东百集团3.16亿“追光”：百货老店，想换一颗“芯”

10月12日早盘，东百集团（600693.SH）开盘即封死涨停，报11.18元/股，公司总市值约97.25亿元。

就在此前一夜，东百集团公告称，拟由全资子公司以暂定3.16亿元的价格收购杭州快灵光电科技有限公司（简称“快灵光电”）相关股东所持有的标的公司52.6667%的股权，由此跨界光芯片领域，培育新的业务增长点。

然而，这则跨界收购公告披露后不足两个小时，上交所便向东百集团下发监管工作函，处理事由直指“收购资产事项”，涉及对象覆盖了上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。

从商业逻辑看，东百集团此举意在为传统零售主业寻找新的业务增长点，方向选择了当前资本市场热度颇高的光芯片赛道。但公司在公告中亦坦承，此前未从事光探测芯片相关业务，无研发技术人员储备，跨界经营及整合管理风险客观存在。当“百货基因”遭遇“硬科技估值”，监管的迅速介入和市场的涨停反应，让这桩交易的价值与风险备受关注。

高溢价收购亏损芯片公司，存在商誉减值风险

根据公告可知，截至评估基准日2026年8月31日，快灵光电股东全部权益账面价值为7076.97万元，评估值为61170万元，评估增值额54093.03万元，增值率764.35%。本次交易以评估结果为基础，经协商确定标的公司100%股权的整体综合估值为人民币6亿元。

快灵光电主要从事磷化铟基光探测芯片的研发、生产和销售，在研发端主要紧随光通信及激光雷达等行业速率迭代趋势以及客户的特定应用需求（如特殊光敏面、阵列结构等）进行研发，形成相应的芯片产品。

据悉，其产品开发完成并通过内部测试后送样至客户进行验证，包括对芯片本身性能与可靠性验证、集成至其板卡或系统中测试验证等。验证通过后，客户一般先下小批量订单采购产品，随着产品在客户端逐步稳定应用，产品订单再放量。这意味着，销售端需经历长周期验证、可靠性测试和批量认证。

东百集团表示，这起交易存在评估增值率较高及商誉减值风险。本次交易完成后，公司合并报表中预计形成较大金额的商誉。若未来标的公司受行业政策变化、市场竞争加剧、技术迭代原因导致实际经营效益无法达到评估假设，存在商誉减值风险。

快灵光电的生产模式属于垂直一体化IDM模式，上游主要采购外延片等原材料及贵金属等辅料，目前主要芯片产品类别为PIN-PD、APD及MPD等，主要应用于激光雷达、光通信、气体探测等领域。

记者注意到，快灵光电目前处于亏损状态，其2025年和2026年前8个月的营业收入分别为3976.13万元、3486.93万元，净利润分别为-1507.22万元、-251.7万元，整体收入规模较小且尚未盈利。

东百集团表示：标的公司主要从事光探测芯片的研发、生产和销售，属于技术密集型行业，具有高投入、长周期的特征，产线设备投入金额大、研发成本高且需持续进行技术迭代，如研发能力和生产工艺等不能满足市场迭代的要求，可能对短期内能否实现扭亏以及未来经营业绩产生重大不利影响。

为了应对跨界并购的风险，东百集团表示将根据标的公司行业属性、经营特点等实际情况，依托上市公司平台及规范化管理体系，制定相应治理、财务管控、核心人员约束和激励等措施，降低跨界经营整合相关风险。

需要注意的是，本次交易需达成相关协议约定的股权交割先决条件，标的公司其他股东需放弃行使优先购买权，且需履行标的公司股东会决策程序，本次交易能否实施存在不确定性。

3.16亿“追光”，公司近年营收增长几乎停滞

东百集团的前身是福州东街口百货商店，创始于1957年。历经国企改制、上市和集团化、连锁化等发展阶段，东百集团已成为一家区域覆盖全国三大经济圈及中西部重点城市、业务以商业零售为核心并延伸至仓储物流、文商旅、酒店等领域的大型现代企业集团。作为福建省第一家上市的商业企业，东百集团1993年在上海证券交易所挂牌上市。

今年上半年，东百集团实现营业收入约9.44亿元，同比增长1.68%；归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，同比增长4.44%。

对于业绩变动的原因，东百集团将其归因于商业零售基本盘的稳定、仓储物流项目的全面运营，以及酒店餐饮和商业地产的增量贡献。

虽然上半年业绩向好，但是东百集团依旧承压，其多次在财报中提到：“公司将紧跟市场形势，推进创新业务的开展，探索契合自身需求的发展模式，积极寻求新的利润增长点。”

记者注意到，2020年以来，东百集团的年营收始终未能突破19亿元：2020年公司营业收入约18.24亿元，同比下滑55.51%；2021年营业收入约18.95亿元，同比增长3.87%，已是近年来峰值；2022年营业收入约16.71亿元，同比下滑11.78%；2023年营业收入约18.86亿元，同比增长12.84%；2024年回落至18.16亿元，同比下滑3.73%；2025年虽回升至18.47亿元，同比增长1.71%，但仍未跨过19亿元门槛。这几年，其营收普遍在18亿元上下窄幅波动，增长几乎陷入停滞。

从零售到光芯片，东百集团的转型意图不难理解——在传统百货增长天花板日益清晰的背景下，寻找第二增长曲线是必然选择。但仓储物流的利润释放尚需时间，商业零售的基本盘仍在存量博弈中挣扎，此时以超过7倍溢价收购一家尚未盈利的硬科技公司，所带来的商誉减值风险、跨界整合风险以及短期的资金压力，都将考验这家近七十年历史的老牌商业企业的战略定力与执行能力。

苏商银行特约研究员武泽伟告诉记者：“不少传统行业上市公司纷纷布局半导体赛道，是企业内生增长压力与外部产业机遇共同催生的现象。很多传统行业已经进入存量竞争，主业盈利增长空间受限，企业迫切寻找新的业务增长点。半导体赛道具备较高成长空间，叠加国产替代的产业红利，对市值承压的上市公司吸引力较强。部分企业希望借助资本切入高景气赛道，打造第二增长曲线，改善长期发展预期。但这类跨界大多缺少技术与业务协同基础，产业落地难度很高，转型能否成功存在很大不确定性。”

新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 陈莉 校对 柳宝庆