从“怡园酒业”到“壹玖即时即饮”，1919董事长在下一盘什么棋?

10月9日，港股上市公司怡园酒业发布公告称，该公司董事会建议将公司中文名更改为“壹玖即时即饮控股有限公司”，英文名改为“Consumer Business Factory Holdings Limited”。从“酒庄”到“消费商业工厂”，1919董事长杨陵江入主约十个月后，这个港股平台的身份切换正式摆上台面。

消费者在选购白酒产品。

更名是结果，不是起点

“怡园酒业”这个名字，承载的是精品葡萄酒生产商的身份。2025财年，公司营收为3488.1万元，同比增长9.41%；归母净亏损为216.3万元，同比收窄94.73%。2026年上半年公司营收为1585.5万元，同比下降15.55%；亏损为273.2万元，同比有所收窄，主业仍在调整期。

2025年12月，杨陵江成为怡园酒业控股股东。之后，杨陵江在这个平台上密集落子。2026年2月，怡园酒业任命刘运强、熊霞、赵明君为执行董事，赵国东为非执行董事，四人均为1919“老将”；3月的春季糖酒会期间，怡园酒业与贵州省仁怀市政府签约布局酱酒。

2026年5月，怡园酒业在成都注册了怡酿、怡玖、怡链、怡网、怡店、怡数六家子公司，业务范围全面覆盖酿造生产、品牌运营、B2B交易、门店终端、电商及数据服务等核心领域。7月，怡园酒业通过全资子公司成都怡酿酒业战略投资贵州老字号品牌“王德芳”酒。

如今，公司又宣布更名。怡园酒业发布的公告称，更名将为公司带来全新的企业形象，有利于公司未来的业务发展；更名不会影响现有股东任何权利，公司不会安排免费换领新股票；待联交所确认后，股份简称将于更名生效后相应更改。

酒业分析师肖竹青对中国商报记者介绍，怡园酒业此次更名释放了新的战略信号，同时背后也有扎实的业务落地布局，不是单纯的品牌炒作，信号是表层，供应链重构才是内核。他总结说，更名是结果，不是起点。

知趣咨询总经理、酒业分析师蔡学飞则对记者表示，怡园酒业此次更名更像是用新名字锁定即时即饮的资本叙事，用子公司和渠道资产做执行，后续能否真正落地，还要看前置仓单量、餐饮终端核销、非葡萄酒业务收入占比三项指标的推进程度。

CBF：一个平台装下“厂”和“商”

更名公告中最值得关注的细节，是英文名“Consumer Business Factory”。

2026年3月的春季糖酒会期间，怡园酒业董事会主席刘运强在接受中国商报记者专访时解释，F2B2C（即CBF）的本质是对工厂（F）、终端（B）、消费者（C）三端的深度重构。F端不再是封闭的生产者，而是“全品类品牌矩阵的孵化器”与“开放供应链交易平台”；B端打破传统批发界限，聚合酒类连锁、商超便利店和餐饮终端，形成即时零售体系；C端则通过“名酒低价公域引流、自有品牌私域复购”转化为生活方式服务商。

这一架构在子公司布局中已经显形。5月怡园酒业注册的6家子公司——怡酿（酿造生产）、怡链（供应链平台）、怡玖（B2B交易）、怡网（电商）、怡店（门店终端）、怡数（数据服务），初步构成了从生产端到消费端的完整闭环。

肖竹青将CBF与1919原有轻资产模式做了对比。轻资产模式扩张快、投入小，但“对终端控制力弱，上游产能无法自主，行业下行周期加盟体系抗风险能力偏弱。”CBF的优势在于向上游延伸掌握产品定义权、供应链一体化控货控价、B端与C端共用一套基础设施。

但他也提醒了风险，重资产投入在白酒存量市场下会放大折旧和库存减值压力，业务链条变长对组织管理能力要求极高，“之前1919的打法是做渠道服务商，CBF模式运作支点则是酒类产业工厂，收益上限更高，风险也同步放大。”

蔡学飞则强调了CBF与1919加盟体系之间的潜在张力：自有产能换来高毛利与上游定价权，代价是资金占用加大，“若订单密度不够，重资产会让体系承压较大。”

即时零售是突破口，酱酒是配套

“全酒类供应链平台”的叙事下，这个平台最可能先在哪个品类或场景上实现突破？

肖竹青的答案是即时零售。他认为这是1919沉淀多年的基本盘，其城市前置仓网络和履约能力在行业内较为稀缺。“当前大量传统小店缺乏线上运营能力，CBF平台可以为小店提供供货+履约+数字化全套支持，落地门槛低、见效快。”

“餐饮终端解决方案是公司未来突破的第二机会点，但账期问题会持续考验公司现金流。”肖竹青补充说，酱酒供应链“只能作为产品抓手，不能作为主力突破口。”他认为，当前酱酒行业库存高企、基酒价格下行，公司押注酱酒生产容易陷入库存陷阱。

白酒行业分析师欧阳千里的判断与此接近。他对中国商报记者表示，即时零售是公司存量销售的转移，1919的能力与资源匹配当前环境的需求；餐饮终端解决方案需要进行场景培育，业务发展有待观察；酱酒供应链业务则承担着公司中期毛利与估值叙事的核心作用。

怡园酒业在公告中称，公司将召开股东特别大会审议该事项，并将于10月29日至11月3日暂停股份过户登记，记录日期为11月3日。那之后的首份财报，或是市场第一次用“壹玖即时即饮”的框架来审视这家公司的收入结构变化。（记者 周子荑 文/图）

来源：中国商报