北京
来源：市场资讯
（来源：国泰君安期货投研）
Alpha市场观察报告
（2026/9/25–2026/10/9）
1、【指数收益】
本周股票市场各指数全线下跌，各大指数收益分别为：上证50下跌1.24%；沪深300下跌 2.75%；中证500下跌4.89%；中证1000下跌5.47%；国证2000下跌4.99%；创业板指下跌7.47%。截面波动率（剔除近期上市新股）为7.82%，个股收益率25 分位数为-5.76%，个股收益率75分位数为2.13%，行业方面本周行业涨跌分化，涨幅前三的行业是：公用事业、煤炭、交通运输，跌幅前三的行业是：通信、电子、机械设备。
2、【市场动态】
本周为国庆假期后首个交易周，统计区间跨长假、交易日少，年化基差受期限放大效应影响读数整体走深。结构上IC端贴水仍然最深，IM与IF端相对温和。存量中性策略空头因临期贴水收窄产生浮亏，最终损益取决于建仓或展期时锁定的基差水平。新建仓IC端对冲成本有所抬升，IF、IM端基本平稳，结构压力仍集中于IC端，整体对冲环境延续分化格局。
3、【因子概况】
从风格因子来看，本区间动量因子延续负收益且跌幅急剧扩大，动量崩溃特征显著，Beta因子由正转负且大幅走弱，波动率因子负收益明显扩大，流动性因子维持负收益，低弹性、低波动、低换手的防御风格全面占优，长期反转因子由负转正，长期弱势品种开始修复，避险情绪明显升温。市值风格方面，市值因子维持负收益但跌幅收窄，小市值仍占优但优势程度减弱，中盘股因子维持负收益，市值分布U型特征延续。与此同时，盈利收益率因子由负转正且大幅走强，价值因子维持正收益并小幅扩大，低估值方向显著回归，杠杆因子与投资质量因子均由负转正，成长因子延续正收益且有所扩大，盈利波动率因子维持正收益；但盈利因子由正转负明显走弱，红利因子由正转微负。综合来看，本区间市场呈现明显的动量崩溃与避险升温特征，资金转向低估值、低弹性的深度价值防御方向，防御型选股有效性上升但趋势策略承压，超额预期中性偏谨慎。
国泰君安期货
高级分析师
杨新雨
Z0021625
联系人：沈艳青 F03157897
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《Alpha市场观察报告》，发布时间：2026年10月12日。
CTA市场观察报告
（2026/9/24-2026/10/09）
1、【指数收益】
南华商品指数下跌1.03%，其中南华农产品指数下跌0.77%，南华能化指数上涨2.93%，南华贵金属指数下跌3.50%，南华有色金属指数下跌2.60%，南华黑色指数下跌1.38%。
2、【因子概况】
整体看，本周因子分化，短周期策略好于中长周期策略。
3、【回顾展望】
上周市场下行，各类策略均有所磨损。
本周市场震荡，短周期策略或有所修复。
国泰君安期货
高级分析师
汪涵
Z0023455
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《CTA市场观察报告》，发布时间：2026年10月12日。
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