特别国债注资、股东增资引战，23家险企年内增资超800亿

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者 孙诗卉

　　10月8日，2026年中央金融机构注资特别国债（一期）顺利完成竞争性招标，首期竞争性招标面值总额1500亿元。

　　按照财政部四季度国债发行安排，本次国债募集资金将全部定向用于为包括中国信保、中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国再保在内的8家中央金融机构补充核心一级资本。

　　与此同时，据21世纪经济报道记者不完全统计，年内已有超20家险企公布增资计划，从中央金融机构的特别国债注资，到地方险企的股东增资、引入战投，保险行业的资本补充步伐正在提速。

　　保险央企首次纳入注资范围

　　9月6日，工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国信保、中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国再保8家中央金融机构集中披露增资相关公告。8家机构合计计划增资3600亿元，其中财政部通过本次特别国债渠道出资3000亿元。

　　相较于年初仅聚焦国有大行的资本补充规划，本轮方案首次将政策性金融机构、国有保险集团全面纳入注资范围。中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国再保、中国信保5家保险央企进入注资名单。这是近年来保险央企首次获得特别国债定向注资，覆盖广度和金融体系支撑力度超出市场预期。

　　光大证券研报测算显示，以2026年二季度末数据为静态基准，本轮增资落地后，中国人保、中国再保、中国人寿集团、中国太平集团核心偿付能力充足率将分别提升6.1个、3.9个、5.2个、5.0个百分点。

　　天职国际金融业咨询合伙人周瑾分析，此次增资的目的在于对冲低利率侵蚀，缓解近年来750日国债收益率曲线下行带来的核心资本消耗影响（记者注：750日移动平均国债收益率曲线是保险业评估保险负债成本的核心基准），注资直接增厚资本金，稳住偿付能力充足率。同时，偿付能力得到补充之后，可以进一步解除险企增加权益配置的资本约束，从而更好地响应长期资金入市号召。

　　23家险企年内增资超860亿

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，年内已有至少23家险企公布增资计划（含财政部注资的5家保险央企），涵盖寿险、财险、再保险等多个领域，增资总金额超860亿元人民币。

　　23家保险机构中，包含人身险公司11家、财产险公司5家、保险集团5家、再保险公司1家以及相互保险组织1家。

　　从增资方式看，主要分为三类：股东直接增资，包括原股东按比例增资和引入新股东；发行资本补充债券、永续债等工具进行外部融资；通过股权转让、引战等方式优化资本结构。

　　从增资规模看，保险央企的注资体量远超市场化增资。财政部通过特别国债渠道向中国人寿集团、中国人保、中国信保、中国太平、中国再保5家保险央企合计出资700亿元。其中中国人寿集团以350亿元居首，中国人保150亿元、中国信保100亿元、中国太平70亿元、中国再保30亿元。

　　而在市场化增资中，原股东按比例增资仍是主流。大家财险由大家保险集团出资15亿元，注册资本从40亿元增至55亿元；中华联合人寿由中华保险集团和中华财险分别出资2.4亿元和0.6亿元，注册资本从41亿元增至44亿元；汇丰人寿年内完成两轮增资，唯一股东汇丰保险（亚洲）合计出资10.28亿元，注册资本从26.76亿元增至37.04亿元。

　　与此同时，引入新股东和股权转让同步推进。比如长江财险引入湖北省水利水电规划勘测设计院作为新股东，出资约2.5亿元；国富人寿由广投金控出资4.8亿元、唯品会出资0.6亿元；国宝人寿引入8家新股东，合计出资约30.75亿元，注册资本增至45.21亿元，是年内规模最大的市场化增资之一。

　　未分配利润转增也是补充资本的方式之一。太平再保险（中国）以2025年末未分配利润转增实收资本10亿元，注册资本从15亿元增至25亿元，不涉及新资金流入。

　　除保险央企外，单笔增资规模较大的包括：招商仁和人寿（26.56亿元）、陆家嘴国泰人寿（20亿元）、君龙人寿（10亿元）等。

　　截至目前，汇丰人寿、中华联合人寿、华泰人寿、渤海财险等增资方案已获批。大家财险、长江财险等公司尚在等待监管批复。此外，渤海人寿、众安在线等公司的增资方案源自往年或未披露，但已于年内获批。

　　除股东增资外，发债是险企“补血”的另一条主线。据不完全统计，年内19家险企累计完成或获批21次债券发行，合计约600亿元，其中永续债399亿元，占比近七成，首次在规模上超过传统资本补充债券。人保寿险和新华保险分别于7月和8月各获批发行一只百亿元规模的永续债。

　　偿二代二期大考

　　对于险企年内密集“补血”的原因，多位业内人士指出，偿二代二期过渡期结束叠加新会计准则切换，险企需要计提更多准备金，使得偿付能力充足率承压。与此同时，寿险行业分红险转型、财险行业非车险综合治理后的业务扩张，也需要资本储备。

　　从行业整体数据看，2026年二季度末保险公司平均综合偿付能力充足率180.6%，核心偿付能力充足率133.5%，均显著高于监管标准，但部分中小险企的偿付能力充足率仍处于监管红线附近。

　　2021年底，原银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》，明确自2022年一季度起施行“偿二代”二期，并设置“一司一策”的三年过渡期，此后延长一年至2025年底。2026年起，过渡期正式结束，更严格的资本和风险计量规则全面落地。

　　北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生分析，过渡期结束后，资本约束全面刚性化，最低资本要求全面提升，行业最低资本平均上升5%至8%。其中，财险公司因非车险业务风险权重上调（信用险、保证险、巨灾险），最低资本增长约7.5%。

　　新会计准则的切换则构成了第二重压力。非上市保险公司自2026年起实施新金融工具准则和新保险合同准则。新准则要求采用即期利率重新折现计量保险责任准备金，由于利率保持在较低水平，折现后的准备金现值上升，直接冲击保险公司净资产。

　　整体来看，二季度末共有5家险企偿付能力不达标，包括华汇人寿、安华农险、长生人寿、前海财险和亚太财险。其中长生人寿二季度偿付能力报告（以下简称“报告”）显示，报告期内，公司被国家金融监督管理总局上海监管局采取包括“一年内增加资本金”在内的三项强制措施。幸福人寿、弘康人寿、和泰人寿等综合充足率也逼近120%的重点核查线。

　　不过，值得关注的是，在监管引导与市场机制的共同作用下，行业资本补充的“工具箱”正在持续丰富——从财政部特别国债注资保险央企，到中小险企通过股东增资、引入战投、发行永续债等多元化渠道补充资本，多层次、多渠道的资本补充体系正在加速形成。

　　业内认为，随着资本补充的逐步落地和业务结构的持续优化，行业整体风险抵御能力将进一步夯实。