认地缘政治及贸易政策风险下，仍看好中国AI出口领导者(20只股票)，平均2026年上半年海外收入占比66%，按市场预期未来两年每股盈利复合年增长率38%，2027年市盈率21倍；并精选国内AI冠军(20只)，平均逾九成销售来自内地，按市场预期未来盈利复合年增长率33%、远期市盈率23倍。
该行提醒，中美AI价值链在市值、盈利能力及产品定价上仍有显着差距，本土供应链瓶颈及AI技术的倍增特性，意味中国要实现全面AI自给自足仍是漫长而具挑战的旅程。
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