180亿撬动3200亿：胡润首份国资榜单发布，苏州国资111家独角兽居地级市首位

10月10日，胡润研究院发布了《2026胡润中国地方国资投研实力TOP100》，这是国内首份聚焦城市国资股权投资成果的榜单，以地方国资直接或间接投资的胡润民营独角兽数量为核心指标。

这份榜单，上海以165家居于首位，深圳134家、北京130家紧随其后，而排名第四的，却是苏州，其以111家的成绩超越了重庆、广州等一众省会城市，成为中国地级市国资投资的“天花板”。

地方国资已经成为中国创投市场的“超级LP”

2025年，地方国资占据投资市场超三成份额，全年直接投资事件达5000起，涉及金额超6000亿元。

进入2026年，一季度投资已超2000亿元，同比再增35%。

这些数据告诉我们，国资不再只是“引导基金”的角色，而是直接下场做投研、做直投的“投行型国资”。

在区域格局中，我们可以看出，“华东独强”。前十名中，上海、苏州、厦门、南京、烟台占据五席。

现在，长三角城市群在国资创投上的集聚效应，远超京津冀和珠三角。

而且，投资能力强劲的不仅是一线大城市，普通地级市的突围更是尤为亮眼。我们看到，苏州排名第四、烟台排名第九，两座地级市在省会城市和直辖市的夹击下杀出重围，形成了独特的“地级市国资投研模式”。

毫无疑问，苏州国资投中清陶能源和天兵科技，绝非偶然。

苏创投以180亿元注册资本，撬动了约3200亿元的基金管理规模，杠杆比例高达17倍。

其核心打法可以概括为国资引导、市场化运作和全周期资本供给的组合拳，一端，投风险较高的早期项目，做耐心资本，另一端，投接近IPO的项目，形成回报闭环。

同时，苏州还严格遵循“30%出资红线”，单一项目最高出资不超过30%，剩余70%由社会资本参与，既保证了国资的引导作用，又避免了“一股独大”的决策僵化。

在具体案例上，清陶能源是昆山有史以来第一头真正意义上的独角兽，2026年2月H轮融资后估值约279亿元，正冲刺港股IPO。

昆山创控通过安鹏致远基金向其战略注资3000余万元，精准卡位固态电池这一下一代电池技术路线。

天兵科技则是国内首批专注液氧煤油液体火箭发动机全流程自主研制的商业航天企业，苏州高端装备产业专项母基金完成对其战略投资，苏州AIC基金5支中有3支投向了商业航天领域。

苏州国资投资成功的核心启示就在于，他们不赌单一赛道，而是围绕产业链做系统性布局。

从固态电池到商业航天，从光子产业基金到人工智能专项母基金，苏州构建了覆盖企业全生命周期的“基金丛林”体系，姑苏人才基金、高校成果转化基金、未来产业天使基金主投早期，产业基金覆盖中后期。

再看山东烟台，它也堪称中国北方地级市的“产业控股”教科书。烟台以73家民营独角兽投资成绩排名全国第九，在所有普通地级市中仅次于苏州。

烟台国资的核心平台是国丰集团，注册资本110.72亿元，总资产达4946亿元，直接或间接控股万华化学、冰轮环境、泰和新材、张裕股份、东方电子等8家上市公司。

苏州和烟台，成功的共同之处和巨大的差异

与苏州“基金丛林”模式不同，烟台走的是“产业控股+链主牵引”的路子，通过控股化工、新材料等领域的龙头企业，以产业链为纽带进行上下游投资布局。

国丰集团已支持春雪食品、博安生物等35家企业登陆资本市场，推动77家企业成长为瞪羚企业。

在早期投资方面，烟台财金集团旗下的昆嵛资本管理的烟台市政府投资基金，连续两年荣登清科“地级市政府投资基金30强”，是山东省内除省会、副省级城市外唯一入围的地市级政府投资基金。

2026年8月，烟台国丰集团与华盖资本共同出资3亿元成立华盖天使产业投资基金，聚焦同位素与放射性药物、细胞与基因治疗、高端医疗器械等细分赛道，坚定“投早、投小、投硬科技”。

苏州与烟台，既有相似之处，也有明显不同。

相似之处主要有三方面，一是，两市都是工业底蕴深厚的制造业强市，拥有完整的产业链配套和丰富的产业场景。

同时，其国资平台都高度市场化运作，而非简单的行政指令驱动。而且，他们都是在早期投资上敢于布局，苏州投清陶能源、天兵科技，烟台投东方空间等商业航天项目。

巨大的差异同样表现在三方面，首先就是，资本的运作模式不同，苏州以母基金和S基金为核心构建“基金丛林”，烟台以产业控股平台为核心做“链主投资”。

再就是，产业腹地不同，苏州背靠长三角万亿级产业集群，烟台则是依托山东半岛的化工、海洋、装备制造基础。

还有就是，投资阶段偏好不同，苏州国资“投两端”（极早期和Pre-IPO），烟台则是更侧重成长期和产业链整合。

地方国资投资，全面进入新阶段

当然，从苏州到烟台，两座地级市给其它兄弟城市的共同启示就是，地级市国资做股权投资，关键不在于资金体量，而在于能否将资本与本地产业禀赋深度绑定。

此前，合肥模式已经证明了“引入链主、集聚配套”的可行性，苏州和烟台两最座地级市，则分别展示了“基金生态”和“产业控股”两条差异化路径。

作为投资者，我们应该看到，现如今，地方国资的“投行化”正在重塑一级市场估值体系。

2026年一级市场90%的资金集中在AI、机器人、量子科技、商业航天等赛道，国资在这些领域的定价权持续增强。

下一步，可以关注国资重点布局的“四大黄金赛道”：数字经济与AI、低空经济、绿色经济、银发经济。

地方国资一季度投资重点流向人形机器人、低空经济、量子计算等方向，这些领域的头部企业将获得持续的国资资本加持。

还可以跟踪苏州、烟台等“地级市国资黑马”的投资动向。

要知道，昆嵛资本、苏创投等机构的投资组合，本身就是一份高质量的“独角兽捕获地图”。

清陶能源冲刺港股IPO、天兵科技完成上市辅导备案，这些被地方国资重仓的企业正陆续进入资本市场，投资者可通过一级市场估值与二级市场定价的价差寻找机会。

与此同时，地方国资的退出通道正在多元化。并购基金、S基金持续被看好，国资参与创投进入模式稳定期，这意味着未来将有更多国资背景的优质资产通过并购重组、二手份额转让等方式进入投资者视野。

一个大的趋势就是，当一座城市的国资平台不再只是“城投”，而是变成真正的“投行”时，它对产业和资本的撬动能力将远超想象。

苏州和烟台的故事告诉我们：中国城市之间的竞争，正在从招商引资的“土地战争”，升级为股权投资能力的“资本战争”。

而这场战争的赢家，将定义未来十年的产业版图。