被腾讯“包养”，“独角兽”云豹智能上半年收入暴增15倍

《星岛》记者 屈慧 广州报道

近日，深圳云豹智能股份有限公司（下称“云豹智能”）更新招股书，并答复了深交所第二轮问询。

此次IPO，云豹智能拟募集资金33亿元，保荐人为中信证券。

作为DPU（DataProcessingUnit，数据处理器）领域备受瞩目的创业公司，云豹智能由顶级“技术大拿”创办、多家大资本扶持成长。

到2025年12月最后一轮增资后，公司投后估值达142.73亿元。2026年6月30日，云豹智能正式向深交所递交创业板IPO招股书，选用创业板第四套上市标准申报。

随着产品量产和AI产业爆发式增长，云豹智能近年来业绩猛增，但仍未能走出亏损境地。

美国教授归国创业，腾讯当大股东

云豹智能成立于2020年8月，专攻DPU领域，由顶级“学霸”萧启阳带头创办。

创始人萧启阳是资深“学霸”，1966年出生，斯坦福大学电子工程博士毕业，曾在加州大学尔湾分校、麻省理工学院任教。2002年在硅谷联合创办网络处理器公司RMI，后公司被博通收购，2012年—2015年起开始任职博通处理器和无线基础设施事业部大中华区董事总经理。从博通离开后，又在希智数据担任总裁。

2020年，54岁的萧启阳开启二次创业，成立云豹智能，押注DPU赛道。DPU被称作是数据中心除CPU和GPU外的“第三颗主力芯片”，主要负责数据的处理与卸载。

云豹智能在发展早期就获得了腾讯的支持，后又引入了深圳国资、红杉中国、IDG、淡马锡等诸多大基石，早早地就成为国内首家DPU“独角兽”。

股权层面，截至目前，腾讯直接持有16.52%的股份，为单一第一大股东；加上关联的广西腾讯、苏州湃益，腾讯系合计持股19.78%。

创始团队萧启阳、张学利分别直接持有5.83%、1.33%的股权。此外，二人还通过两家合伙企业，间接控制公司11.03%、12.96%的表决权。二人及两家合伙企业结成一致行动人，共控制29.81%的表决权，超过了腾讯的表决权，为公司实际控制人

九成靠腾讯，腾讯曾有一票否决权

云豹智能的发展和成长过程中，离不开大股东腾讯的出资出力。

2020年被业界公认为“DPU元年”，其作为释放CPU及GPU算力、加速网络互联、提升计算集群综合效能的数据中心基础设施关键组件，被广泛应用于AI智算、云计算、存储、通信、网络安全及边缘计算等领域。

彼时，腾讯正在大量建设数据中心，需要高性能DPU来优化其云基础设施，降低算力成本。而全行业DPU芯片主要由英伟达等海外巨头提供，扶持一家国产DPU芯片企业有利于其保障算力供应链安全。

招股书显示，2024年，腾讯直接及间接贡献的收入占云豹智能总营收的93.16%；2025年升至95.22%；2026年上半年进一步升至97.86%——几乎处于被腾讯“包养”的状态。

这种“大股东+第一大客户”的双重身份也引来监管两轮问询，重点指向关联交易公允性与客户集中度。

值得注意的是，在很长一段时间内，公司治理上还曾存在过“腾讯一票否决权”的情况。

云豹智能解释称，腾讯提名的董事虽享有董事会一票否决权，但该条款系投资人保护性权利安排，且从未实际使用过，未通过“一票否决权”等方式干预公司治理、日常经营管理。

而且，云豹智能也已经在2026年3月清理了腾讯的一票否决权条款。

目前，云豹智能董事会共设7个席位，其中4个非独立董事分别为萧启阳、张学利、腾讯代表肖鸿达、职工董事刘庆敏。

云豹智能表示，萧启阳、张学利为公司实际控制人，两人对董事会的运作有着实际控制性影响。

上半年收入增15倍，预计2028年盈利

在创业的前三年，云豹智能都处于无收入、高投入的研发期，直到2023年下半年流片成功，2024年量产爬坡后，才开始陆续产生规模收入。

2023年—2024年，云豹智能营业收入只有17万元、3636万元，到2025年攀升至3.70亿元，2026年上半年达9.4亿元，同比增长超1500%。

公司在回复深交所问询函时还表示，2026年1—8月预计营收可达13.08 亿元（未经审计），截至8月末的在手订单金额为6.26亿元。

到2026年上半年，云豹智能的产销率已经提升到了74.49%，也拓展了中国移动、中国联通、南方电网等外部客户。

虽然收入放量，但云豹智能尚未盈利。2023—2025年，公司归母净利润分别为-6.67亿元、-6.10亿元、-11.89亿元，三年累计亏损约24.66亿元。

2025年账面亏损扩大，主要源于股份支付费用由上年的0.54亿元增至7.12亿元，系公司向创始团队一次性授予6.4亿元的股权激励。创始团队包括萧启阳、张学利、JASONZHI-CHENGMO、刘静涛、史洪波。

剔除该因素后，2023—2025年扣非归母净利润分别为-6.73亿元、-6.20亿元、-5.62亿元，2025年有所收窄。公司预计最早要到2028年才能实现盈利。

此次IPO，云豹智能计划募资33亿元，拟全部投向研发和产业落地，包括新一代全功能DPU研发及产业化、新一代AIDPU研发及产业化、下一代高性能DPU核心技术研发三个项目。

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编辑︱吴美伊